7月13日，國泰君安釋出TCL電子(1070.HK)深度研究報告，指出其彩電業務出海前景廣闊，盈利端有望持續改善，同時看好其互聯網、光伏等新興業務發展潛力，給予TCL電子「增持」評級，目標價8.16港元。
國泰君安在研報中指出，TCL電子彩電業務出海前景廣闊。國內方面，TCL電子在內銷市場的產品結構及高尺寸銷量占比均穩步提升。2023年，公司內銷4K產品、65英寸及以上彩電、75英寸及以上彩電銷量占比分別同比增加11.4、10.3、11.2個百分點；平均尺寸則同比提升4.5英寸至61.4英寸。從行業端來看，受益於Mini LED技術的率先推進提升高端彩電產品力，TCL電子Mini LED彩電銷量市占率行業領先。
而在全球市場，TCL電子出海相對較早，其透過收並購或與本土合作夥伴結合的方式進入亞太、北美、拉美和歐洲等市場，在上述區域市占率較高且持續提升。2023年，TCL全球彩電銷售在亞太區域、美國、拉美及歐洲的銷量占比分別為37.38%、29.28%、13.95%、9.53%。
值得一提的是，TCL在北美采用高端產品性價比策略獲取市場。北美線上市場500-1999美元價格帶競爭最激烈，主流品牌布局SKU數最多；TCL在每個尺寸帶都為主流品牌起始售價最低，但價格性價比相對高，且在各尺寸段價格帶最寬；TCL本身產品架構比較好，Mini LED及更高階的QD-Mini LED技術體系完備，在美國市場銷量最大的品類是98英寸，占全美份額60%。
另外，互聯網、光伏等新興業務的布局，為TCL電子提供額外收益。其中，互聯網業務國內主要由垂直類及創新業務推動，國外則與串流媒體龍頭合作，整體盈利能力持續提升，2023年毛利率同比提升4.6個百分點至55.1%；而光伏業務在2023年也有所放量，推動TCL電子營收增長，且盈利水平保持穩定。2023年光伏業務營收同比增長1820.3%至63.0億港元。中長期來看，其光伏業務凈利率有望穩步提升。
基於上述，考慮到TCL電子品牌出海和互聯網等新興業務前景廣闊，上調24-26年盈利預測EPS至0.56/0.68/0.76港元，同時參考可比公司平均PE，給予TCL電子2025年12xPE，對應合理估值為8.16港元，維持「增持」評級。
