太平洋證券股份有限公司程曉東近期對唐人神進行研究並釋出了研究報告【唐人神點評：生豬養殖量增本降，盈利大幅改善】，本報告對唐人神給出買入評級，當前股價為4.86元。
唐人神
事件：公司近日釋出2024年中期報告。24年H1，實作營收108.37億元，同減19.6%；歸母凈利465.8萬元，上年同期為-6.64億元，扭虧為盈；扣非後歸母凈利358.62萬元，上年同期為-6.52億元。基本每股收益0.003元。點評如下：
養殖業務量增本降。上半年，養殖業務實作生豬出欄188.28萬頭，同比增長13.46%，其中，肥豬出欄量164.70萬頭，同比增長7.42%，占比87.48%，仔豬出欄23.58萬頭，占比12.52%；實作收入25.84億元，同增11.91%；實作毛利率12.94%，較上年同期上升31.98個百分點。毛利率大幅上升，一方面直接受益於豬價在2季度快速上漲，另一方面得益於成本的持續最佳化。上半年，公司強化內部營運管理和考核，生產成績和生產效率大幅改善，單季度育肥豬完全成本由1季度的16.7元/公斤降至2季度的16.2元/公斤。目前，公司建成投入營運豬舍產能利用率約6成，年內位於兩廣和湖南的多個專案將竣工投產並裝豬，產能即將釋放。隨著產能利用率的上升和精細化管理水平的提升，未來育肥豬成本將進一步下降。產能方面，截至中期期末，公司擁有生產性生物資產4.54億元，環比1季度末有所增長，對應能繁母豬存欄約16萬頭。
飼料業務盈利有所下滑，主要受到原料價格下跌的影響。上半年，飼料業務實作飼料內外銷量288.74萬噸，同比下降9.49%。從分類結構來看，豬料占外銷量約40%，禽料占外銷量約55%，水產及其他飼料占外銷量約5%。其中，豬料外銷量下降振幅明顯，主要是受到下遊生豬存欄減少和養殖規模化水平提升的影響。實作收入74.39億元，同比減少26.98%；收入下降，主要是受到原糧等價格下降的影響。目前，原糧價格接近3年來的底部，進一步下跌的空間很小，中期有望步入上行通道。公司飼料業務具有明顯的多品牌和廣渠道優勢。隨著原糧價格上漲，飼料業務盈利水平有望回升。
盈利預測與投資建議。豬價在3季度高位執行，且有望持續至4季度和明年，公司養殖業務將迎來盈利增長期。截至中期期末，公司資產負債率65%，較1季度末有所下降。隨著養殖盈利增長，未來資金狀況有望進一步改善，各項業務規模擴張基本不受影響。長期來看，公司作為國內飼料養殖肉品行業的領先企業，擁有產業鏈一體化經營的協同效應，規模優勢、產品優勢有望逐漸增強，市占率有望穩步提升。考慮到豬價變化，我們調整盈利預測。預計公司24/25年歸母凈
守正出奇寧靜致遠
利7.71/15.11億元，維持「買入」評級。
風險提示：豬價走勢不及預期，養殖疫情爆發
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國金證券劉宸倩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.64%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利1.92億，根據現價換算的預測PE為35.22。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為7.0。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智能演算法生成，不構成投資建議。
