2024年3月20日午後，大商所豆粕期貨價格指數繼續走高。豆粕ETF，作為境內唯一上市農產品ETF，午後漲超1%，此前已連漲三周。A股養殖板塊今日紛紛上揚，傲農生物盤中漲停，牧原股份、巨星農牧、天邦食品、中牧股份等紛紛拉升。
圖片來源：Wind
訊息面，近期到港量有所降低，油廠大豆庫存下降明顯，成交量及提貨量較前期有所增加，下遊飼料企業庫存偏低存在剛需補庫預期，國內油廠挺價意願較強，豆粕現貨價格再度攀升。當前美豆短期存在利空出盡，整體偏強，國內市場成交轉好，有訊息成部份地區大豆延遲到港， 油廠或將停機因此挺價，當前下遊企業備貨較少，期貨市場推漲情緒較高。
由於國內豆粕原料主要來自於進口，每年中國油脂加工企業需要從美國、巴西等國家大量進口原料大豆，然後壓榨成豆油和豆粕。而國際大豆交易采取「點價」模式，具體來說，進口商用期貨市場價格來固定現貨市場價格，按照交易所期貨價格固定基差進行定價。而購買大豆後，國內油廠又需要在國內期貨市場對壓榨後的產品豆粕和豆油進行賣出套保，導致豆粕遠月合約往往處於大幅貼水現貨的狀態。從近年來豆粕期貨每個合約的走勢看，每個主力合約的貼水修復往往都有幾百點的空間。
由於豆粕期貨大多數處於遠月合約貼水近月合約格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基準為大商所豆粕期貨價格指數，從大商所豆粕期貨價格指數歷史走勢來看，基準走勢（豆粕ETF上市以來漲幅111.78%）強於豆粕期貨價格（同上19.49%），所以對於豆粕ETF而言，除了分享豆粕期貨價格的上漲，長期來看還具備展期收益。
（數據來源：wind，2023.3.15）
目前豆粕ETF自3月以來反彈近10%，其長期表現亮眼。截至昨日，豆粕ETF二級市場表現近一年上漲14.53%，近二年上漲32.11%，近三年上漲82.03%，在境內全市場ETF中表現靠前。類似黃金，豆粕是重要的資產配置品種，豆粕ETF和其他主要金融資產的相關性較低，投資組合中加入豆粕ETF可以降低組合風險或者獲得更高收益。其場外聯接基金為，A類：007937；C類：007938。
華泰期貨表示，從整體上來看，本周豆粕價格延續強勢，一方面在USDA調整了新年度巴西平衡表後，巴西新季平衡表已經處於偏緊狀態，且巴西當地機構CONAB也持續對巴西新季產量進行下調，因此本年度南美最終的大豆產量仍有變數，隨著收割工作的進行，後續產量仍有調整的可能，未來仍需持續關註新季南美大豆的產量情況。另一方面，國內當前成交情況良好，且3月大豆到港減少，疊加升貼水的持續堅挺，因此國內豆粕價格維持強勢。後續需要持續觀察巴西當地的收貨進度和產量情況，以及升貼水的變化情況，預計短期內美豆及豆粕價格仍將偏強執行。
豆粕ETF及聯接基金風險提示，目標 ETF 為商品期貨交易型開放式基金，因此本基金的風險與收益高於債券基金與貨幣市場基金，屬於較高風險品種（R4）。特有風險包括：投資期貨合約的風險、逐日盯市風險、合約展期風險、漲跌停板風險、持倉上限風險、強行平倉風險、強制減倉風險、大額申贖風險等商品型 ETF 特有風險。市場有風險，投資需謹慎。
