隔日經歷短暫回呼後，7月23日，作為大盤的中堅力量，銀行股迎來氣勢如虹的漲勢，工商銀行、中國銀行、農業銀行股價紛紛創下歷史新高。
作為指數的主要成分股，在42家A股上市公司中，除了紫金銀行、瑞豐銀行、西安銀行、蘭州銀行、鄭州銀行區間漲跌幅為負數以外，其它基本見了紅。
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拉長時間來看，自2021年以來，在申萬一級為數不多的上漲行業中，銀行股以超36%的漲幅位列第四名，中國銀行更是連漲了三年，周維度來看，更是創下至少四次歷史新高。農業銀行自2022年行情啟動以來，月度來看，至少創出7次新高。
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銀行股緣何再次走強
7月23日銀行股的上漲邏輯，與市場流傳國有銀行將再次調降存款利率有關，因為這將直接對沖掉前一日央行下調LPR，導致銀行貸款利率下調，從而帶來資產端收益的縮減。
事實上，在利率市場化改革的大背景下，銀行存貸款之間的聯動性日益增強。
而國有大行作為金融市場風向標，其利率調整往往能夠引發市場的連鎖反應，從此前幾輪的存款利率下調節奏來看，也能夠驗證這一點，基本
華福證券也指出，國有行正在考慮下調存款掛牌利率，在穩定銀行凈息差、存款利率市場化調整的背景下，銀行存款利率預計將迎來新一輪下調。隨著新存款產品的發行，以及部份前期高定價定期存款產品逐步到期，銀行存款降息的利好有望逐步釋放。
在過去兩年時間中，盡管銀行一輪輪調降存款利率，但由於負債端居民的存錢熱情，以及資產端貸款熱情的消退，銀行的凈息差壓力一直未能緩解。
根據國家金融監管總局披露的數據，截至2023年年末，商業銀行凈息差首度跌破1.7%關口，降至歷史低位1.69%，跌破了凈息差1.8%的警戒線。截至今年一季度，商業銀行凈息差繼續降至1.54%。
隨著凈息差的收窄，不少銀行的盈利能力受到直接挑戰。
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市場在交易什麽
資金的抱團湧入，成為最後一公裏推動銀行股上漲的直接動力。
從資金配置方面看，不管以往應該博取高收益的主動權益類基金，還是追求市場β類的指數型基金，都在增持銀行股。
根據民生證券的資金追蹤情況，截至今年二季度，全部基金重倉銀行108億股，較一季度提升7億股，重倉持股總市值1199億元，占基金總重倉的4.98%。
其中，主動型基金重倉市值占比+0.31pct，主要加倉國有行；指數型基金重倉市值占比+1.31pc。個股層面來看，二季度全部基金重倉市值前五為招商、興業、工商、交通、農業銀行，交通銀行為新進入。
資金從高成長性賽道，切換到銀行這種盈利能力確定性較強的藍籌板塊，主要是為了避險。
在利率下行背景下， 銀行股作為高股息的投資代表，股息率相對無風險利率的股息溢價率位於歷史高位。
南開大學金融發展研究院院長指出，紅利低波100指數近12個月股息率5.22%，遠高於超長期國債約2.5%的到期收益率；中證紅利指數近12個月股息率在5.15%左右。紅利ETF中，盡管有些成分板塊在回呼，但以大市值為主的銀行股表現依然亮眼。
事實上，銀行股的高股息率可以拆分成兩方面來看， 一方面是由分母端的分紅率貢獻；另一方面，是由市盈率決定，這又跟未來銀行的業績預期相關。
分紅率角度，在「國九條」背景下，多家銀行響應號召提升分紅力度或頻次，催生了一波「分紅潮」,未來有提升的可能。 根據wind，A股41家銀行已宣布2023年年度分紅，總額達6131億，平均分紅比例為26%；其中，6大國有行現金分紅超4133億，占比超67%。
對比近3年A股不同類別上市銀行分紅，銀行股的平均現金分紅比例穩定在30%，而未來有進一步提升的可能。
長江證券預計多數銀行2024年中期分紅，與2024年度分紅的合計占利潤比例仍將維持與2023年相當。此外，實施中期分紅將進一步提升高股息紅利價值，而後續仍有更多中小銀行可能效仿，推動實施中期分紅。
平安銀行在回復投資者提問時稱，根據2023年度股東大會已審議透過【2024-2026年度股東回報規劃】，未來三年本行現金分紅比例從過去的10-30%，提升到10-35%。
浙商銀行副行長駱峰指出，「浙商銀行歷來重視對公眾投資者的現金分紅回報。在可預期的較長時間內，我行有信心將每年度的現金分紅比例維持在30%及以上。」
市盈率角度，首先，銀行未來凈利潤是否有提升空間？ 這一點上，市場分析師觀點有所出入，但基本共識是最壞的時候似乎已經過去。
財信證券指出，2024年銀行業基本面依舊承壓，但壓力最大的時點已經過去，後續銀行業績在基數效應下將會逐季改善。
中信證券認為，長周期視角下修復至上一輪信用周期前水平，短期地產部門是主要壓力來源，2024年風險量級及出清節奏有望明朗，預計2024年銀行盈利增長逐季企穩。預計全年營業收入增速接近1%，歸母凈利潤增速小幅回升至3%以上。
其次，大家是否願意給銀行板塊一個更高的估值？
目前銀行整體市盈率整體低於A股平均水平。國盛證券認為，5月中旬以來地產支持政策陸續落地，需求端、供給端多管齊下，若後續配套政策繼續出台，同樣有望對市場預期形成催化，帶動銀行板塊估值擡升。
結語
以債券為代表的類固收資產成為資金爭搶的地盤，成為資金聚攏的城池。但也不能忽略未來資金共識的理念分歧。
正如財信證券所述，需要註意基本面與破凈估值間存在的預期差，正是由於預期差推動了年初至今銀行股的行情。
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