今年全球經濟實際上都不怎麽樣，關鍵原因就在於美國的金融緊縮。美元處於國際貨幣的核心位置，稱得上是全球流動性的源頭，美國大量放水的時候，肯定會促使西方國家跟著放水，接著就會刺激消費、拉動需求，還能帶來繁榮。
但反過來說，美元一加息，全球的流動性就會收緊。海水退潮的時候，消費和需求都好不到哪兒去，經濟自然就變得艱難了。也許有人會講，美國三季度經濟不還是正增長嗎，怎麽能說西方國家經濟不行呢？實際上這正是這個問題的另一個方面。
美國加息和其他國家最大的差別在於，全世界的美元會往美國回流，這樣就能補充因加息而減少的流動性，所以美國在加息初期不會受到太大影響。而美國的盟友就不一樣了，就拿歐洲來說，歐洲也加息了，可得到的只有俄烏沖突和能源危機。
一般來說呢，經濟周期大多會比金融周期晚個6 - 9個月。現在的經濟狀況，反映的還是年初的金融周期和流動性狀況。只要加息不停，美國和歐洲的真實情況，差不多會在明年6月前後顯現出來。
【美國加息正逼近極限】
一般都說加息會收緊流動性，這會對經濟增長產生影響，可實際上在金融方面，加息最嚇人的結果就是致使金融市場崩潰。不過這個崩潰，不像我們平常所想的那樣，覺得只有股市狂跌才算是崩潰。實際上從交易的角度看，股市崩潰往往已經是最後階段了。
在股市崩盤之前，有一些更重要的市場，早該有所反應才對。只有這些市場出現了無法控制的危機時，危機才會層層遞進，最終傳導到股市，讓所有人都察覺到這事，到了這個時候，基本上就沒法挽回了。
而在這之前，發展中國家真正受影響深遠的主要是匯率，西方已開發國家則主要是國債市場。
發展中國家重點的是匯率而非國債市場。這是因為匯率常常是反映外部流動性變化的一個標誌。就像美元流出時，貨幣就會貶值，要是資本流出過多，很可能直接致使外匯市場崩潰，匯率大幅下跌，然後被金融方面收割幹凈財富，再借助債務危機，把未來幾十年的發展都給套住。
已開發國家就不一樣了。它們的貨幣和美元在一定程度上是繫結的，央行之間是合作、協調的關系，能夠進行流動性互換以相互支援。它們最大的麻煩常常是內部的流動性危機，最明顯的就是國債市場。因為國債市場是透過加杠桿來放大流動性的基礎，這個地方一旦出問題，整個金融市場都會被波及。
就拿這次英國養老金基金危機來說，首先有問題的就是英國的國債市場。
這一輪全球加息是有先後順序的。美國可不是最早加息的，英國央行加息就比美國早。英國和美國都屬於加息的第一梯隊，這個梯隊的關鍵就是五眼聯盟，它們加息大多是在年初或者更早的時候。
以法德為核心的歐盟呢，7月才第一次加息，這可比美國晚了一整個季度。之後啊，歐美的利差差不多就釘選在2%上下了。為啥要弄出這麽個利差呢？這應該是歐美商量後的結果唄，美國利率比歐洲高，美元自然就容易回流了。
再來說英國加息這事兒，英國加息是最早開始的，不過每次加息的振幅都不大。在9月22日加完息之後呢，利率就達到了2.25%，緊接著英國國債市場就爆雷了。為啥呢？加息之後，國債價格就降了，英國的養老金基金保證金不夠了，那就得賣更多國債來湊錢補保證金。可英國的養老金基金是英國國債最大的持有者啊，它越賣國債，國債價格就越低，在杠桿對沖的另一邊虧損就越大，要補的保證金就越多，那就得再賣更多的國債。
這就是個惡性的迴圈啊，最後英國央行印鈔來接盤，才暫時讓國債市場穩住了。可這也從側面給全世界表明了一個很明顯的事實，啥事實呢？就是2.25%的利率水平，已經是英國國債市場能夠承受的利率上限了。要是再加息的話，那就得崩盤了。
現在就存在兩個問題。一個是美國要是繼續加息，英國該咋整？另一個是，美國國債市場能夠承受的利率水平上限在什麽地方呢？
【英美出老千？】
