證券時報記者 安仲文
春節來臨之際，以消費為主線的港股全線大漲。在連續調整之後，港股消費板塊也開始吸引堅定的基本面投資者。
部份基金經理認為，消費賽道持續受寵在很大程度上反映了市場風險偏好的微妙變化。一方面，消費股能夠滿足投資者希望盡早兌現業績的要求；另一方面，消費股也已變得足夠便宜。兩個條件結合起來看，港股消費板塊有可能成為春節後一段時間的行情主線。
近兩個交易日，港股上美股份、海倫司、奈雪的茶、固生堂、巨子生物等消費股集體飆升，其中上美股份甚至成為了最近一段時間的牛股。與2023年春節前後AI（人工智能）板塊成為主線不同，當下消費正成為港股市場的新寵，這也反映出行業板塊的年度輪動特點。
實際上，港股部份消費股龍頭在2023年12月就開始走出了獨立行情。記者註意到，自去年12月11日以來，港股低端化妝品龍頭上美股份的累計漲幅已接近100%。統計數據顯示，上美股份旗下拳頭產品憑借低價優勢在抖音銷售渠道脫穎而出，成為抖音美妝年度銷售第一名，超越了A股化妝品龍頭珀萊雅、貝泰妮以及海外化妝品巨頭雅詩蘭黛等一眾明星品牌。
而此前，上美股份被部份基金經理認為是毫無優勢和特點的美妝行業參與者，公司上市以來也一直缺乏公募基金關註。作為基金眼中的冷門品種，上美股份能夠意外崛起，在很大程度上也體現了市場對超預期因素的某種偏好。
記者註意到，在A股市場的化妝品賽道，公募基金主要覆蓋珀萊雅、貝泰妮、華熙生物等龍頭股；而在港股市場，公募基金覆蓋的化妝品股票幾乎全集中在巨子生物。截至2023年末，有超過30只公募基金將巨子生物作為核心重倉品種，不過大多數公募在買進巨子生物後尚未獲利。
「相比於AI公司業績釋放比較有難度，消費股的業績短期修復是具有一定優勢的。」華南地區一位基金經理認為，目前市場環境下，投資者對股票的選擇相對謹慎，因此也提升了對上市公司短期業績的關註度，這也使得短期業績超預期的品種容易成為震蕩市場的投資主線。
易方達港股通成長基金經理陳皓認為，港股市場目前更加關註上市公司的短期業績表現。他認為，當下較低的風險偏好容易導致上市公司短期的業績波動對其股價影響較大，這實際上是基金經理在前期研究和跟蹤過程中尚有不完善之處。因此，在仔細斟酌後，他對於那些可能對投資邏輯產生重大變化的個股進行了減持，保留了雖受短期經濟影響而業績波動，但長期競爭力和核心邏輯沒有變化的個股。
此外，「便宜是硬道理」。除了短期業績可謂驚艷的上美股份，因估值持續落後於同業平均水平的護膚品股票歐舒丹也在港股市場中獲得了資金的密集關註。有知情人士稱，黑石集團正在考慮競購歐舒丹，在評估對歐舒丹的潛在收購要約時，對這家私人股本公司進行了初步盡職調查。
目前來看，針對今年港股市場的布局，大部份基金經理均指向了消費股。加倉港股消費板塊的南方基金首席投資官史博認為，港股市場由中國宏觀經濟基本面和全球流動性共同決定，基於這一框架，對港股市場不悲觀。盡管美債利率下行過程可能會出現波折，但大方向基本確定。同時，未來投資者對經濟增長的預期將成為影響市場走勢的關鍵。去年12月中央經濟工作會議提出「積極的財政政策要適度加力、提質增效」，未來財政擴張可能成為扭轉緊信用周期和經濟增長疲弱的關鍵抓手。當前，美股已較大程度反映了美聯儲降息預期，而港股受內地經濟復蘇影響仍然處於估值窪地，未來將受益於降息落地，海外資金可能也會加大對新興市場的配置力度。總體來看，維持港股市場震蕩上行的判斷。
天弘港股通精選基金經理劉國江表示，盡管有些消費品公司終端動銷不暢，庫存有所累加，基本面的底部在2023年四季度還未完全確立，但從市場的最終走勢看，更多的穩經濟政策有望出台，因此總體上依然持有競爭力較強的優秀公司。此外，結合當下消費力略顯疲弱和部份公司面臨一定的經營壓力，對預期相對飽滿的公司進行了減倉，目前主要持有互聯網平台、國有物業管理公司、食品飲料、金融平台、紡織服裝等領域的優秀企業。
「我們看到了很多積極訊號，比如內地穩經濟的政策頻出。同時，港股作為離岸市場，經過近三年的調整，投資者對於宏觀數據的修復以及宏觀政策有了更多的期待。」廣發滬港深精選基金經理張東一認為，投資者可以更多關註2024年的財政政策力度，目前的市場預期是財政政策以托底為主，財政擴張對於提振A股和港股市場的信心至關重要。在目前內地實際利率偏高、財政赤字率較低的情況下，未來較大的貨幣和財政政策空間仍值得期待。
