東吳證券股份有限公司袁理,任逸軒近期對中國核電進行研究並釋出了研究報告【定增募資140億撬動成長，社保基金與中核集團現金全額認購】，本報告對中國核電給出買入評級，當前股價為11.22元。
中國核電
投資要點
事件：公司公告【2024年度向特定物件發行A股股票預案】。
定增140億元，社保+中核集團現金全額認購。中國核電擬向特定物件發行股票擬募集資金總額（含發行費用）不超過140.00億元，發行物件為控股股東中核集團以及戰略投資者社保基金會，其中中核集團擬認購20億元，社保擬認購120億元，以現金全額認購。發行價格8.52元/股，擬發行股票數量16.43億股，占發行前公司總股本的8.7%。社保作為戰略投資者與控股股東參與認購，有力支撐公司長期成長。
募集資金就位，成長確定性持續加強。本次募集基金將用於遼寧徐大堡1、2號（總投資422億元）、遼寧徐大堡3、4號（總投資523億元）、福建漳州3、4號（總投資397億元）、江蘇田灣7、8號（總投資506億元），合計8台核電機組，總投資達到1848億元，根據投資估算，專案資本金內部收益率預計可到9%，收益率優質。截至2023年12月31日，公司控股在運核電機組25台，裝機容量2375萬千瓦，在建機組11台，裝機容量1263.2萬千瓦，待開工機組4台，裝機容量493.3萬千瓦，待投運機組/在運機組容量達74%。募集資金就位，撬動確定性成長。核電常態化核準+在手專案儲備充分，公司成長確定性持續提升。
與社保簽署戰略合作協定，優勢整合共同發展。定增引入社保作為戰略投資者，合作目標包括1）保障國家能源安全；2）推動上市公司高質素、可持續發展；3）促進保持穩健業績，合理提升現金分紅比例；4）增加資本市場中長期資金供給。協同效應體現為1）社保以適當的方式為清潔能源業務提供持續的資本支持；2）社保認真履行股東職責，並派出1名非獨立董事，推動進一步提升治理能力和水平；3）社保為公司對接戰略性資源，推動合作共贏。
2024-2026年股東分紅回報規劃，長期現金流分紅價值彰顯。公司年度實作盈利，在依法彌補虧損、提取法定公積金、任意公積金後有可分配利潤的，公司進行現金分紅，每年現金分配的利潤不少於當年實作的可分配利潤的30%。若當年收到的子公司現金分紅扣除下一年度預計自有資本金開支、總部費用開支及按原有分紅比例的當年應分紅金額後，仍有額外資金且無臨時重大資金支出安排的，公司將在原有分紅比例的基礎上，進一步提高股利支付率。公司重視股東回報，資本開支見頂，自由現金流轉正後，分紅有望持續提升。
盈利預測與投資評級：我們維持2024-2026年公司歸母凈利潤114/125/136億元，同增8%/10%/8%，2024-2026年PE18.5/16.9/15.6倍（2024/7/12）。核電長久期優質營運資產，稀缺確定性成長賽道，公司在運專案穩定，在建專案加速投產，維持「買入」評級。
風險提示：電力價格波動，裝機進度不及預期，核電機組執行風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，長江證券張韋華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.92%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利116.78億，根據現價換算的預測PE為18.1。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為10.58。
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