首先說第一個問題。英國想出了一個法子，讓養老金基金拿自己持有的國債直接充當保證金。這就意味著，要是再加息的話，盡管養老金基金的虧損還會接著擴大，不過它就不用賣掉手裏的國債來補充保證金了。只要手裏的國債剩余金額比虧損的多，那就能夠硬撐著。
所以呢，英國實際上就是在拖時間，一直拖到加息周期完事兒。現在英國雖然是半死不活地在這兒陪著玩呢，但它就認定自己死不了，覺得能撐到金融周期最後反轉的時候，這樣整個危機也就沒了。我猜英國內部應該是算過了，就手裏頭那些國債余額，再繼續加息的話，還能撐多長時間。
本質上，這個問題是出在英國國債市場的。英國自己就相當於莊家，這麽修改保證金規則，說白了就是玩不過了就直接改規則。有理由相信，之後要是再玩不過，還會接著改規則。講真，這已經超出正常的預測範圍了，拿有底線去對沒底線的，肯定要糟。
啥意思啊，你照著規則去預估一個不講規則的人，這不是瞎扯嗎？
再說說第二個問題，美國國債市場按照現行規則，加息最多能加到什麽程度呢？英國那邊那些令人意想不到的操作說完了，咱們就很容易推測了。這個上限啊，大概就是美國開始耍賴、玩陰招的時候，這就意味著美國的國債市場或許撐不住了。
美國現在有這打算不？嘿，還真有，人家都已經在計劃著了。
美國財政部長耶倫，她還做過美聯儲主席呢。現在耶倫已經在打算讓財政部出手了，就像英國那樣去購買債券，給國債市場增添流動性。這意味著，美國現在利率是3.25%，十年期國債收益率為4%，其實這已經快接近美國國債市場所能承受的極限了。
進入十月之後，美國國債市場不斷有訊息稱其流動性有枯竭的風險。衡量美債流動性的指標呢，確實已經跟2020年美國疫情爆發時市場最差的水平一樣了，而且還在朝著2008年金融危機時期的高點逼近。
之前就講過，美國國債市場可是美國其他金融市場的基礎呢。要是這個根基撐不住了，那這種情況最後蔓延到美股的時候，就已經是沒救了的晚期狀態了。
從另一個公開的情況來講，美國也快到打算耍賴的地步了。美聯儲之前公開的縮表計劃是這樣的：從9月起，每個月要縮表950億美元，這裏面有600億美元國債和350億美元的抵押支持債券（MBS）。可實際上呢，9月的時候，美聯儲只減少了差不多230億美元國債，MBS也只減少了111億美元，大概就只完成了計劃縮表量的三分之一。
要是回流美國的美元都跑去抄底國債，美聯儲就不用這麽自打嘴巴了。現在美聯儲不敢按計劃減持國債來縮表，最主要的原因就是沒人接手，流動性都快沒了。那些回流的美元，大概有2.2萬億，正在美聯儲賬戶做隔夜逆回購賺利息呢。
而正巧，美國財政部長耶倫想出的這個主意，可能就是打算在隔夜逆回購市場牽條管子到財政部，之後財政部再拿這個錢去買國債。大概就是財政部給這些資金發行超短期債券，然後用得到的錢，再去買長期國債，註入流動性來托市。
這和英國央行一邊加息，一邊為控制危機進場買國債沒什麽本質區別。不過這件事會給全世界傳遞一個訊號，一旦美國這麽幹了，就意味著那個時候的聯邦基準利率，是美國國債市場能夠承受的極限。
到了極限的時候，就只能耍賴了。
這給我們一個什麽啟示呢？美國的金融市場要是不想崩盤，辦法可多了，耍手段、改規則，甚至耍賴，只有你想不到的，沒有他們做不到的。
所以在金融市場上跟美國硬碰硬的話，講真，勝算特別小。能頂住美國的金融沖擊就已經相當不容易了。想以彼之道還施彼身，也許並不實際。
我們想在這場鬥爭裏獲勝，最主要的還是得發揮自身優勢，避開短處。那我們的優勢在什麽地方呢？我個人認為，是在實物方面。
【保住實物產能，迎接西方金融危機沖擊】
