導讀：2024年上半年的經營狀況應該是金康精工自2017年以來這近八年時間中最差的一次。也正是隨著這份最近一期業績數據的出爐，讓金康精工闖關北交所上市的前景倍添不確定性。
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創正選
作者：周嘉薇@北京
編輯：翟 睿@北京
2024年9月4日，常州金康精工機械股份有限公司（下稱「金康精工」）依舊未能獲準向證監會送出北交所上市的註冊申請，此時，距離其北交所上市的相關事宜透過上市委會議稽核已經足足過去了七個多月。
這也使得金康精工成為了北交所待上市的隊伍中目前除西安博達軟件股份有限公司因踩雷問題中介被「中止」外唯一一家過會超過半年卻遲遲未能進入註冊流程的企業。
主要從事電機繞組自動化生產線、 高端器材研發、生產與銷售的金康精工，成立於2001年。在一年多前的2023年6月30日，其正式踏上闖關北交所上市的道路。
最初的上市稽核過程，金康精工還算順遂。
2024年1月25日，在經歷了兩輪北交所的前期問詢與回復後，金康精工順利走上了北交所上市委審議會議並獲得了上市委員們的首肯，認為其‘符合發行條件、上市條件和資訊披露要求’。
此時的金康精工或許沒有想到的是，這才僅僅是其北交所上市遭遇挑戰的開始。
在透過北交所上市委稽核之後，金康精工卻並沒有像其他絕大多數過會企業一樣很快便獲得了向證監會送出註冊的資格。
一等便是漫長的半年多時間過去了。
在金康精工上市肉眼可見的停滯時光中，多家在其之後才上會稽核的擬北交所上市企業，不僅早早地進入到了證監會待註冊的流程中，更有多家企業幸運獲得註冊批文，甚至完成發行並掛牌上市，如近兩個月來被證監會獲準註冊的太湖遠大、成電光信、中草香料和瑞華技術，無一不是金康精工的「後來者」。
無論金康精工承不承認，其北交所上市之旅明顯卡殼了。
據叩叩財經獲悉，早在2015年初就完成新三板掛牌後，金康精工便一直試圖尋求更進一步資本運作的機會，無奈最初幾年的凈利潤規模實在太低。
2020年11月，在新三板掛牌近六年後，金康精工才在東北證券的保駕護航之下開啟了在新三板精選層掛牌的前期輔導。
從2020年底正式獲得輔導備案，直到2023年6月9日，金康精工在經歷了超過兩年半的時間才終於完成了此次北交所的上市輔導。
盡管前期籌備已耗時頗久，從目前結果來看，這也並未為金康精工盡快換來上市的空間。
「金康精工北交所上市目前最大的問題應該還是其業績波動和持續性的問題。」一位接近於金康精工的中介機構人士向叩叩財經表示。
此次金康精工選擇的北交所上市標準為「預計市值不低於2億元，最近兩年凈利潤均不低於 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低於 8%，或者最近一年凈利潤不低於2500 萬元且加權平均凈資產收益率不低於 8%。」
當初金康精工在2023年6月向北交所遞交上市申請時，如果沒有2022年業績的陡然大增，其是難以符合北交所的上市要求的。
公開數據顯示，2021年和2022年中，金康精工扣非凈利潤分別為1051.9萬和3173.06萬。
2023年，金康精工雖未能延續2022年的業績漲勢，但基本也保持著相對穩定——這也是其上市申請能在2024年初順利透過北交所稽核的關鍵。
不過，就在金康精工還未來得及喘口氣時，於2024年剛剛過去的上半年中，其業績又再一次出現大幅波動，與2022年時的不同，這一次則是驚現「變臉」式的暴跌。
據日前金康精工剛剛在股轉中心公布的2024年中報顯示，在2024年前六個月中，金康精工營業收入同比下滑30.35%，僅錄得6467.4萬元，對應的扣非凈利潤也只有415.3萬，同比下滑超過了70%。
「2024年上半年的經營狀況應該是金康精工自2017年以來這近八年時間中最差的一次。」上述中介機構人士無奈地表示。
也正是隨著這份最近一期業績數據的出爐，讓金康精工闖關北交所上市的前景倍添不確定性。
「在短期內，金康精工應是較難實作北交所上市的。」上述中介機構人士補充道。
根據日前北交所剛剛公布並實施的【北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票並上市業務規則適用指引第2號】（下稱「【公發指引2號】」）第9條明確規定：「發行人最近一年（期）經營業績指標較上一年（期）下滑振幅超過50%的，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定對發行人持續經營能力構成重大不利影響」。
2024年上半年扣非凈利潤下滑振幅達到70.37%的金康精工，自然將被監管層認定為「持續經營能力」對上市「構成重大不利影響」。
