撰文| Erin
編輯| 彡氜
到了2024年，藍鳥生物的「水逆」還在繼續。
近日，剛剛開完2023年業績會的藍鳥生物，不得不在4月1日前重新更正其過去兩年的財務報表。
根據藍鳥生物官方訊息，公司在編制2023年財務報表時發現，由於第三方合約制造商的失誤， 對2022年前三季度的租賃資產和租賃負債「少算了」1億-2億美元，對2023年前三季度「少算了」3000萬到1.25億美元。
雖然藍鳥生物的財務長Chris Krawtschuk對投資者表示「預計財務報表更正不會對我們的現金狀況或收入產生任何影響。」但二級市場還是給出了暴跌16%的反應。
截至3月27日下午收盤，藍鳥生物股價僅為1.36美元/股，市值僅剩2.63億美元，較曾經的百億美元市值最高峰跌去了98%。
通常來講，租賃資產和租賃負債是管理層對於企業財務狀況的分析指標之一，如果這些專案數碼被「算錯」將極有可能導致管理層經營決策的誤判。
不過，雖然是第三方合約制造商的失誤， 但問題的根本在於藍鳥生物的內部控制管理出現了問題。
內部控制的問題往往是公司整個系統的問題。
此前藍鳥生物經歷了包括財務長在內的頻繁的高管更叠，以及裁員。在2022年第一季度，藍鳥生物財務長宣布離職，這並不是第一次更換CFO。在此之前，公司的行政總裁、財務長、首席科學官、首席醫療官、腫瘤學業務部門負責人等5位高管已經在短時間內輪番換人。
高管的頻繁變動往往與業務掛鉤。藍鳥的「失敗」是有跡可循，且一定程度上可以規避的。
回顧藍鳥生物的歷史，可以看到， 自2018年、2019年兩個高光年份之後，藍鳥生物就一直在走下坡路，商業化產品遲遲無法變現，高管頻頻變動，公司現金流持續緊張，股價和市值跌入漫長的下滑通道。
以基因療法先驅著稱的藍鳥生物，其首款基因療法Zynteglo於2019年5月在歐盟獲批上市，並在2022年也登陸了美國市場。
在歐洲、美國兩地157.5萬歐元和280萬美元的定價，讓Zynteglo成為當時全球最昂貴藥物之一，並被Evaluate Pharma評為年度最具價值的藥物之一，預估2024年的銷售額將達18.7億美元。
然而到了2023年， Zynteglo才賣了1670萬美元， 以此成績，在接下來一年躍升至18億美元，難度可想而知。而且，早在2022年，Zynteglo還因支付問題撤出了歐盟市場。
無獨有偶，藍鳥生物的第二款基因療法Skysona延續頭款產品的「慘淡」，2023年銷售額僅為1240萬美元。
要知道，諾華的基因療法Zolgensma也在2019年同期首次獲批上市， 到2022年，銷售額就已經突破10億美元大關。
不過可圈可點的是，藍鳥推出產品的速度。2023年底，藍鳥生物在美國推出了第三款基因療法Lyfgenia，用於治療鐮狀細胞病（SCD）。定價則再次重新整理了最昂貴藥物定價，為310萬美元，比同期上市的Vertex/CRISPR的Casgevy價格還要再貴40%。
不過，鐮狀細胞病的市場規模本身卻極為有限。GlobalData數據顯示，美國的鐮狀細胞病市場僅有不到10億美元。
窄小的市場加上藍鳥生物過往表現出來的商業化能力，二級市場再度「用腳投票」，甚至在Lyfgenia獲批上市當天，股價報以40%的大跌。
投資人趨於一致的決策並不難理解。在藍鳥生物身上，表現出一種極大的矛盾， 過去三年，每年都有產品上市，公司卻持續入不敷出，甚至到了2024年，手上的現金僅夠撐到2025年一季度。 迫於無奈，藍鳥生物在本月進行了一筆為期五年、價值1.75億美元的貸款。不過這也將只能支撐到2026年一季度。
回到如今的財務報表漏洞，或許也是2019年以來，動蕩的藍鳥生物遭遇商業化成績慘淡、高管頻繁更叠、現金流幾近枯竭等困境下的問題又一顯影。
