一、公司基本情況
1、主營業務及產品介紹
主營業務為快遞物流包裝的生產、銷售以及相關產品的研發，產品主要包括背膠袋、 可變資訊標簽、 防水袋、 氣泡袋等； 其中背膠袋、 可變資訊標簽是公司的核心產品， 二者收入占比約80%， 可變資訊標簽收入占比逐年上升， 但該產品毛利率較低， 2022年該產品毛利率僅為13.36%。公司采用的是直銷模式， 產品遠銷境內外； 2022年， 公司境外收入占比為63.16%， 境內收入占比為36.84%， 同比增加了5.15個百分點， 公司境內收入占比逐年提升。 目前， 公司已經積累了蘇寧、 天天快遞、 京東、 順豐、 日本凸版、 UPS、 Fedex、 DHL等眾多知名客戶。 從前五大客戶占比情況來看， 占比較低， 公司的客戶較為分散。
2、財務狀況
（1）公司增長情況良好但存在一定的波動；公司毛利率、凈利率處於較低水平，且毛利率出現下滑
2018-2022年，公司營業收入復合增長率為12.23%，凈利率復合增長率為9.37%。2023年一季度，公司業績繼續把保持增長，營業收入同比增長31.43%，凈利潤同比增長6.86%。總的來看，公司增長情況良好，但期間存在一定的波動。
盈利能力方面，公司毛利率、凈利率處於較低水平，毛利率五年均值為23.91%，凈利率五年均值為12.18%。此外，2020-2022年，公司毛利率持續下降，2022年公司毛利率為18.48%，同比減少2.55個百分點， 較2020年減少9.84百分點， 公司的盈利能力下降。
（2）公司研發費用金額逐年上升，擁有13項發明專利；現金流情況較好
公司的研發費用金額逐年上升，近五年復合增長率為12.19%，累計金額為6,184.96萬元。 雖然前期公司研發費用較少，但可以看出近年來公司較為重視技術研發。從公司公告的披露資訊來看，公司的研發專案的目標主要是提高生產效率、降低生產成本、研發新的產品種類，但從公司的產品結構、毛利率等方面來看，公司還有待努力。
截至2022年末，方大新材共擁有29項專利，其中發明專利有13項。從公司的資產周轉情況來看，公司的應收賬款周轉速度較快，應收賬款周轉天數五年均值為48天。此外，公司的現金收入比較高，收現能力較高，公司現金流狀況良好。
二、行業分析
1、所屬行業及產業鏈
快遞包裝上遊行業主要是造紙行業、化工行業，主要的原材料為白輕塗紙、聚乙烯、透明PP膜、合成橡膠、石油樹脂等。
快遞包裝下遊行業為快遞物流行業。近年來，國家一直在快遞行業中大力推廣套用綠色包裝，鼓勵快遞企業與上遊企業有效銜接，減少包裝物料用量，推廣套用可迴圈包裝。
2、快遞行業情況
2015-2022年，中國快遞業務量不斷攀升，從2015年的206.66億件提升至2022年的1,105.81億件，2022年中國人均快遞使用量達到78.3件。中國快遞物流業規模龐大，每年快遞業務量不斷提高，因此快遞物流行業對快遞包裝相關產品存在巨大的需求。
3、行業競爭
快遞包裝行業的參與者較多，且以中小企業為主，競爭激烈，行業集中度較低。目前，業內主要企業有天元股份、香江印制、九恒條碼、方大新材等。其中，天元股份與方大新材為A股上市公司，且二者曾經均為新三板掛牌企業，兩家企業的市值較小，天元股份為深交所上市公司，其市值略大於方大新材市值。
