聯儲證券近日釋出射頻前端行業深度：增長動能形成合力，國產替代條件充足。
以下為研究報告摘要：
我們判斷射頻前端行業圍繞以下三條主線變化：
量端：5G手機兼備增長的內生和外生動能，汽車智能化有望賦能射頻前端增長。在短期維度看，各手機廠商新品釋出層出不窮，AI浪潮大背景下手機叠代，AI手機的換機需求疊加前一輪周期的消費主力手機使用周期步入尾聲，合力形成全球手機出貨的止跌。長期維度看，5G技術的革新與套用是推動射頻前端伴隨5G手機出貨的最主要內生力量，盡管5G行程過半，但是分品牌和分地區的滲透空間仍存，行動通訊的萬物互聯內容逐漸凸顯，汽車作為新型的智能終端塑造第二增長點。
價端：智能電話演化高端化路線，射頻前端模組成為主流方案。在全球範圍以及國內，高端手機市場份額不斷提升，有望帶動射頻前端價值量提升。同時，5G通訊的自然特性和終端制造的經濟特性催動射頻前端向整合化、一體化、高端化不斷演進，其中的Phase8L方案兼顧了成本與效能，或可引領國產手機射頻前端向模組化轉進。
國產替代：海外大廠在中國大陸的營收趨勢化降低，自主供應的替代空間依舊可觀。華為回歸手機市場，三折疊、鴻蒙NEXT等新技術屢屢推出，一方面形成「鮎魚效應」帶動多家國產手機廠商形成良性競爭紛紛釋出新機，另一方面提升大眾對於國產OEM的認識和認可度，國產手機市占情況有望延續增進趨勢，匯入國產射頻前端邏輯順暢。
建議關註：具備豐富的產品矩陣，形成自有資源平台，持續投入研發設計，具備模組化供應能力的國內射頻前端龍頭廠商：卓勝微、唯捷創芯。
風險提示：下遊需求復蘇行程不及預期；國產替代行程不及預期；供應鏈相關風險（聯儲證券 劉浩,王競萱）
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