白駒過隙，轉眼間2024上半年已迎來尾聲。

復盤一下各個資產上半年的表現，不難得出結論——A股散戶日子不太好過。

指數數據顯示，截止6月28日，微盤股指數累計下跌39.13%，上證指數下跌0.25%，恒生指數上漲3.94%。

「我最開始放了50萬在裏頭，5月底又追了30萬。」購買隆基綠能股票的常女士稱，沒想到的是到6月份跌去近四成，現在錢被套在裏面，悔不當初。

作為散戶集中的新能源行業較有代表性的股票，隆基綠能年內累計已下跌38.8%。可見上半年市場整體還是趨向於高分紅的大盤價值股或藍籌股。

「炒小炒差」時代結束

微盤股，通常是指A股中，市值倒數後400位的上市公司股票，該類股票市值一般在20億元以下。由於其市值小，流動性低的特點，稍有資金流動就可能使其股價產生較大變動，因此容易出現大漲大跌情況。

上半年，A股整體行情波動震蕩，作為其中一部份的微盤股估值整體下行。

復盤一下最近幾年的微盤股走勢，不難發現其整體行情還是比較好的，表現出來優於市場的超額收益。

根據IFind數據顯示，2021年3月-2024年1月，萬德微盤股的累計漲幅接近100%。

至於行情好的原因並沒有定論，但部份投資者認為，彼時由於小微盤股公司通常處於成長階段，有比較大的發展空間和增長潛力，同時，因為市值小，小微盤股公司對市場反應更加敏感，股價波動性較大，這為投資者提供了盈利機會，透過快速買賣獲取差價收益。

但在今年，微盤股的好日子已經到頭。1月末，A股市場整體普跌，小微盤股因流動性不足而跌幅更大；4月份，隨著新國九條釋出，「炒小炒差」時代結束。

有資深分析師認為，宏觀經濟環境的不確定性、退市新規的執行、市場情緒波動導致大額資金流出等原因造成微盤股震蕩下跌。

根據新規，若市值不足5億元就存在退市風險，在這樣的背景下，微盤股公司市值越接近5億元便會有越多的資金為規避風險而撤出，導致股價進一步下跌，距離退市也就更近了一步。所以，很多投資人認為微盤股投資風險高於普通股票。

從市場角度看，市值長期維持在20億元以下的小微盤上市公司，往往存在著經營能力不強、盈利能力不強、償債能力不強、公司管理策略不合適、業績拉跨等問題。各行各業往往存在「強者越強，弱者越弱」的規則，套用在微盤股不難發現，微盤股公司進入了「市值越低，關註越少；關註越少，賣的越少；賣的越少，市值越低」的惡性迴圈裏，也就加劇了投資者對小微盤股退市風險的擔憂。

但也有個別微盤股表現優秀，如朗進科技、華藍集團、洪泉物聯等，但多數微盤股可能淪為「僵屍股」。

石油、煤炭及銀行等高息股受青睞

與小微盤股有明顯差異的是，今年以來，資本明顯偏好大盤方向，持續湧入核心資產，其中，高息股大市值受青睞。

高息股是發行公司獲利能力較高時，每年都能派發較多股息的股票。在一定程度上也是衡量一家發行公司盈利水平高低的重要標誌。

股息率則是衡量一家公司是否具有投資價值的重要標尺之一，其高低一定程度上反映了商業模式和公司治理的質素，是能直接體現投資者收益率的指標。

目前，高息股排名前三的行業分別是煤炭、銀行和石油，家電、醫藥、高速則排在第二梯隊。

其中，石油石化分紅比較穩定，按公司排名來看，排第一名的是中國石化。數據顯示，中國石化累計派現1414億元，累計派現/年均歸母凈利潤為213.41%。2023年報告期內，分紅方案為10股派2.0元（含稅），股息率為5.45%。

排名第二的是中國石油，數據顯示，近三年，公司累計派現1993億元，累計派現/年均歸母凈利潤為148.75億元。2023年報告期內，分紅方案為10股派2.3元（含稅），股息率為4.40%。

排名第三的是恒力石化，數據顯示，近三年，公司累計派現109.8億元，累計派現/年均歸母凈利潤為133.08%。2023年報告期內，分紅方案為10股派5.5元（含稅），股息率為3.87%。

煤炭行業按公司排名來看，排第一名的是蘇能股份，數據顯示，蘇能股份累計派現28.24億元，累計派現/年均歸母凈利潤為117.87%。2023年報告期內，分紅方案為10股派2.1元（含稅），股息率達7.44%。

