Bianca發貨量將在2024年底達到20萬以上
近期市場對於Bianca發貨延遲的問題表示了一定程度的擔憂。我們認為，雖然確實存在一些技術上的挑戰，但這些挑戰主要局限於工程層面的小問題，並不會對整體發貨時間表造成實質性影響。根據我們的供應鏈調研，預計到2024年11月末，Bianca模組的發貨量將達到15萬至17萬台，並且到2024年底，發貨量將超過20萬台。這意味著Bianca將成為主要的出貨形式，而采用Ariel（1個CPU + 1個GPU）配置的需求並不明顯。
B200的跟蹤與原計劃一致
針對市場對於GB200 NVL發貨延遲的擔憂，我們發現截至目前，專案的進度仍然與原計劃相符。預計NVL 36將於2024年9月中旬開始出貨，而NVL 72則將在10月下半月開始發貨。根據前述關於Bianca的數據，我們預計到2024年底，GB200 NVL 36/72的發貨量將達到4000至5000台。此外，我們並未在系統層面發現任何液冷方面的問題，並且有AVC、Auras以及Cooler Master等多家供應商提供支持。
重申對GB200 70,000台的需求預測
我們重申對於GB200機架70,000台的需求預測，其中約60%為NVL 72配置，因其效能更優。從ODM（原始設計制造商）的角度來看，預計工業富聯將在GB200 NVL市場上占據55%-60%的市場份額，處於領先地位，緊隨其後的是廣達。考慮到營運資金的壓力，工業富聯和廣達將繼續主導市場。下一代GR100 NPI（新產品匯入）的情況將是接下來的關註焦點。
p0在2024年非常強勁，推動NVDA總備貨量上修
盡管市場觀點存在分歧，但我們的供應鏈調查表明，p0在2024年的出貨量已經從之前的100萬台上調至120萬台。這將使輝達（NVDA）的AI GPU產能在2024年達到約500萬張。然而，市場擔憂p0（包括B20）在2025年的可持續性，這是由於政治不確定性的影響。盡管如此，考慮到我們對於強勁AI需求的預期（與台積電對CoWoS樂觀的看法一致），我們認為輝達將在2025年將其CoWoS產能轉移到B200。
首選目標
鑒於Bianca/GB200的進展符合預期以及我們對於GB200/AI需求的樂觀預期，可以關註工業富聯、中際旭創等公司。這些公司預計將在未來的AI市場中扮演重要角色，並有望受益於AI行業的持續增長。
