2月8日，國家統計局公布2024年1月物價數據，中國2024年1月居民消費價格（CPI）同比下降0.8%，環比上漲0.3%。
1月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.5%，環比下降0.2%；工業生產者購進價格同比下降3.4%，環比下降0.2%。
春節錯月影響，1月CPI同比降幅擴大，環比漲幅較歷年穩中偏低
1月CPI下降0.8%，降幅比上月擴大0.5個百分點；環比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟分析稱，1月CPI環比上漲主要受節日效應影響居民消費需求持續增加，同比降幅擴大是受上年同期春節錯月對比基數較高影響。扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，漲幅與近十年同期平均水平相當；同比上漲0.4%，保持溫和上漲。據測算，在1月份-0.8%的CPI同比變動中，翹尾影響約為-1.1個百分點；今年價格變動的新影響約為0.3個百分點。
東方金誠高級分析師馮琳認為，1月CPI環比漲幅擴大，符合節前季節性規律，但與歷年節前1個月物價環比漲幅的平均水平相比，處於穩中偏低水平，這顯示當前物價上漲動能依然較弱。
「上年春節位於1月份，蔬菜、水果等食品價格基數大幅擡升，這對今年1月價格同比產生很大影響。」馮琳說，其中，1月蔬菜價格同比由漲轉跌，漲幅下滑振幅高達13.2個百分點，水果價格同比降幅也擴大了8.8個百分點，帶動食品價格同比增速由上月的-3.7%，擴大到-5.9%，下拉CPI同比1.13個百分點，下拉振幅較上月擴大0.43個百分點，是當月CPI整體降幅擴大0.5個百分點的主要原因。
豬肉價格方面，馮琳指出，受消費需求偏弱、出欄增加影響，節前豬肉價格繼續小幅下跌，但上年同期價格基數明顯偏低，1月豬肉價格同比降幅為17.3%，較上月收窄8.8個百分點，對整體食品價格同比降幅有一定緩和作用。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，國內消費復蘇進度相對於充足市場供應仍顯得有些滯後。但1月消費者物價連續兩個環比改善，豬肉價格同比降幅明顯收窄，反映目前國內消費者物價延續改善態勢。
值得註意的是，CPI同比連續四個月出現負增長，顯示當前物價水平明顯偏低。不過，馮琳認為，1月剔除波動較大的食品和能源價格、更能體現基本物價水平的核心CPI同比增速為0.4%，盡管受春節錯月導致基數上揚影響，漲幅較上月收窄0.2個百分點，但繼續保持正增長狀態，而且1月核心CPI環比上漲0.3%，漲幅較上月擴大0.2個百分點。這意味著盡管近期整體CPI同比連續四個月負增長，但尚不能定義當前國內已形成通縮格局，「低通脹」表述更為準確。
馮琳進一步表示，事實上，2023年下半年以來CPI多次出現同比負增長，一個重要原因是「豬周期」處於價格探底階段。可以看到，2023年7月以來豬肉價格同比跌幅介於-31.8%至-17.3%之間，對CPI影響較大。更為重要的是，近期房地產市場低迷，居民消費不旺，有效需求不足，對整體物價走勢帶來了較大影響。考慮到當前經濟處於復蘇向上階段，廣義貨幣供應量（M2)一直處於兩位數較快增長水平，當前不存在物價持續通縮的基礎，但低通脹現象確實值得高度重視。
1月PPI環比、同比下降，但降幅均收窄，國內需求仍偏弱
2024年1月，PPI同比下降2.5%，環比下降0.2%，降幅比上月分別收窄0.2和0.1個百分點。PPI環比已連續三個月走跌。
董莉娟指出，受國際大宗商品價格波動、國內部份行業進入傳統生產淡季等因素影響，全國PPI環比、同比下降，但降幅均收窄。
從同比看，1月工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降3.0%，降幅比上月收窄0.3個百分點，影響工業生產者出廠價格總水平下降約2.23個百分點。生活資料價格下降1.1%，降幅比上月收窄0.1個百分點，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.29個百分點。
主要行業中，煤炭開采和洗選業、化學原料和化學制品制造業、石油煤炭及其他燃料加工業價格降幅在4.4%-16.0%，降幅均較上月收窄；非金屬礦物制品業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格分別下降8.0%、2.9%，降幅比上月均擴大；石油和天然氣開采業價格由上月下降1.6%轉為上漲3.4%；有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。
針對1月PPI環比維持跌勢，馮琳認為，主要原因為，受內需仍然較弱，特別是國內房地產行業繼續處於調整狀態影響，近期國內主導的鋼鐵、水泥、煤炭等大宗商品價格穩中偏弱，1月上述商品價格均值普遍低於上年12月。同時，終端消費低迷導致下遊商品出廠價格漲價動力不足，也是近幾個月PPI持續下跌的一方面原因。此外，盡管1月國際油價波動中樞小幅擡升，帶動國內成品油價格月內總體調升，但1月國內成品油價格均值仍低於上年12月，對PPI環比走勢也構成一定拖累。不過，在基數走低支撐下，當月PPI同比跌幅仍延續收斂。
2月CPI同比或將恢復正增長，PPI同比有望延續改善態勢
周茂華認為，1月CPI、PPI同比繼續位於收縮區間，但PPI環比連續兩個月增長，PPI同比、環比降幅收窄，反映國內供需關系繼續朝著平衡方向改善。目前物價水平偏離趨勢水平，反映目前有效需求相對供給仍偏弱，經濟修復仍需要一定宏觀政策保駕護航。國內低物價環境、政府債務水平相對低等，政策空間足。
「從趨勢看，供需向平衡方向收斂，物價有望溫和改善。」周茂華說，今年疫情影響將趨勢減弱，宏觀政策繼續支持，消費者信心逐步恢復，國內消費和內需向趨勢水平回歸，供需逐步進入良性迴圈，生豬市場機制作用顯現，加之去年低基數影響，物價有望逐步回升。
馮琳認為，展望未來，2月春節錯月效應影響反轉，CPI同比將恢復正增長，預計漲幅會在0.6%左右,此後有望基本延續正增長狀態，全年CPI同比中樞將從2023年的0.2%回升至1.3%左右，通縮風險進一步弱化。整體上看，2024年物價漲幅會處於溫和偏低水平，將為貨幣政策靈活調整提供較大空間。
周茂華指出，生豬供需有望逐步改善。主要是國內生豬產能持續回落，生豬市場供需改善；同時，國內消費逐步修復，有助於生豬價格逐步回歸合理區間。去年以來，國內生豬產能連續11個月下降，隨著消費需求回升，生豬市場有望逐步趨向平衡。
PPI方面，馮琳認為，2月適逢春節，由於春節長假期間PPI將環比走低，而上年同期基數走勢相對穩定，當月PPI同比降幅收窄勢頭或將暫緩，預計2月PPI同比降幅將維持在-2.5%左右。往後看，2024年國際原油價格有望回穩，「三大工程」全面推動下，國內房地產投資降幅趨於收窄，對國內主導大宗商品價格的抑制作用減弱，加之上年同期價格基數下沈，上半年PPI同比降幅總體將趨於收窄，並有望在年中前後轉為正增長。
「需要指出的是，當前M1增速仍在底部，而M1增速對PPI有6個月左右的領先，因此PPI同比轉正後仍將低位執行一段時間，預計全年PPI同比漲幅大概在1.0%左右。」馮琳說。
