中國基金報記者 張玲 李樹超
央行7月22日早間公告，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標，操作利率由此前的1.8%調整為1.7%。
同日，央行公告稱，7月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，1年期LPR為3.35%；5年期以上LPR為3.85%。這意味著，央行將1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）均下調10個基點。
與此同時，央行釋出公告表示，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。
談及央行「降息」影響，受訪宏觀專家表示，央行一系列動作釋放了更加明確的政策利率訊號，加大了經濟逆周期調節力度，有利於為經濟持續回升向好以及高質素發展，營造更好的貨幣金融環境。而5年期LPR降息，將有助於進一步降低房貸成本。
展現貨幣政策呵護經濟回升的決心
本次公開市場7天期逆回購操作利率由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調整。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬、中國民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗雲均表示，二季度中國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費恢復較為疲軟，逆周期需要加力。央行此次果斷「降息」，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心，是對黨的二十屆三中全會「堅定不移實作全年經濟社會發展目標」要求的積極響應。
他們認為，在叫停「手工補息」逐步落地顯效下，銀行端負債成本有所改善，息差下行壓力相對緩解；海外主要經濟體漸次進入降息周期，穩匯率壓力也相對減輕。為此，在「以內為主、內外均衡」的總體考量下，7天期逆回購利率降息落地，預計將透過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向迴圈。
不過，他們強調，7天期逆回購操作利率下行，並不代表長債收益率下行空間開啟。央行此次下調7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調節力度，熨平短期經濟波動；而中長期債券收益率反映的更多是長期經濟走勢，需要采用跨周期的視角評估。「為避免長債收益率繼續出現超調，預計央行還將綜合施策予以呵護引導。」
「今年6月，央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率。」中泰證券首席分析師楊暢表示，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了該功能。同時，調整為固定利率招標，有利於進一步暢通貨幣政策傳導機制，釋放更加明確的政策利率訊號，對市場預期形成影響。
「7天期逆回購利率下調還反映出降低利率支持實體經濟的政策意圖，有利於為經濟持續回升向好以及高質素發展，營造更好的貨幣金融環境。」楊暢進一步表示，從逆回購操作利率降低振幅來看，本次降低了10個BP，從2020年進入下調周期以來，除2020年初一次性降低20個BP以外，每次下調均以10BP作為調整振幅，反映出了穩妥調整的政策意圖。
「今日央行一系列動作，一方面釋放了加大經濟逆周期調節力度，貨幣政策實施力度增大，降低消費和投資成本，支持經濟回升向好。另一方面，深化了利率市場化改革，健全了市場化利率調控機制。」光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，同時，階段性減免MLF質押品，有助於為機構釋放更多可出售中長期債券，有助於增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。
周茂華也認為，隨著國內宏觀政策實施力度加大，央行采取措施積極穩定市場預期，預計長債利率有望逐步回歸合理區間。
有助於進一步降低房貸成本
針對央行「降息」對房地產市場的影響，易居研究院研究總監嚴躍進表示，此次5年期LPR降息，將有助於進一步降低房貸成本。
嚴躍進認為，從LPR的走勢來看，今年一季度呈現「破4」的態勢，即從4.2%下降至3.95%。而當前出現了今年第二次降息，進一步引導房貸等成本的下降。以目前各地主流的房貸利率進行計算，即「LPR-75BP」的定價公式，那麽過去的首套房主流利率為3.2%，而現在將下降至3.1%。
他舉例稱，按照100萬元貸款本金、30年等額本息的還貸方式，房貸利息總額將減少近2萬元，每月月供將減少55元。
「若是疊加持續性的降息效應，那麽月供減負效應非常明顯，有助於和其他政策結合，持續降低房貸成本。」嚴躍進稱。
「此前部份銀行基於競爭房貸份額的考慮已經開始降息。比如廣州首套房貸利率最低已經降至了3.1%左右。」廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，市場對於繼續和持續降息的預期是存在的，對於想購置商品房的居民，除了剛需以外，其他購房需求可以選擇等待。
同時，關於存量房貸的問題，今年有各種下調的呼聲。
嚴躍進指出，此次LPR的調整，對於存量房貸的影響是，到明年相關房貸成本會有進一步下調的可能。若考慮到今年LPR已經累計下調了35BP，那麽明年預計100萬元房貸的月供壓力將減少175元。目前市民朋友呼聲較大的存量房貸降息工作，其實更多是指下降基點。若是目前增量房貸利率比較高，那麽後續也會形成較大的反差，或使得下半年降低存量房貸的工作提上議程。
中國民生銀行溫彬、張麗雲也關註了存量房貸問題。他們表示，多地首套房貸利率持續下探，廣州、南京等城市最低「卷」至3%，與存量房貸利率的利差進一步走闊。受此影響，按揭早償意願再度擡頭，使得居民中長貸凈增額受到較大擾動。在此背景下，下調LPR，進而帶動明年初房貸利率等重定價，可以在一定程度上緩解居民的早償意願，穩定居民端信用。
編輯：艦長
稽核：木魚