排名第二的恒源煤電，數據顯示，近三年，公司累計派現28.20億元，累計派現/年均歸母凈利潤為142.18%。2023年報告期內，分紅方案為10股派8.5元（含稅），股息率達6.79%。

排名第三的是兗礦能源，數據顯示，近三年，公司累計派現423.2億元，累計派現/年均歸母凈利潤為181.99%。2023年報告期內，分紅方案為10股派14.9元（含稅），股息率為6.24%。

銀行股排名第一的是建設銀行，數據顯示，建設銀行累計派現2883億元，累計派現/年均歸母凈利潤為90.09%。2023年報告期內，分紅方案為10股派4元（含稅），股息率達5.56%。

排名第二的工商銀行，數據顯示，近三年，公司累計派現3219億元，累計派現/年均歸母凈利潤為89.96%。2023年報告期內，分紅方案為10股派3.064元（含稅），股息率達5.55%。

排名第三的是農業銀行，數據顯示，近三年，公司累計派現2310億元，累計派現/年均歸母凈利潤為90.01%。2023年報告期內，分紅方案為10股派2.309元（含稅），股息率為5.42%。

結構性機會仍然存在

有人稱1月份的A股市場為「修羅場」，數據顯示，1月份A股市場中近3000股月跌超20%以上。

從指數上來看，截至1月底，滬指月跌6.27%，深證成指大跌13.77%，創業板指數大跌16.81%，三大指數均錄得了月線6連陰。其中，深證成指、創業板指數月跌幅均創下近年來僅次於熔斷年的月跌幅。

直至2月，中央匯金公司表示近期已擴大交易開放式指數基金增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模。

受此影響，A股三大指數大幅回升，其中，行業板塊多數收漲，能源金屬、生物制品板塊漲幅在前。個股方面，上漲股票超3800只。可謂打響了A股「反擊戰」。

此後，新「國九條」、兩會政策推進等原因，指數逐步走強，雖然走勢震蕩，但整體維持震蕩修復節奏。

從指數表現上來看，上半年大盤股占優勢，上證50、滬深300領漲；從上漲與下跌比例來看，大盤指數同樣優勢明顯，且絕大多數是行業龍頭跑贏。

從A股表現來看，盡管市場整體呈現波動，但結構性機會依然存在，且集中在個別板塊、個別公司，他們憑借自身的獨特優勢，在復雜多變的市場環境中嶄露頭角。

首先，是新能源領域，光伏和新能源賽道上的公司表現尤為搶眼；其次，在科技產業鏈上，特別是人工智能、半導體等高端技術領域，一些具備核心競爭力的公司也展現出了強勁的發展勢頭；此外，在消費升級的大背景下，與品質生活相關的板塊也湧現出了不少結構性機會。比如，在家電、食品飲料等領域，一些註重產品品質和服務升級的公司受到了消費者的青睞。

下半年有望迎來上漲行情起點

毋庸置疑的是，新「國九條」的釋出一定程度上為投資者指明了下半年的方向。

一方面，新規就是讓純融資躺平的公司退市，把能分紅有價值能給股東創造回報的優質公司留下，最終實作資本市場的優勝劣汰。對應到微盤股，出炒作、業績差的小公司變現會越來越差，真正有基本面的公司則會脫穎而出；另一方面，預計退市率上升，資金將持續向龍頭公司及優質標的傾斜，優質股有望獲得估值溢價。

對於下半年的整體趨勢，中信證券、銀河證券、東吳證券等多家券商的研究報告預計，下半年股市將呈現修復性回暖，A股有望迎來年度級別的上漲行情起點。

投資策略方面，推薦關註以下幾類公司：

1、「淡化規模，重視盈利」。在公司成長階段，企業應先放下規模擴張的執念，更加重視盈利能力、產品質素和客戶口碑，真正為之後的擴張打好基礎，才不至於馬失前蹄。

2、「關註科技成長股」。數據預測，科技成長股在下半年有望乘風破浪，特別是半導體、自動駕駛、信創等賽道。

3、「新興產業和未來產業」。智能網聯新能源汽車、高端裝備、新材料、量子技術、生命科學、低空經濟等產業將是未來發展的重要方向。

4、「低估值、高分紅國企」。公用事業、銀行、基建等低估值，高分紅，盈利穩定的國企也是市場新寵，這些企業具有穩定的現金流和低估值風險。

中金在近日的報告中也再次指出，下半年看好三條投資主題，包括高增長賽道龍頭、高股息以及現金儲備充沛有潛在提升派息能力的個股。