2022年，馬化騰曾在內部痛批：
所有的買量都是坑，不相信買量的故事。
不過，廣州遊戲巨頭三七互娛，似乎越陷越深。
沒錯，一季度，業績翻車了。利潤增速，已經連續5年下跌。
想擺脫對「買量模式」的依賴，卻困難重重。
圖源自官網
近期，三七互娛召開業績釋出會，針對去年業績下滑、遊戲行業的前景逐一回應。
投資者還問了大家最關心的問題：董事長的立案調查，有結果了嗎？
答案是，尚未收到證監會就立案調查事項的結論性意見或決定。
此前因涉嫌信披違規，三七互娛的董事長和副董事長雙雙被立案調查，已經過去數10月，三七互娛管理層是否有暗箱操作？
業績接連不振，三七互娛卻反常加大分紅次數，破天荒做出「一年四次分紅」的決定，成了A股首家。
這是往老板口袋裝錢，還是造福投資者？
9年花了488億買量
三七互娛「買量模式」，讓它越陷越深。
早年，遊戲企業發家，大多透過買量模式達到使用者激增。
最常見的是，在社交媒體、平台網站、搜尋引擎、app內打廣告，引導使用者下載遊戲套用。
三七互娛也不例外，甚至在業內是出了名的，喜歡砸重金買量。
不看不知道，一看嚇一跳。
根據最新的年報顯示，去年，三七互娛花在互聯網流量上的費用，就高達84.66億，買量費用繼續攀升。
三七互娛是2011年成立的遊戲公司，總部設在廣州，次年便開啟海外市場。
遊戲利潤很高，一款遊戲跑出量之後，根本不愁流水。
當年，三七互娛推出首款自研遊戲產品【大天使之劍】，上線60天總流水超過了3.2億元！
但為了能快速賺錢，自2015整體實作上市以來，三七互娛在買量上花的人民幣，大到驚人。
貓崽發現，2019年之後，三七互娛的買量費用直接上了一個大台階。
2015年至2023年，累計買量費用達到487.89億元。
488億元是什麽概念？
假設是面值100元的人民幣，4.88億張人民幣，可以疊高54千米。
實際上，三七互娛這幾年的買量費用都維持在80-87億的體量，可以明顯看到企業有意識在節制買量。
可是，三七互娛每年買量費用占收入的比重，都達到了50%甚至過半。
9年下來，三七互娛營業收入累計突破1000億，但買量費用花了488億。
買量費用是凈利潤的2-3倍，凈利潤被大幅吞噬。
買量模式有明顯的弊端：
其一，容易造就前期繁榮的錯覺，實際客戶黏性不強，使用者活躍度不高，付費效果一般。
其二，買量停不下來，要一直買，成本高昂，不買則業績下滑或停滯不前。
說得更直白點，花了大錢但未必能辦成大事。
業績下滑
大舉分紅
今年一季度，三七互娛的業績，繃不住了。
營收47.5億，歸母凈利潤6.16億，收入增長26%，但利潤下滑超20%。
增收不增利，說明大手大腳花了很多錢。
三七互娛解釋了原因：
1.去年下半年上線多款新遊戲，加大流量投放，使今年Q1銷售費用大增；
2.去年Q1主要營運成熟期遊戲，銷售費用增幅不大，投放有季節性差異。
無非就是買量。
但就是這種靠買量維持的業績，曾備受騰訊馬化騰的唾棄。
2022年，騰訊經歷了很長一段時間的低谷期，馬化騰在年底的大會上痛批：
所有的買量都是坑，不相信買量的故事，騰訊以後不做買量的事情。
但三七互娛，卻越陷越深。
去年，三七互娛的營業收入幾乎「原地踏步」，收入165.5億，但是凈利潤已經撐不住。
2019年以來，三七互娛的凈利潤增速就連續4年下滑。
去年，三七互娛的凈利潤跌至負增長，同比減少10%。
但不可否認，遊戲行業的毛利率很高，錢相對來說還是很容易賺。
去年，三七互娛的毛利率接近80%，有小幅下滑。
也就是100元營收，成本只有20元，剩下80塊都是毛利潤。
目前，三七互娛儲備的自研或代理手遊超40款，包括代號鬥羅MMO、時光雜貨店、贅婿等。
業績不振，但三七互娛董事長卻反常提議：一年要分紅四次，每個季度分紅一次，今年一季度每10股分2.1元。
而2023年的分紅方案是每10股派3.7元，二者加起來是每10股派5.8元。
上市公司願意大手筆分紅，多次分紅，當然是好事。
不過，董事長作為公司最大持股方，創始人之一的李衛偉，持有三七互娛3.23億股。
簡單算，最近這兩次分紅方案，身為董事長的李衛偉累計可以拿到1.87億的分紅！
而另外2位創始人兼副董事長的曾開天、胡宇航可分到1.43億、1.17億。
三七互娛截至2024年Q1末的股東情況
開心啊……年薪八百萬、九百萬，還能拿到過億的分紅，羨慕呀~
如今，三七互娛早已不是800億遊戲巨頭了。
股價經歷一年的回呼後，三七互娛的市值縮水只剩379億。
你怎麽看廣州這家遊戲巨頭？
