一、引言
今天來探討一個備受關註的問題：今年全世界最賺錢的股市是哪一個？答案既不是美股、日股，也不是被吹上天的印度股市，更不是剛剛睡醒的大 A 股，而是港股。10月份香港股市交戰激烈，各種神仙打架，大漲大跌。那麽，港股到底發生了什麽？為什麽說港股是中美金融的決戰場？普通人又能不能參與呢？
二、港股印象與歷史波折
很多人第一次聽說港股，是看香港電視劇，裏面的大佬鬥得你死我活，年輕人靠聰明才智逆天改命，看的時候非常刺激。但現實不是電視劇，真實的歷史上港股股災不斷，很多人賠到家破人亡。
港股最早是英國人搞的，對香港公司的上市卡得很嚴。1969 年，李福照（也就是大時代裏面陳萬賢的原型）創辦了香港自己的交易所遠東會，把上市的主動權拿了回來。但制度還是英國那一套，用一個詞總結就是狂野。漲跌沒有限制，一天跌幾十個點。交易工具也很多，能買漲也能買跌，杠桿也是隨便上。除了券商內建的貸款，還有各種地下資金。因為太自由了，所以只要英國發生股災，港股一個都沒躲過去。
1973 年，港股就像我們前些年一樣，新股非常賺錢，於是香港的四家交易所放了一大堆垃圾公司上市，還帶頭炒作。你可能想象不到，那一次崩盤的原因是有人自己在家裏面印股票的票據，就像印假鈔一樣。當時，就連香港十大富豪胡應湘的合和實業都被造假了。結果市面上假票太多，大家都擔心買到假股票，趕緊甩賣，一下子賣成了股災，港股一年跌沒了 90%。
股災之後，李福兆把四個交易所合成了聯交所，當上了一把手。在任期間吃拿卡要，有公司想上市，得先拿股份孝敬他。除了以權謀私，更要命的是，他下台前留下了兩個大隱患：一個是不肯換電腦自動交易，還用很原始的電話下指令；另一個是沒有合並期貨交易所，兩個市場溝通效率非常低。
到了 1998 年金融危機的時候，這就出了大事。索羅斯在期貨市場下空單的時候，現貨市場不知道；在現貨市場借股票的時候，期貨市場也不知道。直到索羅斯開始拋貨了，大家才慌了神。在瞬息萬變的股票交易裏，還靠人工紙質和打電話交易，當然來不及。港股一周就跌沒了 30%。還好後面有國家的支持，用外匯資金救市，這才打出了索羅斯。即便大局已定，港交所內部居然還有內鬼不斷下空單。所以，後面香港就把聯交所和期交所合並了，才有了現在的港交所。
三、港股的風險與挑戰
我上面所說的這些都算不上是大風險，草台班子可以健全，監管漏洞可以完善。但是港股有一個風險完全沒辦法規避，而且還越來越大，讓港股成為了中美金融戰的決戰場。那就是港股是美元計價的人民幣資產，它的基本面受內地影響，但資金面卻受美元影響。
從 90 年代開始，在香港上市的公司越來越多，現在港股有 500 多家內地的公司，貢獻了整個市場八成的市值和交易量。特別是一些新興的科技公司，在 A 股的科創板出來前，只能去美股和港股上市。後面在美股中又遇到了中概股審查，最後又回到了港股。所以港股的科技板塊基本都是內地的公司，市值超過了 90%。可以這麽理解，恒生科技就等於中國的科技，像中芯國際、藥明康德、騰訊等中國的公司，都是我們最先進科技的排面，是最有價值的人民幣資產。
但是我們都知道，股價不光看基本面，也看資金面。公司再好，資金不買賬，股價也漲不起來。港股的資金有兩個非常典型的特征，就是外資化和機構化。錢主要還是外資的，特別是美國、歐洲和日本，加起來超過一半了，而且都是機構。那些外資基金行動力非常強，平時不見兔子不撒鷹，一見到獵物馬上行動，一分鐘就能讓股價上天下地。這就是港股最大的風險，公司是中國內地的公司，定價卻是歐美說了算。中國最好的公司值多少錢，卻要看外人的臉色。
