中國宏觀經濟論壇（CMF）近日舉辦最新一期熱點研討會，主題聚焦「貨幣總量增長與居民存款行為分析」。中國人民大學財政金融學院教授宋科在會上釋出CMF專題報告，分析了當前存在的「超額儲蓄」現象，認為近兩年「超額儲蓄」更多來自高收入階層，投資下降成為「超額儲蓄」重要原因。
報告分析了居民存款的內部結構。從區域看，2022年和2023年相比2019年至2021年，新增住戶存款占比均值明顯提升的是浙江、江蘇、上海等地區；在新增住戶存款比重提升的12個省份當中，區域經濟比較好的提升得更為明顯。這意味著什麽？宋科解釋，經濟發達區域，高收入階層人群比例會較高，居民收入中用於投資的比例也會更高。所以，發達區域帶來的「超額儲蓄」可能會更多地來自投資的下降。相反，區域經濟落後區域的「超額儲蓄」可能更多來自消費的回落。
從銀行角度，一般情況下，高收入階層會選擇綜合服務更強的全國性銀行，中小銀行服務的物件則更多聚焦於本地低收入階層。疫情之後，六大全國性銀行存款增量大振幅上升，而中小銀行存款占比是有下降的。2022年之後，這個趨勢更明顯。
因此，報告判斷，無論是從區域結構還是銀行類別結構，這兩年「超額儲蓄」更多來自高收入階層。在這個過程中，購房和金融產品、理財產品投資需求下降可能是主要原因。
消費下降傾向對「超額儲蓄」貢獻多少？報告進行了簡單的測算，認為2022年和2023年，由消費下降傾向貢獻的「超額儲蓄」分別約為4萬億元和2.7萬億元，而2022年和2023年，居民「超額儲蓄」均達到7萬億元以上。
眾所周知，消費和投資是拉動經濟的重要動力。如何提升居民消費和投資意願？報告給出了建議，包括要提升低收入階層居民的收入和預期；從政策上更好地最佳化收入分配制度；維護資本市場和房地產等一些資產市場的預期，提振信心等。
