西南证券股份有限公司杜向阳近期对安科生物进行研究并发布了研究报告【落实质量回报双提升，创新引领高质量发展】，本报告对安科生物给出买入评级，当前股价为9.56元。
安科生物(300009)
投资要点
事件：公司发布关于推动落实「质量回报双提升」行动方案公告，通过夯实经营、强化回报，切实提升上市公司的可投性，促进公司健康持续发展。我们认为，公司通过落实「质量回报双提升」行动方案，将持续提升研发能力，创新引领高质量发展，驱动整体业绩持续快速增长。
生长激素业务势头强劲，驱动整体业绩实现快速增长。公司推动落实「质量回报双提升」行动方案，通过夯实经营、强化回报，切实提升上市公司可投性，促进公司健康持续发展。2023Q1-3公司核心产品生长激素销售收入同增28.5%，同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务持续向好，共同驱动业绩持续快速增长。23Q3实现收入7.3亿元（+17.3%），归母净利润2.6亿元（+3.3%），扣非归母净利润2.5亿元（+2.2%）。2023年10月，公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗（商品名：安赛汀）获批，实现从抗病毒、生殖生长发育领域扩展到肿瘤治疗新领域，为公司培育新业绩增长点。根据公司2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润7.8-9.2亿元（+10.9%~+30.8%）。
增强研发能力，创新引领高质量发展。近三年公司平均研发投入占营业收入比例达10%以上，2023年公司研发投入预计2.5亿元（未经审计），同比增长约27%。1）加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发：AK1012吸入用溶液临床试验申请于2023年10月获受理，国内目前尚无干扰素吸入制剂上市；人干扰素α2b喷雾剂已进入II期临床；AK2017注射液正在筹备开展II期临床；2）推进靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程：曲妥珠单抗已获批上市；抗VEGF人源化单克隆抗体准备报产；醋酸阿托西班注射液上市许可申请于2023年10月获受理。
持续稳定分红，主动回购增持，彰显公司发展信心。公司自上市以来连续14年现金分红未间断，累计已实施现金分红18.27亿元，是公司IPO及再融资实际募集资金的1.85倍，占期间累计实现归母净利润的62.65%；公司2022年主动回购，截至该回购股份期限届满，公司以集合竞价交易方式回购公司股份约418.74万股，成交金额约4005.1万元（不含交易费用）；2023p公司董事、高级管理人员周源源，监事王勇累计增持205.59万股，彰显公司发展信心。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.50元、0.62元和0.77元，对应估值分别为19倍、15倍和12倍，维持「买入」评级。
风险提示：生长激素放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.34亿，根据现价换算的预测PE为19.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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