新能源的上半場是電動化的叠代，下半場是智能化的革命。
截止2023年年末，全球及中國的高級輔助駕駛滲透率已經超過50%，而伴隨著智能駕駛領域景氣度的逐步升起，智能駕駛解決方案的重要性也愈加凸顯出來。
作為中國本土智能駕駛芯片代表性企業，黑芝麻智能此前已經在激烈的市場競爭中證明了自己產品的含金量。而在6月，黑芝麻智能已經順利透過了港股上市聆訊。後續有望透過IPO補充彈藥，從而在市場份額和技術水平上更進一步。
客戶開拓和產品出貨雙重激增
定位Tier2的黑芝麻智能，借助逐步規模化的華山系列產品、即將量產的武當系列產品，以及日益進步的演算法，已經建立起完善的客戶賦能體系。
如今國內的智能駕駛領域，在大部份車企還是傾向於選擇Mobileye和輝達等巨頭公司之際，黑芝麻智能卻在逆風局中沖出重圍，拿下不小的國內市場份額，並獲得了市場和不少下遊客戶的認可。
截至2023年12月31日，黑芝麻智能已經深度繫結49家汽車OEM和一級供貨商，包括博世集團、馬瑞立和華陽集團等明星一級供貨商，以及一汽集團、東風集團和江汽集團等龍頭車企。
值得註意的是，盡管黑芝麻智能的大客戶收入占比不低，但是隨著客戶開拓進度的逐步加速，整體大客戶集中度正出現明顯的降低趨勢，這代表了黑芝麻智能的大客戶依賴風險正逐步下降。2021年-2023年，黑芝麻智能的前五大客戶的總收入占當期營業收入的比例分別是77.7%、75.4%和47.7%。
此外，黑芝麻智能旗下的主力產品——華山A1000系列SoC更是得到客戶的熱捧，從而獲取大量意向訂單，2023年的總出貨量超過152,000片，國內的市場份額達到7.2%，提升了2.7個百分點。
作為國內智能駕駛芯片行業的佼佼者，毫無疑問，目前黑芝麻智能已經在國內市場上已經占據了一定的先發優勢，未來更是要在智能化戰役中將先發優勢轉化為後續勝勢。
截止2023年，黑芝麻智能的產品已經成功在不少爆款車型上完成裝載，出貨量的連連上升，也使得黑芝麻智能的營業收入呈現出翻倍式增長。2021年至2023年，黑芝麻智能的營業收入分別為0.61億元、1.65億元和3.21億元，復合增長率高達129%。
營業收入翻倍式增長只是開始，黑芝麻智能打造雙核陣容
考慮到黑芝麻智能下一代產品的開發進度，營業收入的翻倍或許還只是剛剛開始，未來有望繼續維持高增長態勢。
具體來看，未來，黑芝麻智能不再單單依賴華山系列來撐起自己的SoC大旗，而是即將形成雙核陣容來維持自己的優勢地位。此舉將進一步加強黑芝麻智能在高端SoC領域的競爭力和生產能力，有望持續擴大自己的市場份額和客戶數量。
除開已經具備批次量產能力的產品華山系列（華山A1000和A1000L SoC）有望在2024年推出新款A2000產品，黑芝麻智能還將進一步擴大自己在車規級芯片方面的能力，打造跨域計算SoC——武當系列C1200。
作為黑芝麻智能首個整合自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能的跨域SoC，武當C1200並不只是個噱頭，而是會迅速得到落地。目前，黑芝麻智能已經開始向潛在客戶提供了武當C1200的原型，就意向訂單和後續合作展開了溝通，預期於2024年就能從武當C1200上產生收入，在2025年前就有望實作量產。
燒錢不可避免，彈藥補充後的黑芝麻智能將揚帆起航
正如大部份造車新勢力如蔚來汽車、小鵬汽車和零跑汽車等，中短期最為看重的指標並非強大的盈利能力，而是汽車產品的銷量增速以及市場份額的提升，智能駕駛領域的新寵企業們也同樣如此。
黑芝麻智能至今還未實作盈虧平衡，但是主要原因並非產品不受待見，或公司不被青睞。而且恰恰相反，黑芝麻智能2023年在國內的車規級高算力SoC的出貨量排名中就高達第三名，不管是產品出貨量還是市場份額增長都位居國內智能駕駛芯片公司前列；而且這還只是開始，作為量產車型最多的本土中高算力芯片，隨著自動駕駛的快速演進，相信A1000芯片還會有更好的市場表現。
同樣，在正式IPO前，黑芝麻智能更是得到一大批明星資本和龍頭企業的集體看好，在公司建立後的七年時間裏，黑芝麻智能已經成功完成了超過10輪的融資，總計籌集資金約7億美元。其投資者陣容更是星光熠熠，包括小米、吉利集團、上汽集團和騰訊集團等知名龍頭企業，以及興業銀行集團和廣發信德等頂級資本公司。
黑芝麻智能暫時還未能實作自我造血的原因，還是在於高額的研發投入，但在市場競爭初期其實這是必不可少的。同為競爭對手的地平線公司，在2021年-2023年的研發投入同樣從11.4億元提升到23.7億元。
具體來看，為了維護自己的優勢地位，保證旗下產品叠代順利，在2021-2023年間，黑芝麻智能的研發費用逐年攀升，分別為5.95億、7.64億和13.63億人民幣。到了2023年，黑芝麻智能的研發費用已經占到了同期公司總營運成本的74%，並且占總收入的比例飆升至436%。黑芝麻智能連連增長的研發投入，的確在一定程度上影響了利潤水平。
不過，智能駕駛市場爆發前夕，極具遠見的黑芝麻智能並不會因此而放緩對研發的重視。此次黑芝麻智能計劃在港交所進行首次公開募股，主要也是為了籌集資金以支持其研發活動。根據其招股說明書，公司打算將所募資金的80%用於研發領域的進一步投資。
值得註意的是，黑芝麻智能持續的高投入也的確有相應的回報。黑芝麻智能的雙核陣容（華山系列和武當系列）能夠迅速打造完成，也離不開高研發投入的支持。
截至最後實際可行日期截止2023年年末，黑芝麻智能在全球擁有125項註冊專利及166項專利申請、兩項集成電路布圖設計註冊、92項軟件著作權及176項註冊商標；研發團隊更是占雇員總數的86.7%，持續為產品升級叠代做貢獻。
憑借著持續出新的產品，頻繁叠代的技術，以及深受客戶青睞下高增長的出貨量，看來在未來的汽車智能化戰役中，勢必會有黑芝麻智能的一席之地。
