凈利率突破70%的「券茅」，也遇到成長瓶頸了。
最近，東方財富釋出2023年財報。公司2023年的營業收入，相較於2022年少了接近14億元。不僅如此，公司的營收與凈利潤更是連續兩年出現下滑的情況。
東方財富作為「互聯網券商」，在2010年登陸A股，如今市值也超過2000億元。2023年胡潤百富榜顯示，東方財富董事長其實以600億元財富位列榜單第66位。
「券茅」的流量密碼，失靈了嗎？
圖/圖蟲創意
從「股評家」到600億富豪
東方財富「券茅」養成的背後，是其實作為「股評家」的逆襲之路。
其實原名沈軍，上海交通大學材料工程系出身。雖為工科學霸，但他職業生涯的起點卻與期貨市場、股票市場息息相關。
1998年，沈軍成為中國首批註冊證券分析師。次年他更名「其實」，取自「期貨市場」之義、「choose（選擇）」之音，並以此名發表股評。
作為資深股評家，其實曾被【大公報】稱為「中國B股研究第一人」。他曾供職於中國國際期貨經紀有限公司，並幾度參與與證券投資和財經媒體相關的創業。
不過追根溯源，「股評家」只是他發跡之路的起始，「東方財富」才是真正讓其實名滿天下的關鍵。
2004年，其實創立了財經資訊網站「東方財富網」，命運的齒輪開始轉動。在那個股票投資鴻蒙初開的年代，「沒有休息日、新聞不過夜」的宗旨，讓東方財富網在股民之間聲名鵲起。
而踩準了2005年大牛市的起點，讓東方財富於2006年上線的「股吧」，迅速聚焦了大量股民。關於投資群情激昂的討論風生水起，甚至引得機構將其作為輿論陣地，在流量上獲得了「潑天富貴」。
流量，也成為貫穿東方財富成長始終的關鍵密碼。憑借大量使用者的積累，東方財富跳脫出資訊平台的舒適圈，在2007年上線了「天天基金網」，並在2009年推出了金融終端。
「東方財富在2015年完成對西藏同信證券收購，後續又獲得了保險、征信、公私募等一系列金融牌照，不僅擴大了業務範圍，也為後續成功進入資產管理和證券領域、全面向財富管理轉型奠定基礎。」匯生國際資本總裁黃立沖對中國新聞周刊評價。
如今，東方財富定位為一家「互聯網財富管理綜合營運商」，主要業務除了證券業務，還有金融電子商務服務業務、金融數據服務業務等，涵蓋互聯網證券和互聯網基金銷售等多個細分領域。
2023年胡潤百富榜顯示，其實以600億元財富位列榜單第66位。東方財富也在二十年時間中，從一家靠廣告費撐起營收的資訊資訊網站，逐漸成長為一家相對「全能」的金融公司。
就在今年開年，據上海市安徽商會官方微信訊息，上海市摜蛋運動協會成立，其實作為東方財富資訊股份董事長，擔任第一屆理事會會長。
「看天吃飯」
不過，經歷過順風順水的發展階段，東方財富近兩年來的業績表現卻不盡如人意。
公告顯示，2023年，東方財富實作營業總收入110.81億元，同比下降11.25%，相較上年同期少了14.05億元。實作歸母凈利潤81.93億元，同比下降3.71%。
拉長時間維度看，這已經是東方財富連續兩年營收、凈利雙雙下降了。2022年，東方財富實作營業總收入124.86億元，同比下降4.65%；實作歸屬於上市公司股東凈利潤85.09億元，同比下降0.51%。與之對應，自2022年以來，公司的股價也跌去超過40%。
要知道，輝煌時期東方財富的爆發式增長堪稱驚艷。
2016年至2021年，東方財富營業收入從23.52億元增長至130.9億元，累計增長456.55%；同期公司歸母凈利潤從7.12億元增長至85.53億元，累計增長1101.26%。
與之對比，同期傳統券商龍頭中信證券歸母凈利潤僅增長124.17％，國泰君安僅增長52.53%。
「東方財富和券商完全不一樣，」其實曾在談到東方財富和其他券商的區別時稱，傳統券商不可能保持這麽高的增長速度，公司本質上是互聯網公司，賺錢模式是不一樣的。
誠然，互聯網基因加持下，與其他傳統券商相比，東方財富擁有更多的天然流量，經紀業務和基金代銷業務成為公司獨特的優勢所在。依靠東方財富網、股吧的龐大使用者群體來開展業務，獲客成本較低。
