（精選報告來源：幻影視界）
通訊行業概覽：AI 拉動行業景氣度上揚
2023 年通訊行業（剔除三大營運商和中興通訊）整體實作營收 5172.7 億 元，同比增長 2.3%，行業整體實作歸母凈利潤為 196.3 億元，同比下滑 14.1%。2024Q1，行業整體營收同比增長 7.7%，增速同比提升 2.5 個百分 點，歸母凈利潤同比增長 21.2%，增速同比提升 16.8 個百分點。分具體子 板塊來看，光通訊景氣度較高，物聯網模組、企業通訊需求回暖，景氣度 回升，營運商整體增速較為平穩，器材商、天線射頻及配套短期承壓。
光通訊：800G 光模組放量顯著，北美產業鏈受益明顯
2024Q1,光通訊廠商的營收同比增長 60.2%，歸母凈利潤同比增長 135.4%。受益於 AI 算力的建設，北美產業鏈的光通訊公司快速增長，其中，新易盛、 中際旭創、天孚通訊增速較快。此外，高速率產品拉動毛利率和凈利率提 升。2024Q1，新易盛、天孚通訊、中際旭創的利潤率均獲得提升。
營運商：經營穩健增長，派息率持續提升
2024Q1,三大營運商的營收同比增長 4.2%，歸母凈利潤同比增長 6.1%，並 持續提升分紅能力。此外，三大營運商加強研發投入，聚焦數碼化轉型機 遇。2023 年中國移動的研發費用同比增長 58.7%，持續加大對 5G、AICDE 領域研發投入，加強核心能力的建設。
物聯網模組： 行業需求回暖，面向未來布局
行業景氣度回升拉動物聯網模組行業實作增長，物聯網模組廠商加強研發 方面的投入，面向未來進行布局。隨著 AI 的發展，AI 與物聯網的融合已成 為大勢所趨，邊緣智能模組也進一步助力 AI 的高質素發展，物聯網終端也 會變得更加智能，應對更多差異化的復雜環境。
設 備商和天線射頻及配套： 營運商資本開支下滑，業績短期承壓
5G 建設的高峰期已過，我們認為營運商的資本開支呈現逐步下降的趨勢， 而且營運商更加傾向於算力和人工智能方面的投入，相關的器材商和天線 射頻廠商業績短期承壓。但 AI 帶來更多算力的需求，器材廠商也有布局相 關產品，AI 算力或成為器材商增長的新動能。
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