「當下債券市場的動能效應依舊較強，2024年債市仍值得期待。」近日，光大保德信基金信用純債投資部總監李懷定在接受澎湃新聞專訪時表示。
李懷定指出，「雖然債牛已經持續了較長階段，部份利多因素或已在債市中有所反映，但從當前市場交易增量資金以及市場位置來看，我們認為尚未完全反映所有利多，或仍有進一步走強的空間。策略上，我們認為久期策略或繼續占優，目前債市的配置價值依然值得期待。」
公開資料顯示，李懷定為復旦大學經濟學博士，曾任光大證券研究所債券分析師，國信證券經濟研究所固定收益高級分析師兼固定收益小組研究團隊負責人，匯添富債券基金經理和長江養老固收投資經理。自2021年6月起加入光大保德信基金，目前擔任信用純債投資部總監、固收研究部聯席總監、基金經理。
作為一名具備16年固收投研積澱的投資老將，李懷定在采訪伊始就明確表達了對當前債市環境的樂觀態度。鑒於對債市的看好，李懷定於近期再度掛帥，擬任光大鼎利90天捲動持有期債券基金的基金經理。
中期來看，盡管當前10年期國債已經降至2.4%附近，但李懷定認為如下四個中長期因素可能仍會進一步推動債券收益率下行。
首先，李懷定指出，房地產行業對經濟的影響尚未結束。如果當前出生人數保持低位水平，未來10年人口呈現趨勢，或會對房地產產生較長時間的影響。
其次，降息是否有必要？李懷定回答道，「當前銀行凈息差過低，央行仍有降息必要。」
他指出，雖然當前貸款利率需要降低，但目前制約貸款利率降低的核心因素在於存款成本持續保持高位，而截至去年3季度，根據上市銀行三季報，上市銀行計息負債成本仍高達2.0%附近，導致凈息差降至1.7%附近。「我們認為，如果企業維持當前水平，無論是LPR還是存款利率都有繼續降低的空間。」
與此同時，李懷定也表示，雖然當前債券收益率已經接近或處於歷史低位，但因為企業盈利較低，導致企業實際債務成本仍較高。
「在企業盈利仍維持當前相對謹慎的預期下，債券收益率和貸款利率中樞仍有繼續下行的空間，直到平均綜合融資成本低於ROIC，屆時才有可能推動企業恢復擴大投資的意願。」李懷定稱。
最後，李懷定坦言，目前的財政政策可能也會進一步推動債券收益率下行。積極的財政政策需要平衡實作經濟社會目標和增強財政可持續性的雙重挑戰。
「結合目前的政策定調與一些重要經濟數據來看，2024年整體市場環境仍有望利於債市。」李懷定進一步總結道，美國利率可能回落而中國財政謹慎寬松、貨幣配合，隨著美債利率下行國內貨幣制約減輕，利率中樞緩步向下為主。
「總體上，預計2024年上半年中國經濟增長仍需加大貨幣寬松力度扶持，資金利率中樞處於相對低位，利率債供給量少於下半年，加之銀行、理財產品和保險的配置需求較為旺盛，債券收益率或仍將處於低位態勢。」李懷定稱。
