塵心帆語
股市、一如人生；
是一場漫長的馬拉松，起點與過程，都將註定一路坎坷。
節前很多人買小盤股，遭受重創，虧了30%、40%、50%；
買大盤股，銀行股，煤炭股漲了很多：
因此，產生了困惑：
難道從此以後只能買大盤股，不能買小盤股？
首先談銀行股，漲了之後，現在該拋還是追買？
銀行股，都是超級大盤股：
過去誰都看不起銀行股，被稱為10年老龜，盤子太大基本不動。
近一年，利率下行，高股息率的銀行股，上漲的邏輯就是：
如果左手從銀行借出錢，右手買入銀行股，那麽你會跑贏存款利率很多。
這就是當銀行利率大幅下行， 銀行股近一年上漲的邏輯：
高股息率。
錢存銀行，不如買銀行股。
國有大行中，農業銀行（601288）、中國銀行（601988）股價再創歷史新高。
6大行的股息率均超過了5%。股息率最高的為交通銀行， 工商銀行、建設銀行、農業銀行和中國銀行的股息率分別為6.2%、6.5%、6.2%和5.8%。
如今，穩健型的理財產品中，收益率能超過5%的已經非常少見了。
銀行指數悄然指數創出歷史新高，成為市場的避風港。
從2013年10月以來的10年，銀行股的長期市盈率不到10倍，2023年以來基本在5.5倍以下，估值確實偏低。
那麽銀行股的隱患是是什麽？
首先是漲了很多。
市場最大的利好，是跌多了；
市場最大的利空，是漲多了。
其次，銀行過去20年的利潤很多是來源於地產，其中一部份是來自購房者的房貸利潤，另一部份是來自房企的貸款利潤。
所以，銀行過去20年最優質的客戶和利潤來源就是地產，當地產已成昨日黃花，銀行股未來的利潤之源，來自哪裏？這個存疑。
居民高負債之下，對銀行的貸款心有余而力不足，貸款量減少。
所以，對銀行股未來的走勢，留一半清醒，至少不要追漲。
建議高拋；
現在的市盈率低，是靜態市盈率。 當地產已成昨日黃花，以後存疑。
寧德時代、比亞迪、隆基綠能，不也是大盤股嗎？
2023年，不是不是照樣跌？
所以大盤股，也會跌。
寧德時代市值跌破1萬億，跌到7000億。
比亞迪市值跌到5000億。
隆基綠能從70元，跌到20元。
為什麽一帆2022年底，就看空2023年光伏、新能源汽車？
這裏最重要的前瞻邏輯：
第一個：新興產業的「新陷阱」
因為是新能源汽車、清潔能源，新興產業，當大家都認為屬於未來產業，前景無限時，很多企業、個人都會爭先恐後地投入，甚至不惜借貸、不惜燒錢，大家都覺得錢景光明。
在二級股票市場上，成千上萬股民、基金、私募也競相買入新能源汽車、光伏股票，寧德時代、比亞迪、隆基綠能大家都在追買。
按一帆2022年底的測算：
光伏產業，總體產能過剩將達1萬億。
新能源汽車，也是產能嚴重過剩。
這就是所有新興產業的第一個陷阱，因為大家都覺得是朝陽產業，就會無度投資，而忘記了供求關系，這個市場的第一準則。
第二個利空：新能源補貼逐年遞減
在早期，新能源汽車、光伏等新能源，受到政府的扶持與補貼，所以利潤較大。
要記住一點：
所有非市場化的產業扶持補貼，都要把它排除在你的長期投資計劃之外。
一帆2022年底也預判了：
新能源補貼政策的遞減，對光伏以及新能源汽車的利空。
隨著新能源的扶持政策逐級遞減，如新能源汽車2022年的補貼標準在2021年基礎上退坡30%等，新能源整體利潤未來開始下滑。
光伏、新能源汽車如一帆預判，股價飛流直下：
因為總體產能已經過剩了。
很多年以後；
經歷了市場殘酷和激烈的搏殺；
預判會誕生幾家巨頭；
但80%以上的投資；
會死在對憧憬新興產業的夢幻裏。
這就是一帆想對大家說的：
新興產業的巨虧陷阱，對未來的無度投入造成產能過剩。
但是，看好暴跌之後的寧德時代、比亞迪：
跌後還會重拾升勢。
夕陽產業的盈利邏輯是什麽？
與此同時，中國神華等煤炭股，2023年卻創下新高，漲到40元；
煤炭股，是公認汙染嚴重的夕陽產業、創下新高的市場邏輯是什麽？
夕陽產業的盈利邏輯是什麽？
這是一帆要告訴大家的第二點。
所有的市場，都分為增量市場、存量市場。
煤炭股、石油股都是一個巨大的存量市場。
雖然新能源汽車、光伏產業，增量清潔市場在飛速發展；
但是燃油車、煤炭、火電還是一個廣闊的存量市場。
所謂的夕陽產業，有一個巨大的隱形好處；
因為公認是夕陽產業；
所以沒有新增的投資，所以這裏會形成一段時間的穩定市場。
包括穩定的盈利。
傳統產業，基本是寡頭企業的世界。
尤其煤炭，經歷一波供給側的去產能化，小企業都消失了；
穩定的供需，產生穩定的盈利。
這就是存量市場的好處：
沒有激烈的競爭，沒有新增的投資；