令金康精工恐怕更為焦慮的是，如果2024年剩下的幾個月中，其經營狀況較上半年未有明顯起色的話，那麽其很可能將不再滿足北交所上市的基本標準。
除了期後業績的「突變」，金康精工在此次北交所上市期間的資訊披露瑕疵，也讓外界不得不對其內控的有效性產生質疑。
1）八年來最差中報拷問上市適格性與必要性
正如上述接近於金康精工的中介機構人士所言，在上市申請透過北交所稽核正待送出證監會註冊的關鍵時刻，金康精工「意外」收獲到了近八年來的最差業績中報。
對金康精工持續經營能力已構成重大不利影響的同時，也對金康精工北交所上市的適格性提出了挑戰。
金康精工是在2015年成功掛牌新三板的。
除了最初的2015年和2016年外，在這近十年時間中，2024年上半年可謂是其經營壓力承重的至暗時刻。
據叩叩財經統計，在2017年至2023年中，金康精工當期的中報營收分別為5457.2萬、7117.7萬、8204.8萬、6619.4萬、8466萬、9031.8萬和9286萬。
也就是說，除了2017年外，其余年份的上半年營收規模皆超過了金康精工在2024年中報中錄得的6467.4萬元。
雖然2017年上半年金康精工的營業收入較如今最新一期中報有不小的差距，也讓後者未成為墊底者，但二者的扣非凈利潤相較，如今的金康精工卻依然難以望其8年前的自己的項脊。
公開數據顯示，2017年1-6月，金康精工的扣非凈利潤便已高達833.2萬元，是金康精工2024年中報扣非凈利潤415,3萬的兩倍有余。
營收規模重回低谷的同時，自然，金康精工2024年上半年的扣非凈利潤也創下了自2017年以來中報業績的最差紀錄——在2017年至2023年中，金康精工當期中報扣非凈利潤最低為564.2萬，於2022年上半年錄得。
就該份八年來的最差中報，金康精工給出的解釋是「受市場環境及地區經濟影響，客戶對於新增產能的投資需求及投資意願下降，導致公司器材類產品的收入下降」，此外，受相關政策的影響，「部份客戶對於目前已簽訂單和在談訂單進行了延期，導致公司的營業收入下降」。
事實上，在2024年的早些時候，金康精工一度還對今年的經營狀況保持樂觀的態度。
2024年1月15日，根據北交所的稽核要求，金康精工曾向監管層送出了一份2024年的經營業績預測報告。
在相關報告中，金康精工稱「預計2024 年營業收入將有望保持繼續增長趨勢」，預估公司全年可實作營業收入在2.38億至2.53億之間，並表示如在不考慮投資收益、公允價值變動損益與營業外收支的情況下，預計可實作凈利潤在3079.53至3212.04 萬元。
2024年3月13日，在金康精工北交所上市申請過會一個多月後，其又按照要求公布了一份2024年的盈利預測稽核報告。
在這份經過會計師稽核的財務預測報告中，金康精工2024年的營收和利潤的預測數分別落定在2.39億和3080.92萬，幾乎是此前經營業績預測的最低值。
隨著近幾個月市場環境和相關政策的變化，金康精工對2024年的業績預估是否審慎與合理，尤其是在其近八年來最差中報出爐後，顯然已經被打下了大大的問號。
不知道金康精工是否已在上述業績預測中充分考慮到了導致其2024年上半年營收大跌的風險因素之一的「「受市場環境及地區經濟影響，客戶對於新增產能的投資需求及投資意願下降，導致公司器材類產品的收入下降」，但可以肯定的是，其對於「部份客戶對於目前已簽訂單和在談訂單進行了延期，導致公司的營業收入下降」，應是考慮並不充分的。
金康精工在2024年中報中透露，導致部份客戶延期采購的主因是國務院在今年早些時候釋出了【推動大規模器材更新和消費品以舊換新行動方案】（下稱【換新方案】）。
根據【換新方案】，政府將強化政策保障，加大財政政策支持力度，完善稅收支持政策。電機的更新換代工作也是本次行動方案中的重要部份，於是，部份有更新需求的單位都期待在相關器材的更新換代中能夠享受到政府給予的各項支持，但目前各地方政府暫未明確對於該項政策落地實施的具體政策要求和支持力度，故才出現了金康精工部份已簽訂單和在談訂單的延期。
值得註意的是，【換新方案】正好與金康精工2024年盈利預測稽核報告同一天釋出。必然，金康精工是難有充足的時間來考慮和印證相關政策對其業績變動帶來的影響的。
「按照金康精工的解釋，一方面客戶對新增產能的投資需求和投資意願下降已是不爭的事實，另一方面，如果說各地政府如果遲遲未明確有關政策的具體實施細節，那麽是否意味著金康精工相關訂單也將陷入較長的延期風險中？」來自滬上一家大中型券商的資深保薦代表人向叩叩財經表示，留給金康精工的時間恐怕不多了，如果在2024年剩余的幾個月時間裏，相關訂單仍未恢復的話，那麽金康精工北交所上市的前景可能將黯淡一片。
