本文來源：時代財經 作者：何秀蘭
A股市場上半年正式收官，滬指失守3000點。
A股在觸及年內高點3174點後，近期市場再次陷入調整，6月21日失守3000點。6月28日，上半年最後一個交易日，A股再度打響3000點保衛戰，滬指盤中一度漲超1%，截至收盤，漲幅為0.73%，收2967.4點；深證成指跌0.01%，創業板指跌1.16%。
「隨著時間進入2024年下半年，我們認為市場行情將由以下三大重要因素主導：利率路徑怎麽走？人工智能投資熱潮是否有理可依？以及美國政策變化對全球市場有何影響？」6月27日，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆在分享會上對時代財經等媒體表示。
瑞銀認為，下半年經濟增長和通脹數據放緩將支持主要央行降息，並促使市場計入對未來利率走低的預期；人工智能將成為最大的投資機會之一，投資者需要確保在投資組合中持有適當的人工智能敞口。
胡一帆表示，預計中國將開發出與其他地區不同的AI生態系。人工智能是重要的投資機遇，對中國互聯網平台相對看好。她建議投資者在布局中國市場時采取「杠鈴策略」，既關註成長性板塊，也不忽視金融、公用事業、電信和能源等防禦板塊。
部署利率下行的投資機會
從全球來看，整體和核心通脹已從高點回落。胡一帆表示，目前全球四大主要央行也已開始降息。據瑞銀觀點，美國今年有兩次降息的可能性，分別在9月和12月。通脹下行和降息有利於全球股票和債券，全球股票和債券在今年也呈現普漲局面。
瑞銀認為，投資者應將現金和貨幣市場基金敞口轉換至優質公司和政府債券。當市場開始寄望降息周期推進帶來更大的降幅時，這些債券的價格還有望上漲。此外，多元化且廣泛配置的固定收益策略預計將在未來幾個月表現出色。
針對中國股市，胡一帆建議投資者在布局時綜合考慮成長性和防禦性板塊。除了互聯網平台，她特別看好包括金融、公用事業、電信、能源等在內的四大防禦性板塊內的優質國企。她認為這些板塊將提供具有吸重力的收益率，一般在5%—7%之間，這也是給市場上很多投資者帶來信心。
瑞銀認為，投資者在考慮股票持倉時應遵循「優質增長」的理念。近期，能驅動盈利增長的公司大多具有有利競爭，且受益於結構性因素，使其盈利可持續增長並進行再投資。瑞銀看好此趨勢，投資者應側重於優質成長股以獲取收益。其中，涵蓋亞洲優質股（包括中國國有企業）等。
「下半年隨著利率的下行，股、債都有機會，建議投資者保持多元化、平衡的投資，同時管理下行的風險。」胡一帆表示。
把握人工智能機遇
瑞銀認為，人工智能的市場潛力巨大，並將成為未來幾年股市回報的主要驅動因素之一，將成為人類歷史上最大的投資機會之一，投資者需要確保在投資組合中持有適當的人工智能敞口。
胡一帆稱，因為科技頭部企業的投資大振幅增長，今年四大科技頭部企業的資本支出高達2000億，這和之前相比是非常大的跳躍，雲服務計算的提速表明AI變現率在上升。人工智能類比於之前的互聯網、平板電腦，是當前最主要的全球發展的機遇，需要繼續把握這一趨勢。
當前，瑞銀看好人工智能價值鏈的「賦能層」和垂直整合上的超大市值公司，前者正受益於對該領域的大量投資，後者占據價值鏈中的有利地位。
在胡一帆看來，自2022年11月ChatGPT 推出以來，人工智能已經被認為是影響最為深遠的創新，也可能是人類歷史上最重要的投資機遇之一。從整體角度而言，瑞銀更加看好人工智能中間的「賦能層」，該細分市場的盈利增長能見度很高，同時具備強大的有利競爭。
胡一帆表示，看好AI的基礎設施，還有AI基礎設施驅動的半導體公司。據瑞銀預測，AI營收從2022年—2027年每年復合增長率高達70%。瑞銀還建議投資者放眼美國以外的市場，包括中國的科技巨頭，以把握人工智能發展的機遇。
「我們覺得AI的主題不僅局限於美國市場，因為中國的科技頭部企業在AI上面進行大量的投資，而當前的估值還是在ChatGPT推出前的水平附近。所以我們預計中國最終將開發出與其他地區不同的AI生態系，這也會帶來顯著的變現潛力。因此我們對中國互聯網行業持樂觀態度。」胡一帆表示。
此外，胡一帆預計美元將在美聯儲降息後逐漸走弱，建議逢高賣出美元。在她看來，黃金成為今年乃至近幾年表現最好的投資標的。黃金當下達到2400美元/盎司的水平，到年底之前黃金還有繼續上漲的空間，可能到2600美元/盎司，明年年中有望到2700美元/盎司。黃金也是對沖地緣政治風險和波動加持的良好工具，適當配置黃金會帶來較好的收益。
