科創板上市公司的利潤連續三年下滑，引發了市場對其高估值的質疑。與此科創板相關ETF卻受到投資者追捧，份額增長迅速。這種現象背後究竟隱藏著什麽樣的投資邏輯？
科創板作為中國資本市場的重要組成部份，自2019年設立以來備受關註。近期的數據顯示，科創板上市公司的整體表現並不如人意。截至2023年，科創板已有576家上市公司，但其中179家公司在半年報中出現虧損，占比接近三分之一。
更令人擔憂的是，科創板公司的利潤水平呈現持續下滑趨勢。從2021年到2023年，科創板公司的利潤中位數分別為0.99億元、0.91億元和0.68億元。2022年同比下滑8.8%，2023年更是大幅下滑34%。按照2024年上半年0.25億元的中位數來看，全年利潤很可能繼續下滑。
盡管如此，科創板的整體估值水平仍然居高不下。576家科創板公司的估值中位數高達77倍（TTM），而科創100指數的估值更是高達200倍。相比之下，國際知名科技公司如輝達、台積電、阿斯麥和微軟的市盈率分別為58倍、31倍、37倍和35倍。這種估值差距引發了市場對科創板是否還配得上如此高估值的質疑。
從市值角度來看，科創板公司的市值中位數為47億元，但半年報顯示利潤中位數僅為2522萬元。整個板塊的總市值高達6.5萬億元，但半年報總利潤僅為320億元，加權動態市盈率超過100倍。這種巨大的反差讓人不禁懷疑，科創板公司的高估值是否還能持續。
有人認為，科創板公司未來仍有巨大的增長空間，可能實作10倍甚至百倍的增長。現實情況卻不容樂觀。近年來，國產替代行程不斷加快，許多細分領域和中低端市場已經實作了國產化，但科創板公司的利潤增長卻未能跟上預期。
十多年前電腦板塊也曾被視為高成長行業。當時市場認為微軟、谷歌等國際巨頭體量太大，增長空間有限。然而事實證明，微軟在這十多年間股價上漲了40倍，谷歌也上漲了10倍。相比之下，中國的電腦板塊在經歷一輪熱炒後，卻陷入了長達10年的下跌通道，期間出現多次腰斬。
這種現實與理論的巨大差距提醒我們，投資科技股時需要謹慎分辨真科技和偽成長。許多A股上市公司常年以處於研發階段為由，不斷募集資金進行研發投入，但上市十幾年甚至二十年後，連募集的資金都未能賺回。這些公司的研發投入似乎成了一場永無止境的馬拉松，讓投資者望而卻步。
目前，科創板面臨的是一邊是高得離譜的估值，一邊是低得驚人的確定性。這種極端反差難以長期維持，最終可能會給投資者帶來巨大風險。市場似乎並未意識到這一點。近期數據顯示，科創板相關ETF的份額增長速度驚人，在ETF份額增長排名中包攬前列。這種現象與當年消費、醫藥、新能源板塊的瘋狂追捧如出一轍。
科創板公司的整體規模仍然偏小。576家科創板公司的半年報總利潤僅為321億元，相當於一家大型上市公司的年度利潤水平。這種體量與其高昂的估值之間存在巨大落差，讓人不禁懷疑其可持續性。
科創板設立的初衷是為了支持科技創新企業的發展，但目前的情況似乎與預期有所偏離。許多科創板公司雖然號稱處於高成長階段，但實際業績表現卻不盡如人意。這種情況下，投資者需要更加理性地看待科創板的投資機會，而不是盲目追捧。
當前市場對科創板的熱情似乎已經達到了一個極點。歷史經驗告訴我們，過度追捧某個板塊往往會帶來風險。就像當年的互聯網泡沫一樣，一旦市場情緒降溫，高估值的股票可能會面臨巨大的下跌壓力。
對於普通投資者而言，在科創板投資時需要格外謹慎。不要被所謂的"高成長"概念所迷惑，而應該更多地關註公司的實際經營狀況和盈利能力。也要警惕市場可能出現的極端情緒波動，避免在高位追漲殺跌。
科創板的未來發展仍然充滿不確定性。一方面，隨著國家對科技創新的持續支持，科創板公司可能會迎來新的發展機遇。另一方面，如果業績增長無法跟上估值預期，市場可能會面臨調整壓力。投資者需要在這種復雜的市場環境中保持清醒，做出理性的投資決策。
這事兒一出來，網上可熱鬧了。有個網友說："科創板這是在玩火啊！高估值不是天上掉下來的餡餅，得有真本事才行。"
另一位老股民感慨道："我看著怎麽這麽眼熟呢？當年的創業板不就是這樣嗎？一開始也是吹得天花亂墜，結果呢？"
有人則對科創板的未來抱有期待："別急，科技發展需要時間。現在看著虧損，說不定哪天就爆發了呢？"
"我覺得吧，這科創板就是個大坑。"一位自稱虧了不少的投資者吐槽道，"天天喊著高科技，結果連個像樣的利潤都拿不出來，還高估值？"
也有理性分析的聲音："科創板的問題不是沒有好公司，而是好公司太少了。大家都擠在少數幾個股票上，自然就推高了估值。"
"說實話，我現在看到'科技'兩個字就害怕。"一位投資者無奈地表示，"之前被忽悠過，現在學乖了。沒有業績支撐的高估值，遲早是要還的。"
有專業人士指出："科創板的初衷是好的，但現在似乎有點兒偏離軌域了。監管部門應該加強稽核，別讓一些不合格的公司混進來。""我就納了悶了，"一位網友疑惑道，"這麽多公司虧損，ETF怎麽還有人買呢？是不是有人在背後推波助瀾啊？"
還有人打趣道："科創板這是要創造歷史啊！利潤越跌，估值越高，這是要上天嗎？"
一位自稱是科技行業從業者的網友說："作為insider，我覺得大家對科技創新的理解可能有點兒偏差。真正的創新是需要時間和金錢投入的，不可能短期內就見效。但是，這並不意味著可以無限期地燒錢。"
科創板的現狀確實令人憂慮。一方面是持續下滑的利潤，另一方面卻是居高不下的估值。這種反差不僅引發了市場的質疑，也讓投資者陷入了兩難境地。科創板作為支持科技創新的重要平台，其發展道路顯然不會一帆風順。但面對當前的困境，無論是監管部門、上市公司還是投資者，都需要保持清醒頭腦，審慎決策。畢竟，真正的科技創新不是靠概念炒作，而是要踏踏實實地創造價值。面對科創板的你怎麽看？
