「核心提示」
豐巢開始盈利了，也遞交了招股書。雖然它聲稱自己的願景是「讓生活更簡單」，但對一部份人來說，快遞櫃讓生活更復雜。
作者 | 李昱瑋
編輯 | 邢昀
讓快遞員和消費者既愛又恨的豐巢要上市了。
8月30日，豐巢控股有限公司正式向港交所遞交了招股說明書，擬在港交所主機板掛牌上市。這也是順豐創始人王衛在順豐控股、順豐房托、嘉裏物流、順豐同城後，收獲的第五個IPO。
長期以來，豐巢給人留下的印象是不賺錢，一直虧損。
智能快遞櫃的主戰場是一二線城市，而想要進入一二線城市小區、寫字樓和園區，又需要繳納不菲的租金。同時為了形成規模效應，需要快速搶占小區位置，到手的收入還沒有捂熱就要去搶占下一個小區了。
沒想到，豐巢在今年前五個月已經開始賺錢了，凈利潤為0.72億元，經調整凈利潤為2.19億元。
雖然開始扭虧為盈，但豐巢的流動性並不樂觀。截至2024年6月末，豐巢的流動負債凈額增加至36.8億元。
在這個時間點豐巢決定IPO融資， 不能說是水到渠成，更像是迫不得已， 為了化解這些「前因」最終種下「IPO之果」。
1、「最後一公裏」的生意
智能快遞櫃，本來做的是最後一公裏的生意。
在豐巢招股書的描述中，這是一個「一舉四得」的事情：快遞員可以提高效率；快遞公司能因此降低單票成本；消費者保障了私密；小區物業在訪客管理上壓力減輕，可以更好維持小區秩序。
因此，快遞末端配送服務在豐巢的業務中占比也是最高。不過數據顯示，這個業務從2021年占比57.6%，下降至2023年的48.2%。消費者智能交付服務業務則快速增長，也就是說更多消費者到豐巢取件或者寄件。
此外豐巢還發展了增值服務，比如把快遞櫃當廣告牌、洗護服務、到家生活服務。
從2021年至2023年，豐巢營收分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元，凈虧損分別為20.71億元、11.66億元、5.41億元。
不過今年前五個月，豐巢開始賺錢了，凈利潤為7160萬元。
豐巢賺錢的 主要原因是高覆蓋率和高使用頻次。
豐巢毛利率在2023年才轉為正，為10.6%，2024年前五個月上升至26.1%。
毛利率上升的第一個原因是會計政策的調整。原本快遞櫃都是五年折舊，但後來很多發現過了五年還能用，於是今年就將一部份快遞櫃的折舊年限改成了十年。
第二個原因是 豐巢櫃子用的次數更多了。
因為小區的消費者用豐巢櫃子去寄送快遞的更多了，這裏離不開直播電商退貨率帶來的貢獻；用豐巢櫃子去洗衣服洗鞋子的更多了。
同一份租金，同一個櫃子，但是用得頻次高了，自然就賺錢了 。
除了高頻次，高覆蓋率也是重要原因。
因為覆蓋廣，才有足夠的規模效應。截至2024年5月31日，豐巢的智能快遞櫃網絡由33萬組智能櫃組成，共計約2990萬個格口。服務範圍覆蓋了中國31個省份約20.9萬個社區。
其中華東地區是豐巢最大的戰場，共有14萬組智能櫃，占全部智能櫃43.9%。超過3萬組的省份有三個：廣東、江蘇、浙江。
這也被公認為中國最富裕的三個省。
智能櫃這個生意，不僅僅關乎人口密度，也關乎人均可支配收入。更有錢，才會更頻繁地購物，也就會有更多的包裹寄存。
需要註意的是，在招股書裏也提到，豐巢早已經「出海」，在泰國擁有200萬個智能櫃。
雖然對快遞公司來說，豐巢的普及是好事。豐巢招股書裏披露，豐巢的客戶仍然主要是快遞員自己，而非快遞公司。每次存一個包裹，快遞員需要付兩毛到四毛錢。
2、巨頭博弈的產物
雖然無論是營收還是快遞櫃數量，豐巢都是中國第一；雖然豐巢在招股書裏宣稱自己已累計為3.68億消費者提供了服務。但是豐巢的市場占有率並不高。
僅僅為6.1%。
競爭者緊隨其後。
第二名的菜鳥和第三名的京東物流分別只用了18萬個快遞驛站和8萬個驛站及2.3萬個快遞櫃，就分別拿到了4%和2.5%的市場份額。
成立於2015年的豐巢由順豐發起孵化。
隨後，四通一達裏的申通、中通和韻達以及物流倉儲巨頭普洛斯成為創始股東。畢竟豐巢這個模式的出現，為的就是提高通達系快遞公司配送的效率。
順豐自己需要送貨上門來維系高品質快遞的形象和高客單價，但是四通一達的電商件太多，毛利太低，如果每一件都送貨上門，按照目前收的派費就只能賠錢。
電商卷，快遞卷，快遞卷再助推電商卷。
豐巢和菜鳥驛站，加速了電商競爭。
順豐雖然是豐巢最大的客戶，但這並不代表順豐派件時使用豐巢的頻次要比四通一達高，而是因為四通一達派件時主要由快遞員向豐巢支付寄存費。2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五個月，豐巢來自順豐的收入分別為6180萬元、7260萬元、1.53億元及7000萬元，分別占同期收入的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。
占比並不多。
此刻的招股書中已經不見申通、中通和韻達的身影，多了中國郵政。
前者是因為豐巢的主要競爭對手是菜鳥，後者則是因為豐巢收購了中郵速遞易。
2023年透過豐巢派送的有64億個包裹，透過豐巢寄出去的包裹有2.33億個包裹。
