過去三年A股市場反復震蕩，但紅利策略卻表現頗為亮眼，與整體行情形成較強反差。以中證紅利全收益指數為例，Wind數據顯示，2020/12/31~2023/12/29期間，中證紅利全收益指數區間漲幅為35.47%，相較上證指數的超額收益達37.94%。
而開年以來，在國務院國資委進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核等利好政策的推動下，「中字頭」板塊在弱市中強勢拉升，紅利策略依然一枝獨秀，跑出了超額收益。那紅利策略為何持續「吸睛」，紅利行情是曇花一現還是「這次不一樣」？本文將對你需要知道的關於紅利策略的四個知識進行分析。
01什麽是紅利策略？
紅利策略顧名思義，就是以股息率為核心指標的投資策略。早在上世紀30年代，紅利策略就是股票投資中經典投資策略之一。
在格雷厄姆著作的【證券分析】一書中就指出，「分紅回報是公司成長中重要可靠的部份。」
隨著近些年來的持續發展，如今許多投資機構在此基礎上將紅利策略完善為：盈利與報表質素優秀、現金流狀況良好、分紅穩定可持續、杠桿率與估值合理，以防禦內容為主的長期資產配置策略。
02紅利行情
是曇花一現還是「這次不一樣」？
紅利行情是否有可持續性？對此海通證券數據分析道，紅利資產通常在市場越弱時超額收益越明顯，但隨著市場轉強，超額勝率顯著下降。Wind數據顯示，以三個月持有期為例，市場大漲、小漲、小跌、大跌時中證紅利全收益指數獲得正超額收益的概率分別為28%、42%、64%、69%。
此外，從資產比價的角度來看，利率下行周期中股息率的性價比將顯著提升。據華福證券統計，日本自上世紀90年代長期處於低利率、低通脹時期，紅利策略在大部份時間有明顯的超額收益。
數據來自華福證券
過去一年國內多家商業銀行多次調低存款利率，央行也持續降準降息。截至2023年底，中國十年期國債利率已下行至2.5%左右。所以在寬貨幣環境下，中國利率或將長期處於下行通道，紅利策略吸重力或進一步提升。
03紅利策略和「中特估」有什麽關系？
紅利策略通常有著高股息和低估值的特征，而符合這些特征的往往是公用事業、銀行、交通運輸、石油石化等傳統國央企大市值板塊。所以紅利策略與「中特估」具有較高的重合度。
近年「中特估」風起，國務院國資委在政策層面多次強調「中特估」體系建設，並明確「一利穩定增長，五率持續最佳化」目標管理體系。其中「一利」指的是對利潤指標的考核，充分體現國央企對社會創造價值的能力。「五率」，即凈資產收益率、全員勞動生產率、研發經費投入強度、營業現金比率、資產負債率。
隨著國資委明確提出著力提高央企控股上市公司質素，強化投資者回報，市場預期國央企盈利質素有望改善。此外，隨著改革推進，國央企將更有動力制定合理、持續的利潤分配政策，提升分紅水平。
04紅利策略需要註意什麽？
紅利策略投資要避免三類陷阱：
一是高杠桿率下的「高股息陷阱」，這一類公司的高股息率是由高杠桿率支撐，公司本身的質地可能存在較大問題；
二是「周期類陷阱」，這一類公司處於周期行業，其業績具有高波動性，未來分紅可持續性較不確定；
三是「價值陷阱」，這一類公司盡管估值較低，但可能是由於行業、公司質地、周期等因素處於「價值陷阱」階段，其估值或有可能走向更低。
所以兼顧分紅意願、分紅能力、尤其是未來具有可持續分紅能力的公司，是更合意的紅利策略標的。