那麽如今，是流量密碼失靈了嗎？
而對於當下的業績表現，東方財富對中國新聞周刊表示，雖受市場景氣度影響，但公司業績表現仍相對穩健。
以業務類別劃分，2023年東方財富證券服務、金融電子商務服務、金融數據服務、互聯網廣告服務等業務的營業收入都較2022年有所下滑。
圖/東方財富2023年年度報告
而這其中，主要為基金代銷的金融電子商務服務業務已是連續第二年下滑，且下滑振幅最大，達到了16.19%。在2021年的巔峰時期，公司金融電子商務業務收入達到50.72億元，2023年已經下滑至36.25億元，兩年間下降了28.5%。
看東方財富兩大支柱業務子公司東方財富證券與天天基金的業績情況，也有相似表現。
東方財富證券2023年的營收和凈利潤分別是86.09億元和54.57億元，同比增幅分別是5.71%和3.39%。但證券經紀業務方面，根據wind數據，2023年東方財富經紀業務收入增速為-8%，略低於同期A 股市場-6%的股票成交量增速。
天天基金2023年的營收和凈利潤分別是36.37億元和2.08億元，同比下降16.14%和2.80%。使用者活躍度的下降也備受關註。報告期內，天天基金服務平台日均活躍存取使用者數為147.7萬戶，同比下降30%。
圖/東方財富2023年年度報告
這與行業特性息息相關，券商行業「靠天吃飯」一定程度上已經成為常態。行情不好的情況下，券商傭金也較少，兩融、息費等相關一系列經紀業務收入都會受影響。
2023年證券市場景氣度依然欠佳，東方財富將業績下滑歸咎於市場的周期波動，「行業及業務受資本市場景氣度波動影響的風險。」
比如下滑趨勢最嚴重的基金代銷相關業務，由於目前公募降費以及尾傭比例下調的預期，東方財富的基金代銷業務承受了較大壓力。
信達證券研報亦評價，受市場活躍度低迷及權益基金規模下滑影響，東方財富各項業務收入同比均下滑。
軟肋與護城河
當然，市場環境之外，也有東方財富自身需要解決的「軟肋」。
比如，對其專業投研能力的考量。北山常成基金投研院執行院長王兆江認為，東方財富的短板就是專業的投研服務。專業的顧問服務作用在於牛市多賺，熊市少虧。而東方財富所提供的平台顧問式服務較少，「當市場走熊的時候，解決不了陪伴式服務，客戶流失量會加大，繼而業績遭受沖擊。」
黃立沖則進一步指出，最大的問題是東方財富證券買賣以散戶為主，近年散戶參與A股賺錢效應不佳，另一方面市場重心也從互聯網和PC端轉變為流動互聯網、雲端運算和人工智能投資顧問，市場已經「乾坤大挪移」，東方財富慢了半拍，導致業績失速。
意識到了情況變化，東方財富也在加強自我能力的提升，把目光投向了融資融券業務與券商自營業務。
2020年，東方財富子公司東方財富證券融出資金296.91億元，這一數據到2023年增長至462.64億元，東方財富證券融資融券市占率持續提升。截至2023年末，公司交易性金融資產規模達682.9億元，其中債券占比達65.7%。
東方財富在財報中提到，受益於證券自營固定收益業務收益同比大幅提升，2023年公司實作投資收益及公允價值變動收益（不包含在營業總收入中）22.36億元，同比增長100.31%。
「流量為其帶來了顯著的市場優勢，如何在巨變市場中保持核心競爭力，能否靠新努力構建更為堅固的‘護城河’，仍需要進一步觀察。」黃立沖指出。
「開源」的同時還得「節流」。值得一提的是，作為公司董事長，其實在帶頭「降薪」。
東方財富2023年年報顯示，報告期內，東方財富董事長其實和總經理鄭立坤從公司獲得的稅前報酬總額分別為427.22萬元和402.31萬元，較上年同期的450.18萬元和450.53萬元出現一定下降。
這份「節流」，也體現在了給股東的分紅方面。東方財富2023年分紅方案為每10股派發現金紅利0.4元，低於2022年的每10股派0.7元，且2023年公司沒有送轉股方案。這也是近年來公司的年度分配方案中，首次沒有送轉股。
東方財富 超越者的本領，【互聯網周刊】，2007-06
作者：於盛梅
