東海證券股份有限公司姚星辰近期對立華股份進行研究並釋出了研究報告【公司簡評報告：上半年實作扭虧，豬雞成本持續改善】，本報告對立華股份給出買入評級，當前股價為23.58元。
立華股份
投資要點
事件：2024年7月22日，公司釋出2024年半年度業績預告，公司預計2024年上半年實作歸屬於上市公司股東的凈利潤為5.5億元至6億元，同比增長192.97%至201.42%。扣除非經23.10常性損益後的凈利潤為5.15億至5.65億元，同比增長182.91%-190.96%。公司2024年上半82,764年預計業績扭虧為盈，主要由於今年上半年黃羽雞出欄量增加疊加養殖成本回落，養雞板60,474/0塊盈利能力提升。同時今年上半年生豬價格回暖、出欄量增長，產能效率提升，養殖成本43.93%逐月下降，二季度養豬板塊扭虧為盈。
黃羽雞成本持續下降，盈利能力提升。2024年上半年，公司累計銷售黃羽雞2.35億只，同比增長10.7%；銷售收入66.82億元，同比增長11.4%；測算銷售均價13.2元/公斤，同比增長0.2%。其中，Q2銷售黃羽雞1.22億只，同比增長9.8%，測算銷售均價13.5元/公斤，同比增長1.8%。黃羽雞養殖成本改善顯著，2024年上半年公司黃羽雞完全成本12.2元/公斤，同比下降13.48%，其中Q2完全成本為11.8元/公斤。養殖成本下降主要由於今年飼料原材料成本下降，帶動黃羽雞板塊盈利能力持續提升。當前黃羽雞產能處於歷史低位，預計下半年黃雞價格持續回暖，有望貢獻業績增量。
生豬出欄量快速增長，成本下降業績改善。2024年上半年，公司累計銷售肉豬43.49萬頭，同比增長18.8%；銷售收入8.35億元，同比增長44.2%；測算銷售均價15.9元/公斤，同比增長7.1%。其中，Q2銷售生豬24.18萬頭，同比增長87.6%，測算銷售均價16.9元/公斤，同比增長14%。公司上半年養豬生產成績和生產效率穩步提升，養殖成本逐月下降，Q1完全成本約17.6元/公斤，Q2為14.8元/公斤，Q2養豬板塊實作盈利。截至2024年上半年，公司已建成生豬產能約180萬頭，能繁母豬存欄8萬頭，全年生豬出欄量有望超120萬頭。在生豬產能供給偏緊的情況下，預計下半年生豬價格將維持景氣，板塊盈利能力將持續改善。
投資建議：公司是黃羽肉雞養殖龍頭企業，黃羽雞出欄保持8-10%的年增長目標，同時生豬產能較為充足，成本改善可期。預計2024年下半年豬雞價格持續回暖，公司盈利水平有望繼續提升。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.31/18.57/12.74億元，同比分別+289.99%/+123.49%/-31.42%。EPS分別為1/2.24/1.54元。對應當前股價PE分別為23.01/10.29/15.01倍，維持「買入」評級。
風險提示：重大疫病風險；畜禽價格上漲不及預期；原材料價格波動。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，廣發證券鄭穎欣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為45.31%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利12.55億，根據現價換算的預測PE為15.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為30.32。
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