咱們有著全球第一的工業產能，從實物這個層面看，這可是巨大的優勢呢，並且在短時間內，全世界都很難有東西能把它替代掉。所有的貨幣啊，說到底，既不能拿來吃，也不能拿來喝，最後肯定得跟實物商品聯系起來，這樣才能展現出它的價值。
只要我們緊緊把這個實物的生產能力抓在手裏，就等於掌握了商品定價權的根本。
以前啊，西方已開發國家攥著兩樣東西。一樣是大宗商品的原材料還有相關的定價權，就像石油、鐵礦、糧食這些，到現在呢，定價權基本上還是被美國掌控著。另外一樣就是消費需求和貨幣定價權，打個比方說全球的貨幣體系和匯率，也大多是美國說了算。
這當中就差一個環節，那就是從原材料變成商品的生產制造環節，這得有完整的產業鏈和很強的工業產能才行。以前在經濟全球化的時候，這個角色是由我們來擔任的。美國在2008年金融危機之後就察覺到這個問題了，剛從危機裏緩過勁兒來，從2012年起就開始弄TPP，搞產業鏈的重新組合和制造業轉移，實際上就是發現中間這個環節失控了。
要是美國不把中間這塊給補上，那在金融方面，貨幣的定價權就缺了一塊兒，這是肯定的。不過歷史的走向就是這樣，美國想轉移工業產能哪有那麽容易呢？從2012年開始，一直到2022年，這都過去十年了，全球的工業產能還在進一步朝著我們這邊集中呢。
這一塊實物對應的貨幣定價權，美元差不多已經喪失了，並且當下的情況還在變糟呢。為啥這麽說呢？因為俄羅斯結束了由美元主導的國際貨幣體系。這還不算完，俄羅斯還打算用盧布給天然氣定價呢，這就好比要從原材料這個層面，把一部份貨幣的定價權給拿走。
貨幣定價權可是美國霸權王冠上最大的一顆寶石呢，要是沒了貨幣定價權，美國還能講什麽霸權呀？不過現在有個問題就在眼前，在原材料這塊兒，俄羅斯已經帶頭起來反抗了，沙特也在動搖不定。在實物生產方面，美國都餓急眼了，開始搶德國的了，雖然對我們也是虎視眈眈的，可這方面的定價權早就沒了。美國心裏很明白，它現在唯一還完整掌握著的定價權，就是金融層面的了。
美元在金融方面的定價權這次用完之後，在整個美元體系裏，從原材料、商品生產再到金融，貨幣定價權或許會至少分解成三塊。美國最後的貨幣定價權，大概只能在糧食到金融這個產業鏈上維持了，這個產業鏈是其掌控力最強且比較短的，不過，定價權分崩離析基本上是避免不了的了。
所以從這個方面來講，我們要掌握實物產能的貨幣定價權，最關鍵的就是得保證產業鏈是完整的，保證工業產能不被破壞。
回到這個角度來看，咱們再瞧瞧，在如今這個時代背景下，制造業短期內會受到哪些事情的巨大沖擊呢？從越南和印度之前的情況看，可能只有疫情的大規模爆發才會產生巨大影響。
從長遠來說，工業產能就算遭受這種沖擊也不容易被擊垮。但危險的是，美國肯定會抓住這樣的時機，憑借自己的金融優勢來制造金融危機，再傳導到實體產業，從而形成經濟危機和債務危機，最終才會出現產業鏈瓦解的危機。
所以咱們應對的關鍵呢，還是得保住實物產能，緊緊把這方面的貨幣定價權抓在手裏。只要能保住這個，匯率就有依靠。美國在金融方面，加息到最後，也只能耍賴改規則，自己跟自己玩唄。
要是他自己都玩不下去了，也許就會讓西方國家爆發金融危機，然後進入低消耗的蕭條狀態。咱們的實物產能，可是抵禦西方金融危機沖擊的最強有力的武器呢。
【最後】
唯物主義世界觀強調意識由物質決定，要是放到金融貨幣方面來講呢，就是實物決定貨幣，而不是貨幣決定實物。美國雖然能在某個階段憑借金融霸權把實物的定價壓到最低，可這肯定不是長遠的辦法。
再說了，美國肯定也明白得很，它自己的金融霸權，最開始就是源於強大的實物生產能力。在它的霸權要垮台的時候，它心心念念的依舊是制造業的轉移。美國拼死掙紮，搞逆全球化這一套，其實只要咱們能保住實物生產能力，不管美國怎麽倒騰逆全球化，到最後轉來轉去，還是得跟咱們打交道。
