向來和滬深市場反向而行的北證50，這幾天的走勢終於和滬深共振了，年前倒數第二周和大盤一起走出縮量下滑的勢頭，大冬天整得人心裏寒寒的。
眼下，大盤走勢疲弱，北交所內成交量降至百億之下，依托著尚有余溫的題材保持上漲的公司也少之又少，二級場內行至低點，等待似乎成為更好的選擇。
在市場估值中樞持續下降的階段，低成本的持有是堅守等待反轉的關鍵，定增作為冰點後再折價進場的通道，或成為不錯的選擇。
北交所定增解禁收益率分化嚴重，認購倍數或是重要考量因素
定增，是指上市公司為了收購資產、專案融資等目的，采用非公開方式，向不超過35名的特定物件發行股票融資的行為。
根據 犀牛之星APP 研究院的不完全統計，2023年有288家A股公司完成了定增融資，募集資金共計3892億元，跌破4000億元大關。定增公司家數和金額較上年分別下降11%和36%。
數據表明，相較於往年，2023年的定增市場確實出現了明顯的調整。
定增募資金額下滑，既有再融資政策收緊因素，也與市場自身動態調整密切相關。市場行情好的時候，定增相對容易，因此數量會比較多，反之亦然。尤其是如果出現較大面積定增破發，賺錢效應減弱，缺乏盈利前景的定增專案自然無人問津。
雖然規模下降，但假設按定增股份解禁日的收盤價結束來算（若尚未解禁則按最新收盤價計算浮動收益率），2023年競價類定增專案平均收益率為6.1%，定價類定增專案收益維持高位，平均收益率可以達到43.8%，以去年的A股市場行情來看，已經是很不錯的表現。
今年，在監管層提高了發行要求的大背景下，可預見定增市場的整體專案質素將有較大提升，而北交所內的定增發行流程與滬深交易所有些許差異，由於成立時間尚短，定增數量和規模均處於低位，或將有機會迎來升溫期。
開板至今，北交所內有13家公司曾釋出過再融資公告，目前4家已經實施完畢，另外的9家仍處於進行時的狀態。
不僅定增公司數量開始提升，機構參與上市公司定增的熱情也持續升溫。以最近實施定增的諾思蘭德（430047）逼近兩倍的認購熱度和定增物件的變化來看，似側面展示了北交所定增市場似有預暖的跡象。
券商、公募基金開始留意市場冰點時刻，定增專案認購主體情況：
細看最新實施定增的諾思蘭德，公告顯示的16家發行物件，包括2023年年度冠軍基金華夏基金、易方達基金等多家知名公募基金（ 犀牛之星北交精選巨鹿2號私募證券投資基金 也參與了此次專案定增）。
最後，從已經實施完畢的幾家公司情況來看，板塊內個股的收益情況：
截至今日（2月2日），板塊內4家已經實施定增的公司中，3家已經到期的公司以解禁當日的收盤價計算，均為負收益，似乎並不是很符預期。
但如果時線延長，從最新價來看，表現還算是中規中矩，尤其是熱度較高的專案，如此前獲得1.37倍認購的同享科技的定增，截至目前浮盈超過64%。
而僅有0.95倍的吉林碳谷（836077）的定增，目前的浮虧比例較大，主要受近一年來碳纖維行業的大幅擴產，行業內卷加劇導致產品價格下降、同時下遊風電等領域景氣度下降導致。
根據歷史不同階段的統計，3家公司增發後參與定增機構的收益大部份時間為浮虧狀態，虧損的主要原因，還是和板塊行情以及公司所在行業周期相關。
同時從定增時點來看也頗值得玩味，浮盈最多的同享科技（839167）系於2022年4月底市場大跌之後進行的定增，而虧損的吉林碳谷和蓋世食品，定增的時點分別為去年春節後和2022年7月份，均為市場低位反彈後才進行的定增。
在大盤行情疲弱、個股普遍陰跌的時點，市場高位參與的定增機構大多面臨虧損，因此參與定增的機構必須對未來半年後市場的情況作詳細考量。
北交所內公司有規模小和成長彈性高的特點，未來隨著直接IPO等制度落地實施後公司供給增加，公司質地有望大幅提高，板塊的公司增量通道這個角度看，未來再融資的專案勢必越來越多，在當下市場低點布局，或許比「抄底」承受二級市場波動來得更為明智。
除外，不被板塊行情影響走出獨立向上的行情，則審視定增專案是否足夠優質，未來具備業績爆發的潛力，定增參與者篩選優質專案的能力將是超額收益的關鍵嗎，未來的定增市場大概率會越來越有「扶優限劣」的態勢。
結語
周期總是復而周始，在每一輪資本升值與貶值之間總有人或崛起或出局。
在這個交投強轉弱，恐慌情緒遍布市場的時段，再談後悔已經來不及，不如幹脆的接受事實，平復好心情等待最好布局時刻的來臨。