如果2024年下半年繼續延續其上半年的經營態勢，金康精工在2024年中的扣非凈利潤難以達到1500萬元以上也是存在較大可能性的。
一旦如此這般，那麽金康精工就將不再滿足其按【北京證券交易所股票上市規則（試行）】有關規定所選擇的上市標準，即「最近兩年凈利潤均不低於 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低於 8%，或者最近一年凈利潤不低於 2500 萬元且加權平均凈資產收益率不低於8%」。
無論是受市場環境影響還是政策影響，客戶新增產能的投資需求和意願的下降，以及訂單的延期，都讓金康精工的相關產品在一定時期內的需求大幅下滑。
這無疑又對金康精工此次北交所上市融資的必要性和合理性又進一步提出了質疑。
按照金康精工此次北交所上市的計劃，其欲透過發行不超過1600萬股新股以募集1.188億資金投向電機專用器材制造專案（二期），該專案建設周期為兩年，建成達產後，預計可實作年新增 235台(套)電機繞組制造專用器材(包含 55 條自動生產線)的生產能力。
金康精工主要產品即為電機繞組制造專用器材和自動生產線。
然而自2020年以來，金康精工的電機繞組制造專用器材和自動生產線的銷量皆在持續下滑中。
如2020年時，金康精工的電機繞組制造專用器材當年銷量為403台（套），電機繞組自動生產線銷量為88台（套），到了2022年，二者的銷量則已分別下滑至308台（套）和60台（套）。
按照2022年的銷量計算，如果金康精工此次上市一旦成行，募資專案在兩年建成後，其電機繞組自動生產線的新增年產量將近年銷量的一倍，電機繞組制造專用器材新增產能也將超過原有銷量的一半。
在下遊客戶需求下降或延緩的態勢下，相關政策的影響也尚不明朗，上述金康精工新增產能能否順利消化？是否會造成重復投資的資源浪費？恐怕也還需要金康精工及監管層的審慎審視和進一步確認。
2）一則遲到的更正公告背後
2024年上半年這份八年來最差的經營中報數據固然是阻礙金康精工北交所上市步伐的主要罪魁禍首，但一則遲到多時的更正公告卻折射出金康精工內控有效性或缺的瑕疵。
據2023年6月30日，金康精工向北交所送出的上市申報材料顯示，在其此番上市報告期內，常州羅塞塔石進出口有限公司（下稱「羅塞塔石」）一直是其最重要的客戶，尤其是2020年和2021年，羅塞塔石皆為金康精工第一大客戶。
在上述上市申報材料中，金康精工稱，2021年中，作為當年第一大客戶的羅塞塔石為其帶來了2011.25萬元的銷售收入，占當期營業收入的11.4%。
但這一被金康精工寫入上市招股書（申報稿）中的數據卻與兩年前金康精工在新三板掛牌期間披露的2021年年報數據存在著較大出入。
2022年4月25日，金康精工釋出2021年年報，其中，明確指出，2021年中，其第一大客戶的確為羅塞塔石，但當期羅塞塔石為其帶來的銷售僅為1881.6萬元，占其同期營業收入比重約為10.12%。
上市申報材料與此前在新三板等公眾公司市場披露的財務數據存在差異，這並不少見。
往往監管層在對擬北交所上市的企業進行問詢稽核時，還會要求公司核對相較新三板掛牌期時可能存在的數據差異，如存在問題，需及時更正並解釋原因。
但就第一大客戶羅塞塔石的銷售差異，金康精工卻遲遲未進行更正。
直到2024年3月，在金康精工上市過會後眼見受阻之際，其才忙慌不叠地公告對兩年前的這組年報數據進行更正。
一般而言，客戶銷售數據的差異大部份都是因為統計口徑不同而產生的。
金康精工雖需要更正的數據比例不大，但原因卻是令人大跌眼鏡。
2024年3月15日，金康精工釋出2021年年報更正公告，其稱，因工作人員疏忽導致公司前期披露的【2021年年度報告】中前五大客戶中有關常州羅塞塔石進出口有限公司的銷售金額和占比數據存在錯誤，公司擬對【2021 年年度報告】進行更正。
更正之後，2021年，金康精工對羅塞塔石的銷售數據被統一更改為2011.25萬，占當期營收比重的11.4%。
在上述更正公告中，金康精工並未詳細披露工作人員到底是如何疏忽並在什麽環節出現了失誤才讓當期第一大客戶如此重要的銷售數據存在著差錯。
「這不得不讓人懷疑金康精工此前的會計財務及管理內控上存在著缺失，且這一失誤竟然是在兩年後才被發現，還是有點匪夷所思，畢竟大客戶銷售數據對於任何一家成熟企業來說是非常重要的財務資訊，企業的銷售數據和訂單台賬需要完整保存並經審計核查。」上述資深保薦代表人認為。
此外，金康精工很可能早在一年多的2023年6月之前便已經發現了上述數據的披露差錯，畢竟在斯時其向北交所遞交的上市申報材料中，披露的數據便已與2021年年報中的數據存在差異，但其作為在新三板掛牌交易的公眾公司卻並未在發現問題的第一時間及時向投資者進行披露和更正。
（完）
