「牛市持旗手」能不能挺住？
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過山車
穩住了！
今天的A股市場一掃昨日的陰霾，回到了相對正常的狀態。從指數看，滬指漲1.32%，深成指跌0.82%，創業板指跌2.95%。從個股看，整個市場近3000只股票收漲，占比56%。
但此前漲勢迅猛的券商股迎來集體回落，國海證券跌停，東方財富跌超17%。
回看過去數天，券商股一直是領漲的存在。即使市場出現走勢震蕩，券商股的行情也穩如老狗。
從過往的牛市行情看，券商股確實比其他行業板塊的上漲更快更猛，且漲幅往往領先於大盤。
一方面，宏觀政策反映到公司基本面和業績需要較長時間，而券商的透明性最高，對預期更加敏感。另一方面，牛市行情一來，大量散戶跑步入場，券商是最直接的受益方。
在這其中，東方財富一度是那個「最靚的仔」。 數據顯示，從9月24日至10月9日，東方財富股價區間最大漲幅達170.27%。
尤其是10月9日，東方財富盤中一度漲至29元/股高位，創出東方財富上市以來歷史新高。全天成交金額達900.38億元， 重新整理塵封近17年的A股市場個股單日成交金額歷史紀錄。
上一次創下記錄的，還是2007年的中國石油。
市場有波動很正常，令人好奇的是， 這種「過山車」行情背後，「牛市持旗手」底色如何？
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飛漲的市值，失落的業績
先看市值。 截至2024年10月10日，東方財富的總市值是3244億，在券商股中僅次於中信證券。
再看市盈率。 東方財富的最新市盈(TTM)是40.42，這個數碼是中信證券（21.66）的1.8倍。
再看營收。 以2024年中報來看，東方財富營收是49.45億元，排在行業第17位，只有龍頭中信證券的1/6。
這就奇怪了，營收排在行業第17位的東方財富，市值何以排在行業第2？它的業績，到底有多出色？
翻閱財報，2024上半年，東方財富實作營業總收入49.45億元， 同比下降14%； 實作歸母凈利潤40.56億元， 同比降4%。
從具體業務看，報告期內東方財富金融電子商務服務營收為14.12億，較上年同期下滑29.72%。
這個金融電子商務服務，主要是透過天天基金為使用者提供基金銷售服務。過去一段時間，基金的行情慘淡，這部份業務的下滑倒也不難理解。
時間再拉長一點，從2022年三季度開始，東方財富的營收增速便開始放緩，且下滑振幅有逐漸擴大之勢。
也正因此，素來被市場稱為「券茅」的東方財富，過去兩年股價一度回落。 數據顯示，從2021年底到2024年中，東方財富的股價一度跌去60%，連續下跌的時間超過30個月。
對那些在高點買入東方財富的投資者來說，這兩年確實難熬。
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「黑馬」的隱憂
東方財富曾是券商行業的「黑馬」。
遙想2015年的時候，中信證券的市值逼近4000億，那時東方財富的市值不足500億，只有中信證券的1/8。
但僅僅6年之後，中信證券的市值就被東方財富超越。 能把老大哥幹下馬的東方財富，到底經歷了什麽？
在東方財富的逆襲之路上，其實是一個繞不開的名字。其實原名沈軍，是中國首批註冊證券分析師。其實在股評領域深耕多年，曾被【大公報】稱為「中國B股研究第一人」。回看其實的發跡，有幾個關鍵節點：
2004年，其實創立財經資訊網站「東方財富網」。借著大牛市的東風，東方財富於2006年上線「股吧」，迅速聚集起大量股民。
2007年，「天天基金網」上線，天天基金後來又獲得了基金銷售的牌照，基金代銷業務搞得風生水起。
2015年，東方財富以股權對價+現金的方式收購了西藏同信證券，獲得了證券業務相關牌照。此後又獲得了保險、征信、公私募等一系列金融牌照，正式轉型為一站式理財全服務平台。
探究東方財富的護城河，核心在於「互聯網+券商」。 隨著幾大拳頭產品的出現，東方財富逐步構建出一個「入門網站+財經+互動社區」的龐大流量生態。
相較於傳統券商依賴線下營業部，東方財富有明顯的互聯網獲客優勢，在證券行業內，東方財富的人均凈利一度遙遙領先。
炒股這種事，開戶只是第一步，股民們還需要大量的資訊、資訊以及充分的交流。這一點，東方財富構建的體系就起到了作用。股吧的超高人氣，推動了東方財富使用者規模的增長。從月活數據看，中國有一半的股民都是東方財富的活躍使用者。
和其他財經門戶相比，東方財富則勝在牌照齊全。縱觀同花順、大智慧等老對手，雖然都有互聯網內容，但都卡在券商牌照上。
可以說，單看互聯網行業和券商行業，東方財富都不是最出色的，但在「互聯網+券商」這個賽道，東方財富卻是獨樹一幟。
當然，東方財富也有隱憂。
一個是投研能力。 在業內人士看來，專業的投顧作用在於牛市多賺，熊市少虧。但東方財富的平台顧問「市場走熊的時候，解決不了陪伴式服務，客戶流失量會加大，繼而業績遭受沖擊。」這背後一個重要的原因是，東方財富證券買賣以散戶為主，而這幾年散戶參與A股賺錢效應不佳。此外，根據錦緞的研究，東方財富「自詡為互聯網公司，投入占比不及同行一半」。
二是流量平台競爭加劇。 無論是社區管理還是內容營運，雪球等平台都展現出了差異化優勢，而股吧裏宣泄情緒的「噴子」還是不少。
又是一輪牛市行情，東方財富能否再度借勢起飛？我們拭目以待。
