近期，由於輝達等AI相關股票上漲勢頭迅猛，讓市場開始擔憂股市裏的AI泡沫，更有甚者擔憂美股會重蹈「互聯網泡沫」的覆轍。
在上述觀點開始在市場中蔓延之際，著名對沖基金橋水基金創始人雷·達裏奧（Ray Dalio）卻發聲「唱反調」。 他認為，當前的美股中並沒有太多泡沫。
在最新釋出的一份報告中，達裏奧表示， 盡管最近市場一片欣欣向榮的景象並出現反彈，但目前的形勢並不完全符合他對泡沫的定義標準 。
他認為股市形成泡沫的標準包括以下幾點：
- 相對於傳統價值衡量標準，股票價格較高（例如，透過計算資產存續期間現金流的現值並將其與利率進行比較）；
- 不可持續增長的跡象（例如，當產能限制意味著增長無法持續時，在周期後期推斷過去的收入和盈利增長率）；
- 大量新手買家被吸引過來。因為市場上漲了很多，所以它被認為是一個熱門市場；
- 普遍看漲情緒；
- 很高比例的購買是透過舉債融資的；
- 大量遠期和投機性購買是為了押註價格上漲。
達裏奧在報告中寫道：「當我使用這些標準來觀察美國股市時，甚至一些上漲振幅最大並受到媒體關註的股票，看起來也沒有太多泡沫。 整個市場處於中等水平（第52個百分位）。目前水平與過去的泡沫並不一致 。」
今年以來，美股仍延續去年的漲勢。其中，標普500指數今年至今已上漲超過8%。
美股「七巨頭」（蘋果、亞馬遜、特斯拉、輝達、微軟、Alphabet和Meta）是美股中最受關註的。其中，特斯拉和蘋果表現較為遜色，但另外五只股票在人工智能的熱潮下，今年以來一直表現強勁。達裏奧認為，目前「七巨頭」中，Alphabet和Meta相對比較便宜，而特斯拉則有點貴。 但這些股票總體來說，定價還是相當合理的 。
達裏奧承認，美股「七巨頭」帶動了整個市場的上漲。自2023年1月以來，「七巨頭」的市值已增長了80%以上。這些公司目前占標普500指數總市值的25%以上。
「 美股‘七巨頭’有點泡沫，但不是完全的泡沫 。」達裏奧表示，「 考慮到當前和預期收益，估值略高，市場情緒樂觀，但看起來並不過分，而且我們沒有看到杠桿過高或出現大量新買家湧入。 」
達裏奧的觀點也受到其他專業機構數據的支撐。美國銀行最近出具的一份基金經理調查顯示，投資者的樂觀情緒達到近兩年來的高點。嘉信理財的一份客戶情緒報告也提到，2024 年第一季度市場出現了類似的熱情。
此外，IPO活動是衡量股市情緒狀況的一個有用數據點，由於SPAC（美國合法上市方式之一）的繁榮和強勁的股市狀況推動了股票的快速發行，IPO活動在2022年之前一直處於極高水平。但現在這種情況已經發生重大逆轉，最近幾乎沒有IPO活動。
因此， 達裏奧認為，目前市場情緒處於中性至略微積極的狀態，而不是處於泡沫區域 。
新買家湧入方面，達裏奧認為，以美元計算，「七巨頭」的交易量（基於成交量）仍接近歷史高位，但作為總市值的一部份，看起來並不像是投機狂潮，與新冠疫情期間的高水平活動不同 。
不過，達裏奧也提到，下行風險依然存在，美股「七巨頭」的位置也並非十分穩固。在報告中，達裏奧說：「話雖如此，如果生成式人工智能沒有產生強烈的影響，人們仍然可以想象這些名字會出現重大調整。」
歷史趨勢可能會證實達裏奧的評估，即股市並未處於泡沫區域。
DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）和謝茜嘉·拉貝（Jessica Rabe）在上周的一份報告中指出，以價格回報率計算，標普500指數三年來上漲了31%，這遠低於崩盤前泡沫形成的典型回報率。
「我們現在還遠未達到這個水平，這表明投資者信心尚未達到不健康的最高水平。」報告表示，「這並不能保證進一步上漲，但我們可以放心地將‘泡沫風險’從股市擔憂中剔除。」
