中國基金報 魏仲哲
編者按：進入7月中下旬，基金2024年度二季報陸續披露，明星基金經理們的調倉動作和倉位變化也成為基民們關註的焦點。而在每一份定期報告背後，也隱藏著這些優秀管理人的「投資秘籍」。基金君將繼續為大家更新人物庫專題【調倉風向標】，解碼明星基金產品持倉變化及其管理人的投資理念。
在先揚後抑的二季度，A股市場情緒整體低迷。面對大盤的整體走低，公募基金經理的投資組合如何抵禦回撤，成了基民關註的方向。
進入二季報的集中披露季，中泰資管的基金經理姜誠，交出了一份讓人滿意的答卷。二季度，姜誠重點對中泰星元、中泰玉衡及中泰興為的重倉組合做了整體加倉。具體到行業上，姜誠主要加倉材料和房地產股，並重點在中泰星元和中泰元和加倉銀行股。
本期【調倉風向標】，基金君來為大家詳解中泰資管姜誠的2024年二季報及調倉變化。
高倉位堅挺運作
押註價值力量
如果說2024年一季度，姜誠借A股反攻獲得可觀正收益是市場大勢，那麽本季度，姜誠則是用實際行動證明了價值派投資組合的防禦性。二季度，在上證指數回呼2.43%的情況下，中泰星元、中泰玉衡和中泰興為仍保持了正增長。二季度末，姜誠的在管規模相比上一季度再次提升：姜誠在管產品依然是7只，管理規模上升超過8億元，達到134.94億元。
在股票倉位的變化上，姜誠依然保持所有產品90%以上高倉位的狀態，但整體下調了至多2個百分點。具體到重倉股的集中度上，姜誠獨自管理的四只產品則整體下降不到0.5個百分點。可以推斷，姜誠應是在持股上做了明確取舍，著重押寶組合中已有的各行業龍頭，而減少了部份倉位較少的股票。
原有行業全面加倉
港股持倉比重上升
具體到產品上來看，中泰星元2024年二季報顯示，姜誠的十大重倉股沒有變化，僅在市值座次上出現了小範圍變動。與此同時，中泰星元在二季度內規模增加超過7億元，這也讓姜誠有了再次加倉的資本。重倉組合中，僅有海螺水泥有38.8萬股的減持。但早做布局的銀行股，在六七月份屢創新高，給了不錯的回報。
具體來看，工商銀行和招商銀行兩大行業龍頭自2022年三季報首次進入姜誠持倉後，經過近兩年的持續加倉，目前在2024年二季度已經躍居中泰星元的重倉股一、二位，較上一季度分別加倉了859.3萬股和165.2萬股。
其它行業方面，材料和地產是姜誠整體加倉較多的方向：華魯恒升和太陽紙業分別獲得加倉369萬股和564.4萬股；建發股份和保利發展則分別獲得加倉903.4萬股和428.4萬股。消費股方面，蘇泊爾和美的集團也獲得了一定加倉。
值得註意的是，建發股份和蘇泊爾在二季度的股價表現整體疲軟，低於各自行業的表現。或許是對應了姜誠曾經說過的「好資產便宜了，就再買一點」這句話，此番重點加倉，突顯出姜誠對當前組合中個股的前景和信心有一定把握。
（中泰星元價值優選2024年二季報十大重倉股和持股集中度一覽）
在中泰玉衡的重倉股倉位調整方面，姜誠對建設銀行和工商銀行做了適量減倉以控制整體持倉維持在「雙十限制」內，同樣地，姜誠重點對建發股份加倉217.6萬股、對華魯恒升加倉68.0萬股、對美的集團加倉12.3萬股，除海螺水泥外，其余個股也有小幅加倉。
（中泰玉衡價值優選2024年二季報十大重倉股和持股集中度一覽）
值得註意的是，在規模小於20億元的產品管理方面，中泰興為和中泰元和作為近兩年新發的基金產品，姜誠在持倉上正在增加港股比重：截至2024年二季度，中泰興為的港股持倉占基金凈值比已經達到31.02%，相較產品發行後首個季度上升了超13個百分點。另一只管理還不足兩年的中泰元和也已經達到了27.72%，相較發行之初也上升了超過8個百分點。
（中泰興為價值優選、中泰元和價值優選2024年二季報重倉地區一覽）
重倉方面，A股中姜誠一直持有的太陽紙業、中國建築、招商銀行、華魯恒升及建發股份都作為「常客」長期持有。而港股方面，姜誠同樣選取了價值風格中自己擅長的幾個行業的央國企龍頭股：中國海外發展、華潤置地和中國中鐵均在重倉之列，藍籌風格十分明顯。
在中泰星元、中泰玉衡中長期被持有的工商銀行，在中泰興為中首次進入重倉，並且是以港股的形式進入。
加倉方面，華潤置地獲得加倉226.4萬股，是本季度姜誠加倉振幅最高的個股，達到53.31%；其他加倉超過10%的個股依次為建發股份、華魯恒升和太陽紙業。
（中泰興為價值優選2024年二季報十大重倉股一覽）
作為姜誠管理的最新產品，中泰元和因為規模相對較小，持倉組合呈現出「以A換H」的局面。姜誠將所持有的A股工商銀行出售超過一半，換取本季度港股工商銀行1540.1萬股的購入。同時，作為實力有目共睹的央企華潤集團旗下的地產公司，華潤置地在本季度交出了遠超同業表現的答卷，這也讓姜誠幾乎將原有的重倉股整體出售了一部份，換取華潤置地的股份購入。
（中泰元和價值優選2024年二季報十大重倉股一覽）
堅持低價買入好資產
「拐點難以預測，所以就不重要」
姜誠素來不吝於分享自己的各種看法和觀點，伴隨著基金君近兩年對姜誠釋出的季報的持續追蹤，基金君將自己總結的有關姜誠的幾個關鍵詞分享給基民朋友，分別是「好運」、「應對」和「耐心」。
面對近年來的績優表現，姜誠並沒有用主觀判斷給自己的成績打烙印。組合的表現出色了，他說「交了好運」；面對市場的變化，他說「不做預測，只做應對」；而這一次，他在季報裏說：「好投資不以難度系數取勝，堅持做簡單而正確的決策，長期賺錢沒有高技術難度，只有一點心理難度，需要耐心，欲速則不達。」基金君希望，這也能對基民朋友的投資有所幫助。
展望後市，姜誠說到，當下有幾個對長期回報有利的因素：首先，產業結構升級成效顯著，越來越多的新興產業接過經濟增長接力棒；其次，傳統產業在降速中正經歷競爭格局最佳化，未來盈利能力有回升的可能；最後，股票的價格不貴，也就更容易實作價值投資的根本目標——以盡可能低的價格買到盡可能好的資產。
很多人希望3000點附近拉鋸的市場早日有突破，但姜誠說到，「預測拐點看似重要，但因為很難做到，所以它就不重要。」
（註：本文圖表數據若無特殊註明，均來源於Wind數據）
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