凈利暴增2949%，股價漲超10倍，還香嗎？
文/每日資本論
股價漲10倍後，誰敢下手？但不可思議的是，三大全球知名金融機構都相中了這家A股上市公司。
近日，部份媒體披露了，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.（下稱，摩根士丹利）和高盛公司有限責任公司（下稱，高盛）悄悄地布局了江蘇正丹化學工業股份有限公司（下稱，正丹股份），前者成為其第五大股東，後者成為第七大股東。另外，UBS AG（下稱，瑞銀）也以持股122.14萬股成為其第八大股東。
有意思的是，今年正丹股份在證券市場熱得發燙。自今年2月7日2.81元起，正丹股份就開始了狂飆模式，到今年的6月13日，其股價已經摸高36.65元。因漲幅超過了10倍，在今年上半年被部份投資者稱為「股王」。
不過，自那以後，正丹股份就進入了調整階段，股價也一度回落到16.47元附近，悲觀的情緒很快讓部份投資者認為「股王」神話破滅。
那麽，在這種情況下，摩根士丹利、高盛和瑞銀是腦子發熱了做各位散戶的接盤人？顯而易見，沒有資本會當慈善家。
先來聊聊正丹股份到底是因為什麽變成香餑餑了。公開資料顯示，正丹股份是一家特種精細化工領域的高科技企業，主要圍繞碳九芳烴產業鏈，有效綜合利用上遊煉油廠煉油過程中產生的副產品，研發、生產和銷售低毒性、低致癌性、高安全性、高效能、高附加值的新材料。
位於江蘇鎮江，實控人為曹正國,沈杏秀夫婦，其透過禾杏企業有限公司直接持有正丹股份24.13%的股份，另外銀萬榕樹6號私募基金也是其一致行動人，持有公司股份約1469萬股，占公司總股本的比例為約2.79%。目前，正丹股份的主要產品包括 偏苯三酸酐（TMA） 、偏苯三酸三辛酯 （TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等。
2017年4月18日，正丹股份迎來高光時刻，成功在創業板上市 ，每股發行價10.73元。但沒想到，正丹股份上市即巔峰。在上市那一波行情中，其摸高29.6元後（不復權），股價便開始了漫漫下跌路。到2020年2月4日，正丹股份的股價已經跌至3.97元，今年2月份，更是跌到了3元以下。
正丹股份低迷的股價走勢與業績息息相關。2017年上市當年，正丹股份的凈利潤就同比負增長。從2017年到2023年， 除中間的2020年和2021年外，其余年份凈利潤同比都是負增長 ，尤其是2023年凈利潤只剩下區區數百萬，同比大跌82.31%；銷售凈利率更是只有0.64%。
但2024年風雲突變，正丹股份開始大逆襲。2024年一季度，銷售凈利率猛增至11.39%，三季度更是達到了31.78%。凈利潤一季度為5899.25萬元，同比大增412.94%；到 三季度則達到了8.25億元，同比暴增2949.37% 。
換言之，正丹股份不僅越來越能掙錢，還越來越值錢。
如此巨大反差的背後其實就是 偏苯三酸酐 的價格驟升以及公司的擴產是使得公司凈利潤大幅增長的主要原因。
偏苯三酸酐是一種重要的高分子有機化合物，屬於精細化工行業細分領域的高端產品，被廣泛套用於環保增塑劑、高端粉末塗料、高級絕緣漆、高級潤滑油及高溫固化劑等，提升其耐熱性、耐候性、耐遷移性、耐腐蝕性、抗揮發性、耐高溫等效能。其主要用於生產一種無毒環保增塑劑偏苯三酸三辛酯（TOTM）、粉末噴塗樹脂、聚醯胺酰亞胺絕緣漆。
無巧不成書。原本偏苯三酸酐產量7萬噸/年的世界第二大生產商英力士官方在4月3日宣布停產偏苯三酸酐，之後，國內的偏苯三酸酐市場報價飛速上漲，從大約2萬元/噸2個月內飆升至5萬元/噸。
在英力士宣布永久停產後不久。正丹股份於6月11日披露，擬投資3.5億元建設年產6.5萬噸偏苯三酸酐綠色化升級改造專案，專案建設總工期預計24個月。公司表示，專案建成後可以有效解決公司目前TMA產能不足的問題，填補市場缺口。
9月6日，正丹股份公告稱，擬與持股5%以上股東華杏投資（鎮江）有限公司（以下簡稱「華杏投資」）共同投資不超8000萬美元在新加坡新設控股子公司Zhengdan Chemical SG Pte.Ltd.（公司持股 70%，華杏投資持股 30%，以下簡稱「新加坡正丹」），並在馬來西亞投資建設生產基地，初步規劃建設年產5萬噸TMA專案以及年產2萬噸新材料特種單體專案。
慣性思維，若今年四季度偏苯三酸酐市場報價繼續保持在5萬元/噸以上的高位，那麽，正丹股份自然而然還是很香很香。這或許摩根士丹利、高盛等外資金融巨頭的基礎邏輯。
但同時也存在另一個問題，一旦產能上來或者類似英力士突然有復產這樣的資訊傳出，偏苯三酸酐的價格必然會大幅回落。因此，投資者要密切關註偏苯三酸酐的價格波動。這直接關系到正丹股份在二級市場會不會再來一個驚喜。
值得一提的是，就在正丹股份三季報搶眼之時，其控股股東禾杏企業有限公司的一致行動人銀萬榕樹6號私募基金計劃在15個交易日後的3個月內，以集中競價或大宗交易方式，合計減持公司股份不超過280.61萬股（占公司總股本的0.53%）。
雖然減持不多，但有點見好就收的感覺。畢竟，化工企業的周期性踏不好節奏，受傷的就是自己。
再來說說，外資到底要幹什麽？
摩根士丹利是最早持有正丹股份的。數據顯示，2023年中報時摩根士丹利尚未出現在正丹股份10大流通股東名單中。但當年的三季報成為第九大流通股東，持股157.55萬股，持股比例達到0.32%，2023年年報時增加到0.38%。
而2024年2月7日和一季報，摩根士丹利沒有出現在十大流通股東名單中，且第十大流通股東的持股比例為0.22%。也就是說，在此期間，摩根士丹利進行了減持套現。
重點來了，2024年中報，摩根士丹利再度持股0.32%，成為第六大股東；巴基利銀行持股0.22%，成為第九大股東。到三季報，摩根持股比例增加到0.38%，高盛和瑞銀首次加入到十大流通股東，巴基利銀行結束了十大流通股東。
簡單說，自中報的6月30日到三季報的9月30日，正丹股份的股價已經完成了10倍漲幅，且這個期間正丹股份股價在33元到16.47元之間波動，期間有一次較大振幅的調整。最近的這波漲幅，也就剛剛解套了今年這三家外資金融機構買入的區間。
顯然，這部份資金還是想「做點事」，解套或許只是第一步，那麽接下來會快速撤退，還是折騰到年報出台？
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