9月末以來，債市出現波動，有何原因？當下是否企穩？讓我們對話南華基金沈致遠，探尋債市投資價值。
1、自三季度末以來，債市為何出現波動？當下是否企穩？
沈致遠：債券市場9月末出現大幅波動，主要是源自政策面訊息超出市場預期。具體來看924國新辦釋出會推出了關於貨幣政策、地產政策、金融政策、資本市場政策等在內的多項「大招」，緊接著926政治局會議又釋放出穩增長、穩預期的強烈訊號，這對於權益市場信心的修復起到了巨大作用。經濟基本面預期的改善疊加權益市場活躍所帶來的「蹺蹺板」效應，債市短期內承壓明顯。但是隨著情緒的退潮，債市也逐漸企穩回升。
2、權益市場上漲階段，債基是否還具有投資價值？
沈致遠：可以從兩個方面去理解債基的投資價值，一個是市場執行的角度，另一個是投資者的角度。
市場角度看，能夠驅動權益市場上漲的因素很多，常見的有經濟基本面、流動性、政策預期等。不同的驅動因素對於股債的影響是不一樣的，分析清楚市場驅動因素有助於債基投資價值的判斷。
投資者持有的角度看，債基相較股票或權益基金的明顯特征就是波動小，擇時的難度和必要性相對較低。由於債券票息的存在，拉長時間周期看純債型基金的凈值曲線通常是平緩向上發展的，這有助於增強投資者持有的信心，降低追漲殺跌可能導致投資失利的後果。 因此即使在股市上漲階段，債基仍然適合中低風險偏好的投資者，而對於高風險偏好的投資者，在組合中加入債基也可以起到一定的平滑組合波動、降低組合回撤的效果。
3、債市後市怎麽看，利率還能繼續下行嗎？
沈致遠：短期來看，債市處於階段性沖擊後的逐步企穩階段，部份債券在調整後已經具有不錯的性價比。四季度政府債券供給可能有所加碼，對於資金面存在一定擾動，因此短期內債券利率可能區間震蕩。中期來看，當前階段經濟復蘇仍然需要低利率環境支持，政策從出台到落地再到實質性推動經濟仍需要時間，利率趨勢性下行可能還沒有結束，後續持續跟蹤經濟改善情況。
4、您管理的南華瑞恒中短債截至9月30日，A類近一年收益率排名進入前9% ①，原因何在？您在產品管理中有何堅守？
沈致遠：在管理南華瑞恒中短債的過程中主要可以總結三點經驗：第一是不做極致的風險暴露，主要針對利率風險和信用風險，設有一定的限制條件並嚴格執行，以約束個人主觀投資偏好，避免尾部風險的發生；第二是追求穩定的提供中短債beta收益，從底層資產的角度來說，中短期債券本身具有不錯的風險收益比，要堅守產品定位，不做過度的偏離；第三是在前兩點的基礎上力爭收益增厚和降低波動，這主要涉及對市場廣度和深度的觀察，來捕捉趨勢性或結構性的機會。後續也將繼續堅持，為投資者帶來良好的持有體驗。
註①排名數據來源：海通證券，截至20240930，近一年排名55/675，基金類別：開放式債券型，共675只 。
風險提示:南華瑞恒中短債為債券型證券投資基金，該產品風險等級為R2(中低風險)，適合風險承受能力為C2(穩健型)及以上的投資者。投資者應選擇符合自身投資目的和風險承受能力的產品。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其它基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。投資前請認真閱讀【基金合約】【招募說明書】等法律檔。銷售機構僅提供銷售相關服務，不承擔產品的投資、兌付責任。基金的過往業績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。
南華瑞恒中短債債券，2019年01月29日成立，A類2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2凈值增長率分別為3.54%、1.13%、-1.58%、42.09%、2.57%、1.36%、0.82%，C類2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2凈值增長率分別為3.27%、1.84%、-1.86%、41.77%、2.36%、1.26%、0.73%，同期業績比較基準收益率分別為2.96%、2.37%、3.27%、2.48%、2.60%、0.87%、0.88%。數據來源:南華瑞恒中短債債券定期報告，統計日期2020年1月19日至2024年6月30日，業績比較基準:中債總財富(1-3年)指數收益率×80%+一年期定期存款利率(稅後)×20%。曹進前擔任基金經理自2019年1月19日起至2021年5月13日止，尹粒宇 擔任基金經理自2019年1月29日起至2020年6月5日，劉斐擔任基金經理自2021年4月20日起至2022年6月30日止，朱芳草擔任基金經理自2022年6月23日起至2022年10月22日止，沈致遠擔任基金經理自2022年7月5日起。
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