6月下旬，國家能源局釋出2024年5月全社會用電量數據，單月全社會用電量同比增長7.2%。1-5月全社會累計用電量同比增長8.6%。伴隨部份北方地區高溫天氣的提前來臨，「迎峰度夏」也帶來了電力需求的環比上升。5月單月用電量增速相較4月繼續上升，體現能源需求量的強勁。
圖：全社會累計用電量及同比增速（億千瓦時，%）
（資訊來源：國信證券）
7月中旬重要會議將至，歷史上往往圍繞經濟改革指明方向。電力行業方面，電力市場化改革加速或為電價提升開啟空間。作為全國統一大市場的重要組成部份，中國電力市場在歷史上經歷了從壟斷走向競爭、從傳統走向現代、從封閉走向開放的逐步變革行程。
2024年5月23日，重要企業家座談會召開，國家電力投資集團有限公司就深化電力體制改革提出建議，也釋放了進一步深化電力體制改革的訊號。
電力體制改革機制較為復雜，但簡單理解，就是新能源發電占比不斷提升的今天，由於其發電能力的鮮明峰谷性（比如光伏早上發電，晚上就沒光就沒電了），需要相對穩健的傳統電力來源（火、水、核）進行削峰填谷，起到調節作用，並獲得與之對應的市場溢價。
圖：中國主要電力裝機結構占比（單位：%）
（資訊來源：中原證券）
畢竟，截至2024年一季度，火電、水電、核電在中國發電來源中占比仍超60%。當前時點，這三大發電方式景氣度也較高。
（1）火電 ：火電仍然是中國所有發電方式中占比最高的，權重接近一半。在未來相當長的時間內，火電發電量仍然在電力供給端占主導地位。中遠期看，水電、光伏、風電均存在季節性，核電或不適合大規模使用，火電機組存在向調節性電源轉型的大趨勢。經歷了煤炭為代表燃料價格的下降後，火電業績迎來復蘇。
（2）水電 ：水電護城河足夠寬廣，因為大型水電站具有區域壟斷性，屬於優質稀缺資產，裝機容量擁有增長空間。價的維度，過去由於發電成本低，水電整體平均電價遠低於風電、光伏、火電和核電等其他類別發電器材，伴隨電力市場化改革推進，水電在電力市場競爭中將迎來價格重估的巨大優勢。
2024年4月進入汛期以來，南方將於較常年同期偏多，預計水電單月發電量將延續增長態勢。
（3）核電 ：核電具備低碳、清潔、可靠的特點，平均利用小時數高。伴隨新質生產力的加快發展，中國科技自主的核電技術更加成熟，國家政策也明確支持核電行業積極安全有序建設。包括泰山核電站、大亞灣核電站2023年發電量均創新高。展望未來，核電的政策紅利有望逐步釋放，盈利能力持續提升，分紅比例也存在提高預期。
整體迎峰度夏時節，大家用電量是不是也在「蹭蹭上漲」呢？布局電力行業，或可對增長的電費進行一定的對沖，工具選擇上，大家可以多多關註電力指數ETF！
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