民生證券股份有限公司崔琰近期對長安汽車進行研究並釋出了研究報告【系列點評十六：批發銷量環比提升 新能源產品周期加速】，本報告對長安汽車給出買入評級，當前股價為15.2元。
長安汽車(000625)
事件：公司釋出9月產銷快報：集團9月批發銷量為21.3萬輛，同比-10.0%，環比+13.9%；2024M1-9累計批發銷量190.5萬輛，同比+11.2%。自主乘用車9月批發銷量為12.9萬輛，同比-10.0%，環比+14.9%；2024M1-9累計批發銷量116.1萬輛，同比-1.5%；長安福特9月批發銷量為2.4萬輛，同比-5.8%，環比+22.3%；2024M1-9累計批發銷量17.2萬輛，同比-12.8%；長安馬自達9月批發銷量為0.6萬輛，同比-41.9%，環比+38.8%；2024M1-9累計批發銷量5.2萬輛，同比-34.1%。
受益新能源銷量增長9月批銷環比提升。9月公司自主乘用車批發銷量12.9萬輛，同比-10.0%，環比+14.9%，受益補貼政策拉動及公司新能源新車銷量促進，批發銷量環比增長。新能源方面，9月自主新能源批發銷量為5.4萬輛，同比+6.7%，環比+11.6%，2024M1-9累計批發銷量44.8萬輛，同比+46.0%；其中9月深藍銷量22,709輛，環比+12.8%，阿維塔4,537輛，環比+22.2%。展望後續，金九銀十旺季持續，公司新車周期密集，批發銷量有望持續提升。
新品周期密集新能源轉型加速。9月20日，深藍L07上市，售價15.19萬元-17.39萬元，新車智駕采用華為乾崑智駕ADSSE智駕系統，采用純視覺方案，可以使用高速NCA，高速覆蓋率超98%；同日，深藍S05開啟先享預訂，999元意向金可膨脹為2999元尾款，新車正選華為百萬像素光影大燈。9月26日，阿維塔07正式上市，新車定位中型SUV，售價21.99-28.99萬元，純電車型采用全域800V高壓平台，碳化矽電驅系統，以及寧德時代神行超充電池，增程車型搭載由阿維塔全棧自研的昆侖增程技術，搭載華為最新的乾崑ADS3.0智駕系統、鴻蒙4智能座艙。阿維塔07上市20小時大定達11,673台，需求強勁。後續重點新車包括長安深藍S05、阿維塔11/12增程版、啟源E07等車型，整體看，公司產品周期強勁，新能源轉型加速。
海外銷量加速成長開啟全球市場。9月自主海外銷量3.1萬輛，同比+58.2%，環比+6.9%；2024M1-9自主品牌海外銷量28.8萬輛，同比+65.5%，9月運力恢復，出海銷量環比提升。公司在泰國布局的全球「右舵生產基地」首期產能將在2025Q1實作投產，首期產能10萬輛，二期後總產能將增加至20萬輛。公司預計到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，有望開啟長期增長空間。
投資建議：我們看好公司電動智能轉型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預測，預計2024-2026年收入分別為1,830/2,086/2,346億元，歸母凈利潤分別為80.1/105.0/134.5億元，EPS分別為0.81/1.06/1.36元，對應2024年9月30日14.88元/股的收盤價，PE分別為18/14/11倍，維持「推薦」評級。
風險提示：自主品牌銷量不及預期；行業「價格戰」加劇。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，財通證券李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.75%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利77.09億，根據現價換算的預測PE為19.49。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級21家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為17.55。
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