周一， 上證綜合全收益指數（簡稱「上證收益」） 即時行情正式釋出，上證指數「煥新上線」。這個指數究竟和上證綜指有什麽關系？對投資者來說有什麽意義？且聽小夏細細說來~
數據來源：Wind，截至2024.07.29，歷史數據不預示未來，詳細註釋見文末
加強版指數，「強」在哪裏
圖片來源：上海證券交易所官網
從指數的編制方案來看，官方對於上證收益指數的定位是上證綜指的 「衍生指數」 ，其在 樣本和權重 上都和上證綜指 一模一樣， 並未修改原有指數的點位。它和上證綜指最大的區別在於——上證收益指數 覆蓋了成分股的分紅。
簡而言之，可以理解為 上證收益指數就是在上證綜指基礎上加上了企業分紅以後的指數。
舉個栗子~
某成分股的股價為100元，如果每股分紅5元，價格指數和全收益指數會有兩種不同的漲跌反應——
價格指數： 把5元的 分紅部份剔除掉 ，以除權除息後的95元計入指數。如此一來，指數的表現便會 回落 ；
全收益指數 ： 分紅部份不予剔除 ，仍以100元計入指數，指數 不回落 。
不難看出，價格指數 僅僅反映股票價格的變化 ，而全收益指數 包含了分紅再投資的部份。
我們在日常交易中會看到，沒開盤指數就跌了，這或許就是因為當天這個指數有成分股進行了分紅，導致這只股票的市值的一部份變為了現金，進而反映在指數上的表現就是下跌。
這種「差異」在分紅較為集中的時間視窗感受則更為明顯。
據天風證券分析，前一年的分紅方案大多會在下一年的5-8月實施，此時眾多上市公司進行派息，現金分紅實實在在地落在了投資者的口袋，卻沒有反映在價格指數上，從而導致這段時間指數的「下跌」錯覺；指數對應的股息率越高，這種錯覺就會越明顯 。
小夏選取具有代表性的幾只寬基指數，對其價格指數與全收益指數的表現進行測算發現， 一般來說全收益指數的漲幅高於價格指數，高出部份主要取決於分紅金額以及再投資的累計收益； 且指數成分股的 分紅金額越高，或者股息率越高、統計區間越長， 那麽全收益指數以及凈收益指數跑贏價格指數的 差異就越明顯。
數據來源：Wind，數據區間：截至2024.07.15，5月以來的數據區間取：2024.05.01-2024.07.29。指數歷史業績不預示未來，詳細註釋見文末
全收益指數可以更加準確地反映指數內所有股票的真實表現，而此次上證收益指數數點位改為 即時釋出 ，更加便利投資者觀測市場。
誤區揭秘
小夏註意到7月中旬上交所釋出即時行情的公告時，市場出現了類似「寬基指數上新」、「上交所釋出新指數」一類的誤讀。由於全收益指數將企業分紅計入指數收益，很多人一聽到「分紅」兩個字，第一反應認為是不是配合「國九條」釋出的新指數。
實際上，上證收益指數並不是指數大家族的新成員，而是妥妥的「熟悉的陌生人」。
上證指數作為A股標桿性的指數，早年沒少「受批評」；比如只有價格指數，而缺少國際同行「配套」的全收益指數，就是「毛病之一」。所以在2020年執行修訂後的指數規則，同步釋出了上證綜合全收益指數。算起來，自2020年9月18日釋出至今，上證收益指數已經快4歲了。
如果仔細看公告會發現，上證收益指數選擇了2020年7月21日（基日）的點位3320.89點作為基點。有投資者難免疑惑這和市場常議論的3000點是否有關？
這種言論也不難理解，是近期市場情緒的一種反應和倒推。但正如小夏前文所述，基點的選擇和基日的關系更大一些。
不過這次上證收益指數享受的「規格」不可謂不高。除了行情 即時釋出 這一點外，它還獲得了新的獨立程式碼 000888.SH 。
與其糾結指數與3000的關系，莫如把目光從價格指數身上轉移一下，全收益指數才能感知到 分紅的「長期魅力」 。
數據來源：Wind，數據區間：2020.07.21-2024.07.29，歷史數據不預示未來，詳細註釋見文末
究竟有何影響？
分紅潮湧。上證收益指數即時行情的釋出無疑體現了監管和市場層面對於紅利投資理念的重視，自此，投資者可以更直觀、更及時地了解市場整體收益情況；即時行情的釋出也可以增加市場的透明度，降低資訊不對稱的情況，為投資者觀察市場、評估投資績效提供新的參考。
踐行價值投資理念。長期投資更應該關註全收益指數的表現， 上證收益指數即時行情的引入，鼓勵投資者超越對單一指數價格的關註，引導投資人註重公司的整體收益，看見分紅的價值。投資收益來源分為資本利得和分紅收益，優質的上市公司保持穩定、持續的分紅節奏，投資者就能源源不斷地持續獲取這類資產穩定的現金流收益。
還有一種聲音認為，對分紅的重視，意味著股市的定位正在從融資市場往投資市場轉變。而定位的改變，是真正的利好。
回歸當前的市場來看，大A整體表現較為弱勢，投資情緒低迷，截至上周，主要指數調整再創5月以來新低。展望後市，8月會否迎來轉機？
中信證券認為，政策、價格和外部訊號中已有兩個逐步明朗， 將驅動極度悲觀的市場情緒修復 。待價格訊號也趨於明朗後，配置上再轉向績優成長和內需。
中金公司認為，上周10年期國債利率跌破2.2%關口，滬深300股息率進一步上升至3.15%，相比10年期國債收益率已超出0.95個百分點， A股估值已具備較強吸重力，中期而言機會整體大於風險。
興業證券認為，行至當前，市場風險偏好已到了一個過度悲觀的狀態。往後看，我們認為類似4月下旬，後續風險偏好將進入從過度悲觀的狀態緩慢爬升、修復的視窗， 轉機或在8月。
當前一眾寬基指數的估值基本都來到了近5年、近10年30%以下分位處，處於「合理偏低」的區間，具備較高的性價比。
數據來源：Wind，截至2024.07.26，指數歷史情況不預示基金未來業績表現，也不構成對基金未來業績表現的保證。註：若指數釋出日至今不滿5年/10年，則采用全部歷史數據。
向後看，我們並不悲觀。估值、情緒都是周期變化，當前情緒周期演繹到了較為悲觀的地步，回顧過去，往往表現差到難以忍耐的時刻，大多也是局部的相對低點；中期看，5月下旬以來整體的調整已經演繹得較為充分，隨著快速補跌，市場悲觀預期快速釋放後，或迎來一波反彈機會。
我們或許正站在又一輪鐘擺較為極端的位置，後續在盈利改善、政策驅動下市場有望回升。
風險提示
上證收益指數基日為2020年7月21日，2021-2023年完整年度業績為：7.04%、-12.83%、-1.09%。指數歷史表現並不預測未來。
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