查理.芒格：就我们自己而言，西科现金流充裕，负债水平非常低。我们一直避免债台高筑。多年来，我们把负债保持在较低的水平，一直经营得很稳健。
一家公司，日子过得好好的，很舒服、很安稳，上杠杆纯属瞎折腾。多赚那点钱，不值得。我有个朋友，他说过这样的话，「一夜回到起跑线的滋味，不好受，我再也不想尝那种滋味了」。
我们天生就是谨小慎微的人，总是如临深渊、如履薄冰。我们要是追求创造全世界最高的收益率纪录，那我们早就采取高杠杆了。我们没那个野心。
有人说，满仓是一件很危险的事，只要两次跌停，就没有近20%的本金，而且这是比较容易出现的事情。
有三样东西会令聪明人破产，酒、女人和杠杆 ——芒格
芒格主要是为了强调杠杆，酒和女人只是为了突出他的睿智——巴菲特
千言万语，不如举两个例子。
一、腾讯
2021-2022 出现了75%的下跌，最高从750跌到200
二、苹果
2012-2013出现了55%的下跌；
2015-2016出现了36%的下跌；
2018年出现了40%的下跌；
2020年出现了36%的下跌。
三、教育股
2021-2022 大多跌幅90%+，有谁之前能想得到。
你必须具有一些知识，才能让你有能力去评估某个生意的真实价值。但你也不能太过信任这个估值。这就是格雷厄姆所说的「安全边际」。
例如，不要以8千万去购买一个价值9千万的企业。但你必须留有余地。当你建造一座可以承受3万磅压力的桥梁时，你只会让自己驾驶一辆不超过1 万磅 的卡车过桥。进行投资时，也是同样的道理。
在2022年底，腾讯跌破200块钱的时候，我写过一篇文章【现金流的重要性 - 写在腾讯跌破200之际】（文章详见后面链接）。不加杠杆，在当时有充沛的现金流买入，则到现在还能盈利50%。而实际上，网上很多人都在说抄底腾讯，亏损很多。我一看，不得了，很多人都是在400块、500块买入的，甚至还有700块买入的，买到最后面没现金，眼睁睁看着腾讯跌破200。
芒格说：有三样东西可以使人破产，那就是酒精、女人和杠杆。他实际上只是想强调杠杆，加上酒精和女人，只是为了突出他的幽默。
在行情好的时候，杠杆放大了收益。同样地，在行情不好的时候，杠杆放大了亏损。因为加了杠杆，再长的一串数字，都有变成0的可能，一夜回到起跑线的滋味，不好受。
再比如，如果一辆车开着时速160码，跑在马路上，快要撞上的时候，有什么办法？最好的办法当然是不要开着时速160码，这迟早是要出事的。
能够懂得安全边际的道理，可以让投资之路走得更加稳健，人生只要富一次就行了。
有人说，加杠杆也是一件很危险的事，因为无论有多少钱，加了1倍杠杆，只要下跌50%，所有的钱就灰飞烟灰。历史上巴菲特的伯克希尔公司，跌幅超这50%的，便有很多次。尤其是近2年，腾讯从700跌到最低200块钱，跌去了70%。
我是一个经历过多次至暗的投资者，穿越过多次牛熊，而我认为投资中最危险的事，并不是上述两种情况。而是以为自己懂了，但实际上并不完全懂。
这种情况下思维上存在着盲区，缺乏充分的视角，是最危险的事情。
这就好像平时爬过几座普通的小山，便以为爬山不过如此，前一天晚上睡好、带好装备、带好食物，便能够完成任务。但如果遇到的是珠穆朗玛峰，则完全不一样。珠穆朗玛峰上大约有几百具尸体（且不说还有一些已经被移走）这些逝者曾经都以为自己可以活着登顶，活着返回。严寒保存下来的尸体，仿佛大自然向世人发出的警告。请敬畏大自然，最重要的是不要大意。
投资上，也是如此，太过自信的人，往往以为自己懂了。才会导致不断买入，最后从轻仓，变成重仓，甚至到了加杠杆。在牛短熊长的日子，遇到熊市的概率是很大，在满仓及加杠杆的情况下，遇到股市连续的下跌，是很麻烦的事情。更甚者，遇到行业寒冬或者股票基本面劣化，则进一步加剧了亏损。比如今年的地产股便是一个鲜活的例子。特别是那些被打电话，催收保证金的用户，更加能明白这种难堪的境地。
那么如何应对呢。有很多办法，我这里只讲一种最简单和朴素的办法，那便是安全边际。
永远保持一份谦虚和谨慎，哪怕是自己觉得已经很懂了，也要多加学习，看看自己有哪些视觉的盲区，拓宽自己的视野。
在实操上，留有一定的安全边际。什么是安全边际，你必须具有一些知识，才能让你有能力去评估某个生意的真实价值。但你也不能太过信任这个估值。这就是格雷厄姆所说的「安全边际」。必须留有余地。当你建造一座可以承受3万磅压力的桥梁时，你只会让自己驾驶一辆不超过1万磅的卡车过桥。
控制好仓位，不懂不做。
经历过牛熊的同学，也许更加懂得我在说没什么，安全边际确实可以让你的投资之路，走得更加稳健。