招股書顯示，透過末端物流解決方案處理的快遞包裹量占快遞包裹總量的比例由2019年的45.4%快速增加至2023年的65.4%。
「最後一公裏」市場的增速很快，但這並不代表豐巢就能吃掉這種變化的全部紅利，因為快遞驛站同樣是快遞員的選擇。
菜鳥背後是阿裏，京東物流背後是京東，豐巢的背後是順豐。
快遞商願意把包裹給你，你才能賺這個錢。因為很可能一個小區裏既有快遞櫃也有驛站。
消費者更傾向於哪個智能櫃品牌並不重要。消費者選擇去哪裏取快遞，只取決於快遞員把包裹放在哪裏。
末端配送，仍然是巨頭們的戰場。
3、到底有多「不務正業」
因為有33萬組智能櫃的基礎設施，豐巢也借此擴充套件了其他增值服務。
豐巢的增值服務並非蜻蜓點水，在2023年為豐巢貢獻了9.6億元，在2024年前五個月貢獻了4.4億元。
當然這個服務也不僅僅是因為智能櫃，更是因為豐巢在打入小區的過程中和物業建立起了相對親善的關系。
畢竟在全國20.9萬個社區穩定交著租金，想跟物業不打好關系也難。
所謂增值服務，目前成熟的有三個。
第一個是廣告。智能櫃螢幕上可以播放廣告，這也跟打入小區的分眾傳媒類似。
截至2024年5月31日，豐巢已累計為35個行業約6000個廣告主提供服務。
在2023年，豐巢這一營收達到了3億元，成為收入前五的社區行銷服務商。
第二個增值服務是洗護服務。
豐巢的洗護服務訂單數量由2022年約6.9萬份增加至2023年約54.8萬份，並在2024年前五個月達到約96.2萬份。
增速飛快，但是絕對值還比較小。
假設每一單的客單價是100元（在豐巢APP上，洗一件衣服需要支付49元），那麽這一業務在半年內的營收也僅僅只有一億元。考慮到豐巢在2024年上半年全部的增值服務收入也只有4.35億元，那麽我們的這一估算是在合理範疇。
第三個增值服務是到家服務。
2023年豐巢到家生活服務訂單數量是2022年的5.68倍。截至2024年前五個月，達到約7.14萬份，是2023年的七成。同樣增長非常快。
到家服務和智能快遞櫃並沒有直接關系。豐巢提供的到家服務包括了保潔、家電清洗和上門維修。這一市場雖然巨大，但豐巢並沒有足夠強的壁壘和差異化，同樣提供同類服務的還有自如、美團、京東到家、盒馬、天鵝到家，甚至包括盒馬。
早在2022年，京東家政的總服務訂單量就已經達到了18萬單。相比之下，豐巢並沒有足夠高的流量和高品質的使用者心智。
這一增值服務更像是線上流量變現的一種手段，而非依托智能快遞櫃衍生出的服務。
4、電商退換貨，支起豐巢的增長未來
電商內卷的原因，是因為總體盤子不增長了。
快遞依托於電商。隨著越來越多的包裹開始流入驛站和快遞櫃，快遞櫃滲透率也趨於飽和。
今天只要人足夠多的小區，都已經裝滿了快遞櫃。那麽豐巢還有增長嗎？
豐巢自己給出的答案是有。
是「消費者智能交付」。
所謂消費者智能交付，就是由非快遞員的個人群體把包裹快遞放進豐巢快遞櫃裏寄出去的服務。
這背後一個是電商退換貨。另一個是個人散單寄送。
不需要快遞員上門取件，由寄送方自己放進快遞櫃裏，再由快遞員取出來寄到目的地。
在豐巢招股書裏，豐巢用了一組詞：電商正向件和電商負向件。所謂電商負向件，就是消費者因為退換貨而寄給商家的快遞件。
電商平台越卷，退換貨率就會越高。 而退換貨率高了，快遞商也會拿出更多的預算去采買豐巢的服務。畢竟人工去取件的效率遠遠低於在豐巢完成寄送交付。
電商退換貨，是豐巢未來營收增長的希望。
數據也能證實豐巢的這種說法。2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五個月，豐巢消費者智能交付服務收入分別為1.49億元、3.095億元、10.2億元和6.92億元，占同期總收入的5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。
不僅僅增長絕對值高，占比也越來越高。
5、上市不是選擇題
豐巢遞交招股書，順豐創始人王衛也即將迎來第五個IPO。
不過，招股書裏也透露出豐巢的流動性風險，暗示了對資金的渴求。
招股書數據顯示，順豐的流動負債凈額從2022年近4億，到截至2024年6月30日，增長到36.8億元。主要由於存在大額的貿易及其他應付款項，特別是與具有贖回權的B-4類普通股股東有關的附有贖回權的股東應付款項。
這就不得不說到，疫情期間配送習慣改變，快遞櫃大戰打的激烈，豐巢在2021年初融資4億美元加碼市場。此次交易完成後，豐巢的估值也來到34億美元。
那次融資給豐巢輸了血，但是也有代價， 比如每年需要支付利息，而且有到期贖回的壓力，上市了這種壓力才能釋放。
6、結尾
豐巢在招股書中聲稱自己的願景是「讓生活更簡單」。對於一部份人來說，可能是。對於很多i人和社恐人士，並不願意在退換貨的時候和人接觸，並不願意再去門店上門洗護，有這麽一個能夠少接觸陌生人的可替代方案，簡直是福音。
但對另外一部份人來說，那是讓生活更復雜：他們想被送貨上門。快遞員未經特許就直接放在豐巢的時候，他們不但抓狂，還要反復溝通。
無論如何，當配送成本尤其是人工成本越來越高的時候，豐巢和驛站被迫成為現實。
