評級研報丨AI推動影視行業降本增效，這家區域龍頭擁有大量影視作品儲備，機構預計公司IP相關收入將成倍增長（附2股）

2024-03-26股票

【投資要點】

①電影大盤顯著復蘇+AI影片模型推動影視行業降本增效，這家區域龍頭擁有大量的影視作品儲備，戰略布局涵蓋IP業務的深度開發。分析師看好2025年IP相關收入或增長至6億元左右。

②新能源車企持續推動輕量化，這家公司壓鑄機種類完整，目前已經與多家主機廠達成超大型壓鑄機合作，公司推出的大型兩板式精密智能註射機可實作超大件註塑成型。

東吳證券首次覆蓋上海電影，給予公司「買入」評級

3月24日，東吳證券首次釋出研報覆蓋 地區院線龍頭企業——上海電影（601595.SH） ，給予公司「買入」評級。

自從2月6日起，截至3月25日收盤，報價32.62元/股，公司股價一路反彈， 累計漲超61%。

（圖源：Choice金融終端）

公開資料顯示，公司主營業務涵蓋電影院線業務、影院經營業務、電影發行業務和大IP開發業務。其中電影放映為主要收入來源，2018年以來占比均在69%以上。此外，上影集團是上影股份的上遊。上影集團生產、發行和放映的垂直整合效果明顯，旗下包含上海電影制片廠、上海美術制片廠、上海電影譯制廠等， 共同孕育了許多中國經典IP，其中包含600+部動畫片、870+部故事片和1600+部譯制作品等。

①電影大盤復蘇，公司總票房和總觀影人次增速高於全國大盤

2023年電影大盤顯著修復，觀影人次和人均票價均同比增長。 全國電影總票房達到了549億元（含服務費），較2022/2021年增長了84%/17%；觀影人次達13.0億人，較2022/2021年增長83%/11%。

2024年電影大盤有望延續增長趨勢。 2024年元旦和春節檔票房數據均表現亮眼，元旦檔期票房超過15億元，春節檔期更是突破80億元，創下歷史新高，同比增長18.5%，總觀影人次1.63億，同比增長26.4%，

2023年公司直營影院和聯合院線各項數據均有明顯增長，且總票房和總觀影人次 增速高於全國大盤。 直營影院「SFC上影影城」方面，2023年含服務費總票房達6.3億元，市占率達1.2%，累計觀影人次1224.8萬人。聯和院線方面，2023年含服務費總票房達44.8億元，累計實作觀影人次9626.4萬。 公司釋出2023年度業績快報，營業收入7.91億元，同比增長84.11%；歸母凈利潤1.24億元，同比扭虧為盈。

（圖源：東吳證券）

②AI影片模型推動降本增效，2025年IP相關收入或增長至6億元

2024年2月，OpenAI和谷歌在同一天釋出文生影片模型，相較於此前的文生影片模型，在時長、一致性、上下文長度等方面有著顯著突破。不僅技術有所突破，AI也正在逐步嵌入影視行業的工作流。比如Adobe公司的PremierePro軟件已引入AI技術，可以根據使用者的選擇和編輯習慣，自動完成影片剪輯和後期處理。 東吳證券認為，AI和MR等新技術將為全行業降本增效，並放大IP價值。 同月，上海電影集團釋出iPai星球計劃，戰略布局AI套用。 正式成立數碼業務中心，整合集團旗下公司資源，進行IP數碼資產化，並聯合營運合作夥伴等，推動AI技術套用研發和算力搭建， 加速AI對內容創作、影視制作等各項業務的賦能，保持每年2部以上優質IP內容煥新作品。 東吳證券 預計2023年公司IP相關收入為1億元左右，其中商品授權收入占大頭；並認為2025年IP相關收入或增長至6億元左右 ，對整體收入的貢獻或達到50%左右，同時帶動傳統影院業務的人流和人均消費增長。

（圖源：東吳證券）

業績預測：

東吳證券預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.2/2.6/4.2億元，當前股價應對應PE分別為124/59/37倍。公司2025年合理市值應為204.9億元，對應PE為49倍。

（圖源：東吳證券）

天風證券首次覆蓋伊之密，給予公司「買入」評級

3月24日，天風證券首次釋出研報覆蓋一家 模壓成型裝備企業——伊之密（300415.SZ） ，給予公司「買入」評級。

3月25日，伊之密早盤高開後持續震蕩走強， 截至收盤漲3.54%，報19.88元/股，從2月6日，公司股價一路反彈，累計漲超41%。

（圖源：Choice金融終端）

公開資料顯示，公司所屬行業為模壓成型裝備行業,是一家專註於高分子材料及金屬成型領域的系統整合供應商，主要業務為註塑機、壓鑄機、橡膠機、高速包裝系統及模具、機器人自動化系統的設計、研發、生產、銷售和服務。產品廣泛套用於汽車、3C產品、家用電器、包裝、日用品、建材、醫療等領域。

①塑膠機械市場規模擴大，公司註塑機契合新能源車高品質需求

據GrandViewResearch預測，註塑機全球市場規模正在不斷擴大，預計2028年達1414億元，2020-2028年CAGR達4.5%；除2020年外，近年來中國註塑機市場規模年增速約為3%，2021年為262億元。

公司的註塑機技術進步契合了新能源汽車對更高品質、更復雜結構部件的需求。 公司推出的大型兩板式精密智能註射機，如8500T超大型註塑機，針對的是大型制件高速高效精密註塑成型，有助於新能源汽車企業在生產和組裝過程中實作一體化、大型化和輕量化的設計目標。

公司目前已有超過40多個海外經銷商，業務覆蓋70多個國家和地區。 截至目前，公司已在印度設立工廠並成立德國研發中心、巴西服務中心、越南服務中心等，海外市場布局不斷擴大。

②新能源車輕量化催生鋁合金一體化壓鑄需求，公司壓鑄機種類完整

隨著新能源汽車行業的發展，目前鋁合金制品已經在新能源、混動汽車電池包殼體、電驅動殼體、電機和減速器一體機殼等領域得到廣泛套用。 同時新能源汽車對動力性、安全性、舒適性、輕量化等技術指標要求的不斷提高 ，其所需鋁合金制品逐漸向薄壁、高強、低成本與一體化整合結構方向發展。 一體化壓鑄技術因其在汽車輕量化和生產效率提升方面的優勢而受到重視。

根據華經產業研究院的數據，2021—2025年一體化壓鑄市場將隨著新能源汽車和一體化壓鑄滲透率的推進迎來高速發展，2021年市場規模僅為5億元，預計到2025年將達到181億元。不同尺寸的汽車零部件需要不同噸位的壓鑄機。

公司壓鑄機種類完整，覆蓋冷室、熱室，鋁合金、鎂合金，以及多種噸位的壓鑄機，公司的LEAP9000T壓鑄機最大鎖模力可達100000kN，融合了全新LEAP系列先進壓射系統、控制系統， 充分滿足新能源汽車超大型一體化壓鑄件的工藝要求 。

公司目前已經與主機廠一汽鑄造、長安汽車，壓鑄零件廠雲海金屬等達成超大型壓鑄機合作。

業績預測：

天風證券根據業務拆分與盈利預測，預計伊之密 2023-2025 年歸母凈利潤為4.84 、6.24、7.60億元。所選取的可比公司2024年PE平均為 17.9 倍，給予伊之密2024年PE18 倍，目標市值112億元。