過去 20 多年，歐美對於港股的態度一直很復雜，既怕港股不漲，又怕港股漲得太好。作為最大的投資人，歐美肯定是想吃中國發展的紅利，但又作為世界經濟的霸主，他們也不希望港股漲得太好，畢竟美股還要吸全世界的血，特別是歐洲、中東那些主權基金的血。所以對於他們來說，港股就是養在外面的女人，年輕漂亮還好養活，但妃子是不能夠太出風頭的，不然搶了正宮的地位。所以外資給港股的股價都很保守，同樣一家公司，比如說比亞迪，在 A 股和港股都上市了，但港股就是要比 A 股便宜，這就是 AH 價差。
除了平時被打壓，關鍵時刻還會被卡脖子，背刺 A 股。這兩年美國攤牌了，對中國發動了金融戰，連續加息 11 輪，卯足了勁要打爆中國資產，港股就是他們大做文章的地方。在美國加息的時候，內地可以反過來降息，給股市增加流動性，但是香港不行。香港有個特殊的聯動匯率制度，港幣和美元是固定匯率。根據蒙代爾不可能三角理論，固定的匯率、資本的自由流通和獨立的貨幣政策不可能既要又要還要，必須放棄一個。香港就是放棄了獨立的貨幣政策，選擇了資本流通和固定匯率，這才有了金融中心的地位。但是代價就是它的貨幣政策不能夠自主。美國加息，香港只能跟著加，因為資本是自由流通的，匯率是固定的。要是香港和內地一樣，為了救股市去降息，港幣和美元出現了利差，外資就會把港幣全換成美元出逃，那 7.75 的固定匯率就扛不住了，港幣就會大幅貶值。所以香港只能看著股市下跌，一點辦法都沒有。
這個時候美國在釜底抽薪，每年從港股抽走 4000 多億的外資，就是奔著徹底殺死港股來的。三年時間，港股腰斬，弱一點的創業板跌沒了 99%，幾乎歸零。強一點的恒生科技也很慘，別說跟納斯達克比了，都快跌到越南股市的市盈率了。要知道，這些可都是中國最優質的資產。結果，中芯國際這種中國最先進的芯片公司，被打壓到和越南的代工廠是一個水平。華爾街寧可去投一些山寨的車企，也要在港股做空比亞迪，而且長期下跌，好比鈍刀子割肉，比暴跌還要疼，把流動性徹底跌沒了。去年，整個港股的日均成交額只有 1000 多億，還不如美股一支股票的成交額。美國的媒體還反復報道，嘲諷港股，來證明中國經濟崩盤了。
四、港股的反擊與未來展望
所以，你知道過去 3 年港股有多憋屈了吧。明明肩負著守衛中國資產價格的重任，結果反而被美國借刀殺人。現在好不容易反彈了，結果立馬就被美國打壓。你看這次國慶，趁著我們放假，美國的就業數據突然就變好了，還搞了愛國投資法案，資本不回美國就犯法。日本央行為了股市也不加息了，歐洲加關稅打壓中國的新能源車，利空一個接著一個，擺明了就是要重挫港股的銳氣，打壓中國資產上漲的勢頭。
但是我們也早就有了後手。面對港股的大熊市，南向資金堅定地用腳投票。這三年凈買入了 1.2 萬億。之前港股外資比內資高了 16 個百分點，到今天內資基金比例超過了外資，而且跟外資對著幹了，在定價上面越來越有話語權。也幸虧有內地源源不斷的子彈支援，港股不僅沒有被國際空投打趴下，還力壓美股，成為了今年 2024 年最賺錢的市場。很多被打壓多年的公司終於揚眉吐氣，告訴全球資本，中國的好資產值這個價格，而且還會越來越好。
現在的港股，早就不是一個浪就能夠打翻的小漁船了，它已經成長成為了一艘巨型的航母。不僅在最前線守著國家金融安全的大門，還要在國際金融市場奪回中國資產的定價權。而在它的背後，是堅持支持它的祖國。1998 年，在祖國的支持之下，香港打退了索羅斯。這一次，我們也一定能夠贏下這場金融之戰。
