賣得多了，也賣得貴了，盡管仍有隱憂，賽力斯當前業績正強勁
文｜【財經】記者 王靜儀 實習生 潘楨甄
編輯 | 施智梁
連續四年、合計虧損約百億元後，賽力斯（601127.SH）終於實作難得的盈利。營收、市值大增，2024年前三季度營收1066億元，幾乎是2023年全年營收的3倍，市值突破1700億，在A股的汽車板塊裏僅次於比亞迪和長城汽車。
賽力斯的盈利曲線走出一個標準的v型反轉——2020年首現赤字，凈虧損17.29億元，2021年到2023年虧損逐步擴大為18.24億元、38.32億元和24.5億元。2024年進入拐點，一季度扭虧為盈，凈利潤2.20億元，到三季度末，凈利潤達到40.38億元。
從虧40億到賺40億，賽力斯只用了兩年。大落又大起的業績背後，離不開兩個字：問界，或者是華為。
問界品牌於2021年底推出，憑借華為以及鴻蒙智能座艙上車的光環，問界在釋出之初成為成長最快的新能源汽車品牌。2024年前三季度，問界M5、M7、M9總銷量達28.9萬輛，占賽力斯總銷量的90%以上。
賣的車多了，尤其是貴價車型賣得多，是賽力斯在2024年扭虧為盈的核心。賽力斯2024年前9個月新能源汽車累計銷量達到31.7萬輛，同比增長3.6倍。
問界系列的成功，不僅在銷量上為賽力斯帶來了增長，而且在營收、凈利潤和毛利率等多個財務指標上也產生了顯著的正面影響。賽力斯第三季度毛利率為25.23%，同比上升18.90個百分點，甚至位元斯拉還高。
10月31日，賽力斯三季報釋出次日，賽力斯股價收盤報116.70元，上漲7.24元，漲幅為6.61%，盤中一度達到歷史最高價120元，總市值1761.92億元。
三個季度的盈利顯然是不夠的，賽力斯的V型反轉還在持續，後面能上揚到多高，繼續上揚多久，這家來自重慶的車企還要繼續證明自己。
車賣得多了，也賣得貴了
2024年前三季度，賽力斯新能源汽車累計銷量31.7萬輛，同比增長364.23%。
作為占銷量90%以上的支柱，問界對於賽力斯至關重要。2024年1月-9月，問界總銷量達28.9萬輛，月均3.2萬輛。
其中，問界M5、M7、M9分別售出3.0萬、15.1萬和10.8萬台，占比52%、37%和10%。
銷量帶動下，賽力斯營收與利潤一路走高。財報顯示，賽力斯2024年前三季度營業收入1066.27億元，同比增長539.24%，歸母凈利潤40.38億元。
其中第三季度營收415.82億元，同比增長636.25%，歸母凈利潤24.13億元，超越今年上半年16.25億元的盈利規模。
公告顯示，賽力斯前三季度盈利的原因有三個：第一，公司銷量及營業收入持續增長；第二，產品結構調整，高價值產品的銷售規模增長；第三，公司堅持技術創新、價值貢獻的經營方針，生產經營全鏈條精細化管理，產品毛利率同比增加。
24.13億元歸母凈利潤，對應三季度的單車凈利潤1.81萬元，環比提升0.65萬元。同時2024年第三季度賽力斯毛利率達到25.53%，同比上升18.90%，遠超一般車企10%-15%的水平。
尤其得益於高端豪華車型問界M9車型的熱銷，賽力斯單車利潤和毛利率大幅提升
2024年10月10日，賽力斯宣布，問界M9上市九個多月以來，累計訂單已達15萬輛。這款產品的平均售價超過50萬元，進一步改善了賽力斯盈利狀況。
除了問界，賽力斯也有完全屬於自己的新能源品牌，比如藍電和瑞馳。不過銷量難以與問界相提並論，在過去一年內，藍電月銷量最高不超過5500輛。
值得關註的是，賽力斯的資產負債率仍然處於高位。
