10月4日訊（編輯 零彧）節前最後一周，加上9月30日周一，短短六個交易日，上證指數大漲21.91%，收復年內失地，再創一年多來新高。投資者慨嘆：「牛市終於來了嗎？」的同時，沒「上車」的人踏破券商門檻，只求盡快入局。
在這輪史上罕見的急漲行情之中，不僅很多普通投資者始料未及，很多專業機構投資者也沒能提前預期。
若以上證指數9月23日至9月30日區間漲幅21.91%為比較基準，僅有18.69%的主動權益類基金同期業績表現好過基準線（1820/9737，僅統計初始基金，Choice數據，下同）；而若以滬深300同期25.52%的漲幅衡量，跑贏比例則進一步低至8.66%。
根據可考最新持倉情況分析區間漲幅榜領跑集團產品可以發現，在極端普漲行情下，漲幅榜表現實際上已經與基金經理選股能力的關系已不大，比的是規則——漲停板限制振幅。
以該區間單位凈值漲幅全市場排名第一，陸彬的匯豐晉信智造先鋒為例，該基金A類份額區間漲幅高達42.24%。節前最後一個交易日，該基金截止二季度末前十大重倉股中，除明陽智能因是滬市主機板上市公司而「僅」漲9.98%外，剩余九只股票最低漲幅也有17.22%，其中億緯鋰能、東方財富等四只股票封20CM漲停。
排名第三的「黑馬」同泰開泰，持倉則更為極端，作為一只截止二季度末總規模只剩1700萬元的迷你基，自今年一季度「菜鳥」基金經理王秀接受以後，開始全面擁抱北交所股票。今年中報顯示，該基金共計持有52只股票，全部來自北交所……9月30日，該基金二季度末前十大重倉股漲幅全部在15%以上，其中包括五只30CM漲停價報收。
與上述產品情況類似的還包括前十裏的三只創業板定開產品，由於投資範圍限制，必須重倉漲跌幅更大的創業板股票，加上作為定開型產品贖回預期相對可控，股票持倉都在95%以上，集中重倉20CM漲幅股票，使得基金凈值在急漲行情下，反應最為迅捷，取得突出的區間業績表現。
不過需要註意的是，也正是因為這樣相對極端的持倉風格，本輪行情啟動之前，相關產品的年內表現普遍不佳。即便有單周40%左右的漲幅回血，可區間漲幅榜排名前十的主動權益類基金，依然有七只年內虧損。
而在榜單的另一端，QDII和對沖策略基金成為節前最後一周大漲行情中的失意者。
雖然5%左右的周跌幅對於近幾年來的公募基金來說並不算太驚人，但放在全市場普漲的行情之下，就顯得有些紮眼了。
如果說QDII產品是由於標的資產為海外股票、基金，在A股/港股領跑全球的背景下，相對表現不佳可以理解，那對於采用對沖策略的產品來說，相對弱勢只能說是由於不適合這樣的行情。
已排名最後兩位的工銀絕對收益和德邦量化對沖這兩只產品為例，六到七成的股票持倉雖然也不能算低，且都是貴州茅台、中國平安等大盤藍籌股，但因為采用了直到今年年初依然很流行的高度離散的持倉風格，前十大重倉股占基金凈值的比例分別只有24%和7%。
分散的持倉雖然在普漲行情中也有收益，但在不如集中重倉波動顯著；而更為「致命」的則是作為對沖策略必備的股指期貨空單頭寸，在這種行情下則是完完全全的「負資產」。
在區間業績排名靠後的十只主動權益類基金中，五只采取對沖策略的產品，其各自二季報中無一例外，均能看到股指期貨空頭持倉。可以說正是這些原本用做對沖股票下跌風險，控制基金虧損的持倉，成為了單邊行情中，基金資產虧損的主要來源。
不同策略的基金產品往往是為了應對不同市場環境而設計，熊市之中能夠「止血」的對沖策略，單邊牛市之下表現不如集中重倉單一行業的主題基金並不令人意外，或者不如說是這類產品設計之初就確定的必然。
對於基金投資者來說，「分散持倉分散風險」的理念並不僅是持有不同的基金那麽簡單，持有采取不同策略的基金，並根據市場情況靈活調整，才是分散持倉的真正意義。
