7月以來紅利策略整體下行壓力較大，超額收益出現一定回呼，但分析人士提示， 市場中期風險偏好仍未見好轉，利率持續下行，建議擇機關註。
值得註意的是，今日（8月1日）標普紅利ETF跟蹤的 標普 A股紅利指數 半年度調倉正式生效，其囊括的A股100只高股息樣本 迎來大換血 ，成份股 調倉換股 3 9只 。
數據來源：標普道瓊斯指數、滬深交易所。
根據指數編制規則，標普A股紅利指數采取 半年度調倉（每年1月底、7月底） 機制，可以較好地保證紅利策略的有效性，更及時地篩選出當前市場環境中股息率領先的上市公司。目前市面上其他紅利指數則多為年度調倉一次。
利用2010至2023年歷史數據進行模擬回測，每期選取股息率最高的50至300只股票構建紅利組合，可以發現，在不同成份股數量的組合中，半年度調倉的年化收益均好於年度調倉。
數據來源：華寶基金指數研發投資部、Wind，時間區間為2010.1.1-2023.12.31。模擬業績僅做調倉頻率差異導致的業績差異示意，與紅利指數及相關基金歷史業績無關。
那麽本次 調倉有哪些特點？
1、 「兩桶油」被剔除，整體平均市值有所下降
本次39只新進個股平均市值僅 3 14.76億元 （截至7.31，下同），顯著低於剔除個股的平均市值 7 35.92億元 ，整體100只成份股的平均市值也隨之從1569.34億元降至1405.09億元。
其中，「三桶油」中的 中國海油與中國石化 兩大巨無霸均被剔除，同樣被剔除的還有 格力電器、光大銀行、江蘇銀行 3只千億市值以上個股。
今年以來， 中國海油、中國石化 漲勢亮眼，年內分別上漲 3 9.92%和 1 9.97% ，相應的估值顯著修復，安全邊際有所下降。二者最新市凈率PB分別為 2 .02倍和 0 .98倍 ，位於近5年 8 7.52%和 9 6.74% 分位點的歷史 相對高位 。
2 、交通運輸成份股大面積調出， 傳媒股調入數量居首
從各行業持股數量看， 交通運輸 個股大面積調出7股， 煤炭 調出3股、調入1股，與 石油石化 的持股數量 均減少3股 。
調入方面， 傳媒股 凈增加4只個股，分別為浙版傳媒、時代出版、新媒股份和三七互娛，其次是 輕工制造 和 紡織服飾 均凈增3股， 醫藥生物 增加2股。
今年以來大漲的銀行板塊則繼續保持高倉位，調出成都銀行、光大銀行、江蘇銀行， 納入平安銀行、民生銀行、浙商銀行、江陰銀行 ，持股數量增加1只合計 2 3股。
3、 新納入成份股盈利能力顯著提升
39只新進個股的盈利能力顯著提升，其2024年1季度歸母凈利潤同比增長率中位數為 1 . 1 7% ，較調出股（-9.34%） 超額逾 1 0個百分點 ；平均ROE 16.51% ，亦顯著優於調出股（12.05%）水平。
數據來源：Wind，截至2024.3.31。
4、 調倉後股息率進一步提升
31只新進個股的平均股息率（近12個月）為 6 .25% ，較調出股平均股息率（近12個月）5.93%進一步提升。
整體情況看，100只成份股的平均股息率（近12個月）隨之從調倉前的6.1%增長為 6 .23% ，
數據來源：Wind，截至2024.7.31。
高股息是一種動態的風格，數據顯示，紅利指數在歷史上行業分布存在較大變化。而紅利策略的生命力就在於，透過能及時將股息率低的成分股剔除出組合，並選入股息率相對高的個股， 確保紅利指數長期保持穩定的高股息特征。
公開資料顯示，標普紅利ETF被動跟蹤 標普中國A股紅利機會指數(CSPSADRP) ，截至6月28日，該指數股息率為 5 .89% ；2005年至2023年的19年中，標普A股紅利全收益指數的累計收益率高達 19 75 . 17 % ，年化收益率 近18% 。 在經濟增速適度放緩和無風險利率下行的宏觀背景下，標普紅利E TF（ 5 62060）以持續穩定的高股息和跨越周期的盈利能力， 展現出突出的配置價值。
數據來源：滬深交易所、標普道瓊斯指數、Wind、華寶基金等。標普A股紅利全收益指數（將成份股分紅計入收益）近5個完整年度的漲跌幅為：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。
風險提示：標普紅利ETF被動跟蹤標普中國A股紅利機會指數(CSPSADRP)，該指數基日為2004.6.18，釋出日期為2008.9.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的資訊（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。 基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證 ，基金投資需謹慎。