在一定時期內，利潤和市盈率、股息率都是如此美好。
至少你買神華、買中國石油，股息率都跑過了銀行的存款利率。
這就是神華、中國石油2023年大漲的邏輯。
但從長遠看；
所有的傳統產業、夕陽產業都將消逝；
清潔能源最終會取代所有的汙染能源。
所以買神華、買中國石油；
都只是一個中期、短期的布局：
煤炭股、石油股要有逢高減倉、清倉的規劃。
一帆想告訴大家的是：
所有的投資，都是時間和空間的布局。
那麽，小盤股買入的邏輯是什麽？
買小盤股，買入的邏輯：
一定是賭高成長性，以及賭未來的黑馬。
輝達，是小盤股，還是大盤股？
20年之前，當輝達跌破1美元時，就是小盤股；
當2024年，輝達漲到880美元一股，漲了800倍，就成了大盤股。
2月23日，輝達股價站上800美元關口，市值突破2萬億美元。
就成了超級大盤股，但是20年前，輝達就是小盤股。
格力電器，成立於1989年12月13日。 它的公開發行股數2100萬股，發行價定為2.50元人民幣。經過一系列市場運作後，該公司最終在1996年11月18日正式上市。當時的預期募集資金為11750萬。
27年，格力股價上漲1783倍，就成了大盤股，市值2000億。
這就是你買入小盤股的邏輯，賭未來的市場黑馬。
但是永遠要記住一點，90%的小盤股在註冊制下會邊緣化、仙股化。
也就是，你買小盤股，就是賭小概率的黑馬，考驗你的眼光和耐心。
在註冊制的市場環境下，當然買小盤股，風險比大盤股大。
但是如果你賭贏了未來的格力、輝達，則會改變一生的財富命運。
投資的源頭，是哲學
一帆把市場分為：
存量市場和增量市場；
把投資分為投資變化，還是投資不變；
按時間分為投資未來，還是投資現在。
如果你想投資不變，那麽就布局白馬股、大盤股；
如果你想投資變化，就布局小盤股、可能的黑馬股，這是賭一個小概率事件。
如何在股市，改變一生的財富命運？
一帆認為：
要投資未來；
要投資變化。
基金的思路，基本是投資不變，重倉買一線的白馬股，首先是認為這個市場的格局是不變的。
如果把A股比作一個80萬億資金的海洋：
大部份的海洋，是紅色的，紅海代表已存的現有產業格局。
藍海則代表尚在繈褓之中、卻前景無限廣闊的未來產業市場：
布局藍海戰略。
在現有的產業格局裏，分倉布局白馬股，這就是基金經理；
在未來的產業變局裏，重倉布局藍海戰略，這是費雪風格。
這就是一帆所說的：
投資變化；
投資未來。
與其在紅海基本定型的市場裏求存；
不如在藍海市場裏，布局明日之星。
那麽，投資的源頭是什麽？
投資的源頭，是哲學。
所有的投資，要謹記幾點：
買在人寂樓空處；
賣在喧聲鼎沸時；
這是一個永恒的真理。
畫外音
大的機遇，在人跡罕至的路上
一帆的投資邏輯和哲學是：
小的機遇，在人多熱鬧的路上；
大的機遇，在人跡罕至的路上。
在投資的道路上，
我選擇不走尋常路。
最後用一個美國詩人的詩；
作為投資的座右銘：
我選擇了另一條路
這條路也許更值得我向往
芳草待踏，人跡罕至
那天清晨落葉滿地
我知道路徑延綿沒有盡頭
恐怕一走就再難回首
也許多少年後在某個地方
我回首往事輕聲嘆息
樹林裏分出兩條叉路
而我選擇了人跡稀少的那條；
從此決定了我一生的道路。
所有大的藍海財富機遇；
一定是逆向思維的勝利。
蘋果，網易跌破1美元；
成千上萬美國人割肉。
而段永平意識到這是歷史性的機遇；
一個人逆流布局，百倍財富之始。
滄海逆流，方顯英雄本色。
互聯網20年的財富傳奇，寫滿6個字：
無坎坷，不青雲。
在下水道裏；
你要能看到財富的藍天。
一如在地產的最巔峰；
你要能看到明天的血流成河。
前者考驗遠見與堅韌；
後者考驗高點的清醒與理智。
保住過去的財富，只需要理智；
在地產的高處撤退，等待大底。
創造新技術浪潮未來的財富：
卻需要懂得變局，布局低點；
經歷漫長的等待，走上巔峰。
揚一帆（影視編劇、記者、作家、投資人）
（原報社副主編，原【南方周末】和【南風窗】特約撰稿人，原新華社【國際先驅導報】特約記者，福建省作家協會會員。
原撰寫的台海、財經和國際新聞報道，被新浪、搜狐、騰訊、鳳凰網、央視網、新華網和【南方都市報】【新京報】【北京青年報】【聯合早報】【東方早報】【南京晨報】【華西都市報】【廣州日報】【都市快報】等國內外上百余家報紙和網站，在長達10年時間裏廣泛轉載）
（註：本人持有新聞出版總署頒發的記者證、新聞采編人員培訓合格證、多次獲新聞獎、所采編的監督報道多次獲高層批示）
微信公眾號：揚一帆股海文海兩岸飛舟