賽力斯在第三季度的資產負債率為74.2%。這個比率相較於其他車企來說較高——比亞迪的資產負債率為73.9%，上汽集團為65.99%，長安汽車為56.9%，廣汽集團則為40.1%。
具體到負債結構，應付票據及應付賬款增加，而長期借款減少。截至2024年三季度末，公司應付票據及應付賬款較上年末增加122.6%，占公司總資產比重上升14.48個百分點；長期應付款合計較上年末減少100%，占公司總資產比重下降2.39個百分點；長期借款較上年末減少49.76%，占公司總資產比重下降1.93個百分點；合約負債較上年末增加32.77%，占公司總資產比重下降1.64個百分點。
2024年前三季度，公司流動比率為0.86，速動比率為0.82，意味著償債能力仍然承壓。
從歷史數據來看，賽力斯的資產負債率一直維持在較高水平，2023年為86%，2022年為79%，2021年為76%，2020年為79%，2019年為74%，2018年為73%。
數碼不算好看，但現階段顯然還不需要為賽力斯擔心。10月22日，賽力斯宣布計劃用不超過150億元的「閑置自有資金」，購買「安全性高、流動性好、低風險」的理財產品，以提高資金使用效率和增加公司資金收益。
繼續繫結問界繫結華為
賽力斯的業績波動，和華為合作的問界品牌直接相關。
2021年4月，賽力斯與華為終端有限公司達成合作，同年12月推出「問界」品牌。2022年是問界的第一個完整銷售年份，銷量突破7萬輛，增長勢頭不錯。2023年上半年，由於同行競爭加劇，問界銷量陷入低谷。
合作前期，賽力斯持續虧損。財報顯示，2021年到2023年虧損為18.24億元、38.32億元和24.5億元。
2023年9月，新問界M7的上市使得局面發生了轉變。這款車型受到追捧，在2023年第四季度銷量爆發，對應營收達191.6億元，超過總營收的一半。
其銷量爆發與華為取得的技術突破有一定關系。2023年問界釋出新M7時，華為剛剛推出5G手機 Mate60。
賽力斯在過去和華為合作的幾年時間內，研發投入也不斷增加，2021年至2023年，從19.49億元提升至44.38億元。
2023年12月，賽力斯和華為又推出爆款車型M9。
進入2024年，問界的市場地位相對穩定，問界M9批次交付當季，賽力斯就實作了扭虧為盈，歸母凈利潤2.2億元。這款產品平均售價超過50萬元，2024年4月至9月連續半年月銷1萬輛以上。
（圖源：IC）
由於問界銷量增長且售價較高，財報顯示，2024年第一季度賽力斯營收265.6億元，同比增長421.8%； 扣除非經常性損益後凈利潤1.1億元，同比增加10.4億元。
按照後續規劃，問界全新SUV車型M8有望最快在2024年年底上市交付，車型或將填補新M7與M9之間的空白價格帶，有望推動問界品牌盈利能力與市場占有率的上行。
公司董事長張興海在8月23日的一場公開活動上表示， 問界的目標是到2027年賣出100萬輛。
繼續繫結問界，繫結華為，仍是清晰的戰略。 近期賽力斯連續大手筆投資，繼續加強與華為合作，並加大對問界品牌的投入。
2024年7月，賽力斯以25億元對價從華為終端收購問界品牌商標和外觀專利等資產。 8月，賽力斯宣布投資115億元入股華為智能汽車解決方案業務單元的獨立公司。 10月10日，賽力斯還宣布以81.64億元獲得問界超級工廠所有權。
賽力斯當前業績強勁，但也並非沒有隱憂。 華為早期只有問界一個汽車合作品牌，隨著合作品牌全面鋪開，比如華為與奇瑞的「智界」正在快速上量，其他「界字輩」品牌新車陸續上市，問界的優勢可能會有所削弱。
只用一個季度或者一年的表現來決定成敗尚早，賽力斯的未來仍然有許多不確定性，唯一確定的是： 問界和賽力斯還將加速向前。
責編｜王祎
