來源：港股那點事
上半年，消費需求呈現疲軟態勢，各大消費品牌乃至巨頭的業績集體承壓，紡織服裝領域亦是如此。但依然看到，安踏體育(2020.HK，統稱安踏集團)延續高質素增長，穿越周期的力量愈發顯現。
這直觀體現在，安踏體育收入再創半年度新高，不斷擴大在中國市場的領先優勢，而且保持有利潤的增長，有現金流的利潤，構成穩健的財務"鐵三角"。
具體來看，上半年安踏集團實作收入337.4億元，同比增長13.8%，兩項數據全面領先，如收入體量相當於1.2個Nike中國、2.6個阿迪中國，同比增速相當於3.6個Nike中國、3.3個阿迪中國。至此，安踏集團也已連續第5個半年度收入領先Nike中國，與Nike中國的收入差距超過50億元，相當於差出一個361度的體量。
同時，安踏集團實作歸母凈利潤61.6億元，同比增長17.0%(不計入合營公司損益及由亞瑪芬上市事項權益攤薄所致的利得影響)，歸母凈利潤率同比提升0.5個百分點到18.3%。
現金流方面，安踏集團經營現金凈流入85.0億元，自由現金流入76.2億元；截至上半年，安踏集團持有的現金及現金等價物、銀行定存及已抵押存款合計達478.3億元，無不反映出現金流的充裕度。
當然，整體業績的優異表現離不開核心戰略的驅動。其中兩條比較清晰的主線是：1)多品牌戰略顯現出更強的市場適應力，安踏集團在不同細分市場中把握機遇，增強整體確定性；2)安踏集團以創新為根基更精準地匹配市場需求，支撐多品牌等戰略。
多品牌集體向上，匯聚高質素增長動能
自上而下來看，今年是體育大年，催化運動裝備的需求增長，而消費市場依然呈現高端與大眾兩極化趨勢。這使得運動鞋服行業需求韌性凸顯，但呈現幾大特點，包括消費者更傾向於高端品牌與高性價比品牌，跑步繼續領跑中國大眾運動，小眾細分與中國品牌崛起。也意味著，運動鞋服行業的增量"碎片化"。
安踏集團則憑借強大的多品牌營運能力全面覆蓋、全面收效。
可以看到，上半年安踏品牌收入同比增長13.5%至160.8億元，以單品牌之力超越李寧集團和阿迪中國，繼續鞏固中國品牌領導者地位。
在業務布局上，安踏整體繼續強化專業性，推動從專業到大眾。如安踏進一步完善以科技創新賦能大眾的產品矩陣，打造出更多高質價比的產品。以PG7中底緩震科技為代表，安踏由此建立全新標準，將高端緩震跑鞋嵌入日常場景，以及引領其價格進入"3開"時代。疊加安踏去年密集上新專業跑鞋，競速C家族跑鞋產品矩陣成型，重塑在跑步這一專業品類的競爭力。
此外，安踏推出"競技場ARENA"、"殿堂PALACE"等全新終端形象，並在北美、歐洲、東南亞、中東、非洲等市場加速拓展業務網絡，初步建立全球化經營模式，開啟了挖掘增量的新一步。
FILA品牌來看，收入同比增長6.8%至130.6億元，增速繼續領先同規模國際品牌，進入新的持續增長階段。
在鞏固時尚運動的"護城河"的同時，FILA發力專業運動及鞋等增量品類。比如，FILA差異化聚焦高爾夫、網球等菁英運動，實作雙位數增長，驅動鞋品類增長超xx%。為此，FILA也全面升級零售業態，推動行銷、渠道等高度匹配。
所有其他品牌來看，收入同比大增41.8%至46.0億元，依然保持強勁增長。
其中，DESCENTE實作品牌力突破，滑雪品牌力首次位列高端品牌第一，同時繼續布局鐵人三項、高爾夫的專業心智。以社交平台搜尋量及互動量計，KOLON SPORT亦提升至高端戶外品牌第一位。這兩大品牌還在推動市場覆蓋率提升等，潛力有望持續釋放。
創新優勢突出，驅動全面而穩健的增長
結合前文，同樣不難發現，安踏集團的多品牌營運不是一種與趨勢的簡單對應，各個品牌都在追求創新，主動滿足更高的要求，精準地匹配市場需求。這也是安踏集團繼續全面穩健增長的底氣。
聚焦科技創新方面，科技創新是提升運動鞋服產品質價比(以高效能為核心支撐)的關鍵，隨著大眾愈發追求質價比，科技創新的重要性也日益凸顯。安踏集團技術沈澱深厚，並且保持研發投入的斷層領先，有望牢牢占據這一優勢，進而能夠鞏固安踏品牌的優勢和壓艙石作用，以及有助於FILA發力專業運動及鞋等增量品類等。
上半年來看，安踏集團研發投入進一步擴張，逼近10億元大關，同比增長超30%，達到李寧、特步、361度同期研發開支總和的近1.5倍。
同時，安踏集團搭建的"全球開放式創新生態網絡"進入收獲期，多項校企聯合創新成果完成市場轉化，潛力正在加速顯現。比如，柔心紗成為了FILA科技心智，生意貢獻已達上億。
順應AI等前沿技術發展，安踏集團的數碼化基礎能力也再度升級，更多方位地賦能業務創新。如今，安踏集團的眾多業務場景中均已出現AI的身影，包括趨勢洞察與決策、數碼人主播、傳播物料制作、人力與財務場景等，帶來降本增效。
綜上所述，安踏集團的高質素增長具有強力的邏輯支撐，這種確定性源於其戰略定力，包括多品牌以及其背後的創新優勢等。這亦是稀缺能力，未來的安踏集團或許能夠創造更多的驚喜和價值。
