號稱「國內第三大財富管理公司」的海銀財富兌付危機引發連鎖反應。2023年底，海銀財富出現兌付危機之時，巖石股份很快釋出公告，強調自己與海銀控股業務交集甚少。不過，南都記者註意到，巖石股份對股東方存在較大資金依賴，而其目前股東結構的形成與演變，又與海銀財富之間存在一些耐人尋味的關系。
五牛基金部份股份遭凍結
2024年1月10日，巖石股份公告顯示，公司控股股東上海貴酒企業發展有限公司（下稱「貴酒發展」）的一致行動人五牛股權投資基金管理有限公司（下稱「五牛基金」），所持公司2272703股股份遭江西省南昌市西湖區人民法院凍結，占其直接持股數量的5.01%，占公司總股本的0.68%。五牛基金合計持有巖石股份13.57%股份。
該公告未披露凍結事項的詳細資訊，不過說明了凍結申請人為「自然人」，凍結原因為「合約糾紛」。
就在2023年12月17日，海銀財富官網微訊號釋出公告，宣布「專案出現延遲」，正式揭開了海銀財富兌付危機的蓋子。
而巖石股份的控股股東貴酒發展，穿透後的實際控制人韓嘯，與海銀財富（海銀控股）實控人韓宏偉系父子。受此影響，2023年12月18日，巖石股份股價跌停，算上此前兩個交易日，合計跌幅達25.52%。之後，公司股價一直處在低位，截至2024年1月11日收盤，為17.19元/股。
巖石股份去年底連續跌停，之後股價一直處於低位。
截至2023年末，貴酒發展及其一致行動人合計持有巖石股份66.99%股份，其中，貴酒發展直接持股42.88%，五牛基金持股13.57%。
不過，南都記者註意到，這66.99%的股份，原本半數以上掌握在五牛基金及「五牛」系列平台手中。
八年 30 億元 「 暴力 」 增持，拿下 66.99% 股份
巖石股份本就是一個「有故事」的平台，其原實控人鮮言曾坐擁多倫股份（即巖石股份）、慧球科技（600556.SH，現「天下秀」）兩家上市公司，十分善於資本運作，甚至不惜以炒熱點、操縱股價等手法牟利，並因此獲刑5年。
如在2015年4月30日至5月11日間，鮮言透過實際控制的證券賬戶組，斥資2.86億元，大舉買入多倫股份2520萬股股票，5月11日，多倫股份釋出公告，更名「匹凸匹」（諧音P2P），成功蹭上彼時互聯網金融的熱點，並收獲多個漲停。
也正是在2015年，韓嘯透過旗下一系列「五牛」平台，開始入局巖石股份。
7月17日至9月21日，五牛亥尊透過二級市場買入5%股份，合計斥資2.26億元（去掉賣出獲利部份）；10月26日，五牛禦勉以0.24億元買入0.687%股份；11月25日，五牛基金1.92億元買入4.29%股份。至此，韓嘯以9.981%合計持股比例，成為公司「第一大股東」與新的實際控制人。
五牛基金透過協定轉讓及大宗交易方式，從鮮言手中接過1010萬股股份並獲得匹凸匹中國所持上市平台2000萬股股份對應表決權，交易對價8億元。不久後，五牛斯通納透過增資方式，獲得匹凸匹中國控制權，間接拿下了上述2000萬股股份。韓嘯持股比例上升至18.82%，實控權進一步穩固。
增持還在繼續。
同年5月及6月，五牛基金繼續斥資0.54億元，增持1.18%股份；6月至9月，五牛亥尊（透過華寶信托-天高資本20號單一資金信托）、五牛禦勉合計斥資2.21億元，增持5%；2017年1月4月，五牛亥尊、五牛政尊、五牛啟尊等七個平台，增持5%，斥資約1.53億元；4月至6月，斥資約0.48億元增持2%；2018年7月至2019年1月，繼續增持2%，斥資約0.24億元。
2018年開始，一家成立於2017年6月，名為存碩實業的企業，開始取代各「五牛」平台，成為韓嘯加碼巖石股份的主要公司，不久後，存碩實業更名「貴酒發展」。
如2019年3月至5月，存碩實業一口氣拿出3.62億元，以要約收購方式，將15.2%股份收入囊中。
至此，韓嘯已經持有巖石股份49.2%股份，但他依舊沒有收手。
2019年8至2023年2月，貴酒發展等主體又在二級市場連續增持，以約11.16億元，拿下16.89%股份。（註：受回購股登出影響，2019年8月1日，韓嘯旗下公司持股比例曾被動小幅上升。）
整體來看，八年來，無論是3元/股還是40元/股，韓嘯對巖石股份一直保持強勢增持狀態，累計動用資金超30億元。（註：部份股權根據增持期內股價區間估算，可能存在一定差異。）
五牛 「 切割 」 海銀，資金來源值得關註
縱觀歷次增持公告或權益變動報告書，增持方資金來源大都顯示為「自有資金」，但問題在於，五牛基金的資金，來自哪裏？
實際上，五牛基金原本是海銀控股直系控股子公司。
2017年7月15日，巖石股份釋出的一份【控股股東股權結構變動的提示性公告】顯示，五牛基金原本有70%的股份由海銀控股直接持有，韓嘯持股比例僅為30%，經過轉讓，後者持股比例上升至99%。
不僅於此，海銀財富還曾是五牛基金旗下「五牛展贏」、「五牛煥福」、「五牛伊福」等平台的直接股東。
如此情況下，作為一家私募機構，五牛基金收購股份所用的「自有資金」到底來自何方，與海銀財富產品有無關聯？就此問題，南都記者采訪了巖石股份，不過截至發稿，沒有得到回復。
從另一個角度觀察，五牛基金股東變更，再加上前文所提2018年開始，增持巖石股份的主要平台變為貴酒發展，以及2019年11月，貴酒發展透過協定方式受讓了同一控制下的五牛亥尊等7個主體持有的上市公司19.50%股份。可以看到，韓嘯與巖石股份試圖減弱與「海銀財富」的直接聯系，逐步進行切割。
不過，貴酒發展的資金來源同樣是一個「黑箱」。
巖石股份2019年4月11日公布的【要約收購報告書】提及，本次要約收購人存碩實業（即「貴酒發展」）經營狀況良好，資金實力雄厚，2018年度的總資產為10.01億元，凈資產為10.01億元。
成立於2017年6月16日的存碩實業，所擁有的10億元凈資產，是來自韓氏父子，還是韓氏父子所掌控的海銀財富，抑或是其他平台，外人同樣難以知曉。
值得一提的是，截至2023年三季度末，巖石股份存在3.13億元應付賬款，另據半年報數據，主要系貴酒發展的股東借款及來自成都興健德貿易有限公司的「子公司少數股東借款」。
與同期賬面2.41億元貨幣資金相比，如此數額的股東借款並不算少。換句話說，如果海銀危機發酵，貴酒發展及一致行動人資金受到影響，對巖石股份來說，除了控股股東股權可能被凍結外，資金鏈同樣有可能受到影響。
采寫：南都記者 繆淩雲 發自上海
