2022年開始的美聯儲加息周期，使得大宗商品價格整體進入震蕩調整周期，從2022年3月至今，美聯儲本輪加息周期共進行了11次加息，振幅從最開始的25個基點，到後來的50個基點，以及連續4次75個基點，後來加息振幅又逐步放緩，如今美聯儲利率維持在2001年以來的高位。降息預期，正在逐漸升溫。
事實上，這一預期已經在大宗商品市場中初有體現，例如倫銅期貨報價自2023年10月見底以來，漲幅已達到10%，倫鋅也已進入緩慢的震蕩上行區間。
國泰君安(香港)證券也指出，金屬價格在淡季或將區間震蕩。近期中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此次降準的振幅是上次降準振幅的兩倍，釋放出強刺激貨幣政策訊號。美國最新經濟數據好於市場預期。海外降息預期及國內刺激預期均未改變，有色金屬或將保持韌性。維持有色金屬行業「跑贏大市」的投資評級。
在A股市場中，西部礦業是從事鉛鋅銅鋁金銀等礦的采選及其合金品生產的大型礦業公司，其中銅、鋅等金屬產量居國內前列，盡管自2022年開始大宗商品價格整體表現不盡如人意，但公司憑借擴產、工藝改進等方式，近三年來保持了扣非凈利的基本穩定，2023年三季報顯示，在銅、鋅等金屬價格同比均下跌的情況下，公司扣非凈利潤僅下降0.87%，而營業收入上漲17.67%。從股價表現上看，該股在2022年出現下挫並見底後，近段時間也整體保持了震蕩上行的趨勢。
在有色行業上市公司中，采礦部份的平均利潤要比金屬貿易及加工高很多，在這一點上，「家裏有礦」且多方位布局的西部礦業擁有足夠的優勢。公司是中國第二大鉛鋅精礦生產商、第五大銅精礦生產商，公司已在國內擁有眾多優勢礦產資源，資源擁有量居國內金屬礦業企業前列。截至2023年6月30日，公司總計擁有保有資源儲量為銅金屬量617.74萬噸、鉛金屬量165.13萬噸、鋅金屬量288.15萬噸、鉬金屬量37.22萬噸等，潛在開采價值巨大。
在未來預期方面，西部礦業旗下玉龍銅礦一二選廠改擴建專案於去年11月8日成功投產，2023年四季度及後續2024年有望逐漸貢獻走出投入期從而持續貢獻收益。玉龍銅礦是特大型斑巖和接觸交代混合型銅礦床，資源稟賦優秀，礦石品位高。它是目前國內最大、平均品位最高的單體銅礦。根據2009年勘探報告，玉龍銅礦床擁有10.27億噸礦石量，650多萬噸銅金屬量，約40萬噸鉬金屬量。其中，銅礦石資源量為8.78億噸，保有儲量8.68億噸，位居世界大型銅礦品位前列。玉龍銅礦目前為山坡露天礦，開采成本較同行業公司有明顯的優勢。
華鑫證券研報指出，2023年上半年，玉龍銅業實作凈利潤16.9億元，歸母凈利潤9.8億元，占公司凈利潤65.0%。隨著投產進度的實施，將進一步推動公司發展。 預測公司2023-2025年收入分別為427.13、450.61、466.65億元，歸母凈利潤分別為31.92、35.87、38.51億元，當前股價對應PE分別為9.5、8.4、7.9倍，維持「買入」投資評級。
本文源自證券之星
