風口財經記者 劉建
在年報錄得營收和凈利雙降後，榨菜龍頭股涪陵榨菜在近日釋出的2024年半年報中營收和凈利潤再度雙雙下滑。半年報顯示，上半年公司實作營收13.06億元，同比下降2.32%，歸母凈利潤4.48億元，同比下降4.74%。
數據顯示，這是公司連續第二年中報營收和凈利均同比下滑。根據今年一季報數據，公司實作營收7.49億元，歸母凈利潤2.72億元，涪陵榨菜第二季度營收同比下滑3.4%，凈利潤下滑15%。
上半年榨菜營收占比增加，蘿蔔營收大幅下滑
涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調味菜、榨菜醬和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產和銷售。在行業中，公司產品有較高市場占有率，旗下「烏江」品牌具有很高的知名度和美譽度。
上半年，涪陵榨菜的主要產品中，除了榨菜的營收小幅增長，其他的產品都出現了不同程度的下滑。也就是說，上半年公司的榨菜產品占比有所增加，而其他品類產品對公司的支持在下滑，公司過度依賴榨菜的局面並未得到改觀。
烏江榨菜是公司的主力產品，上半年榨菜營收11.18億元，同比增長0.49%，占營收的比重從去年同期的83.19%增長到85.58%，但是營業成本卻增長了5.94%，毛利率則下滑了2.36%。
泡菜營收同比下滑6.24%，毛利率則下降5.09%。蘿蔔產品的營收下滑振幅最大，達到39.42%，毛利率下降3.87%。公司表示，公司實行以銷定產，根據訂單情況安排生產及運輸交付，報告期內公司蘿蔔類產品推廣投入減少，銷量同比下降。
從地區來看，華南銷售大區的營收3.63億元，同比增長9.12%，營收占比也增加到27.79%，繼續充當營收主力。另外，華北、東北銷售大區也實作了增長。而華東、中原、西北銷售大區的營收均下跌超10%。
值得註意的是，上半年，公司的出口業務實作營收2758.37萬元，同比增長25.01%，占營收的比重增加到2.11%，占比仍較少。但是出口業務的營業成本漲了28.78%，超過了營收增速，毛利率也下滑了2.73%。
經銷商減少了424家，應收賬款大增837.72%
值得註意的是，公司正在嚴格控制費用和成本。上半年銷售費用1.59億元，同比減少16.23%。其中，市場推廣費縮減10.86%，品牌宣傳費縮減86.24%。涪陵榨菜還對公司組織架構進行了調整，集團一級組織機構從原來的32個縮減至24個。
上半年，公司為嚴管價格，整頓市場秩序，對布局不合理、渠道沖突的經銷商進行了最佳化清理。上半年，公司經銷商減少了424家，僅華南銷售大區就減少178家，中原銷售大區減少了81家，華東銷售大區減少了63家。公司計劃加強經銷渠道動態管理，提高招商準入條件，目前經銷商信心呈現修復趨勢。
公司8月30日還公告稱，為進一步強化和規範公司管理，最佳化業務流程，提升公司管理水平糊營運效率，公司還對組織架構進行了最佳化調整，調整後集團一級組織機構從原來的32個縮減至24個，能夠實作集團化下的管理扁平化、效能最大化。
面對市場慘烈的競爭，為了提高競爭力和市場份額，公司給予大客戶適度的信用額度，這也導致上半年公司的應收賬款大幅增長837.72%，公司近日在互動平台表示，公司是在確保經銷商資質及應收款質素的前提下，根據經銷商實際需求及銷售工作開展需要給予相應信用額度，並在年末收回，報告期末應收賬款較年初有所增長，是報告期內客戶使用了額度。
涪陵榨菜在半年報中還稱，主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，上半年價格同比2023年分別下降約32%和26%。但本年度收購的青菜頭腌制後陸續於5月、6月投用，上半年成本優勢並不明顯，下半年隨著低價原材料投入使用，公司的利潤或將得到更加明顯的改善。
榨菜產品價格漲了，近年產銷量在下滑
涪陵榨菜成立於1988年，於2010年在深交所上市，總部位於重慶市。作為榨菜行業唯一上市公司，涪陵榨菜市場占有率較高，公司具有行業定價權。公開資訊顯示，與涪陵榨菜的發展同步的是產品價格的上漲，公司自2008年1月開始逐步對產品價格進行調整，歷經13年從0.5元步入「3元時代」，價格漲到了6倍。目前在一些線下小型超市，涪陵榨菜小包裝每袋的價格在3元到4元之間。
榨菜產品的業績明顯遇到了瓶頸。從產銷量來看總體在下滑，公司榨菜產品2021年到2023年產量分別為13.48萬噸、11.82萬噸、11.02萬噸，同比分別減少2%、12.31%、6.60%；榨菜產品2021年至2023年銷量分別為13.48萬噸、11.78萬噸、11.33萬噸，同比分別下降1%、12.61%、3.82%。收入方面，榨菜產品2021年至2023年營收分別為22.26億元、21.75億元、20.76億元，2022年和2023年分別同比減少2.31%、4.56%。業績的下滑，既有原材料價格增長的因素，也有需求放緩在其他品類產品增長有限的局面下，公司如何破局值得關註。
二級市場上，涪陵榨菜股價在2020年最高曾超過42元/股，截至9月11日收盤，公司股價12.26元/股，跌幅超過7成，總市值超139億元。
（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）
