AI浪潮中最亮的「光」——光模組（CPO）核心龍頭有望迎來反轉！

2024-02-21科技

一、基本邏輯：

在第四次人工智能的浪潮中，AI無疑是那最璀璨的賽道。全球的巨頭們，如輝達、亞馬遜、谷歌等，紛紛加大資本投入，深入研究和布局。最近，OpenAI釋出的Sora模型更是驚艷四座，僅需1分鐘就能生成令人驚嘆的影片效果。而這只是開始，更多的創新和突破將接踵而至。

AI的強大背後，是算力的支撐。而算力的背後，除了儲存能力，更離不開光模組。如今，CPO（光電共封裝）技術在光模組中的套用最為廣泛。在AI大模型的訓練中，一個伺服器需要8個介面，而一張GPU卡則需要3個光模組。過去的光模組與伺服器介面的比例是1：2.5，而現在這一比例已經提升到了1：24，提升了整整10倍。

光模組作為人工智能產業鏈中不可或缺的一環，國內排名前10的公司中有4、5家在全球範圍內都具有競爭力。這個細分產業的進入門檻頗高，不僅需要長時間的技術積累，還需要穩定的客戶群體和長時間的產品認證。因此，國內的光模組廠商具有強大的核心競爭力，而這正是他們得以立足市場的關鍵。

二、量的實際落地：

如今，400G和800G光模組已成為市場的璀璨明星，引領潮流。早在2023年年初，業界便對800G光模組的需求做出了預測，預計需求將達到60萬只。然而，市場的實際表現卻遠超預期，需求量飆升至180萬只，足見其強大的增長勢頭。對於2024年，業界預測需求將進一步激增，達到驚人的900-1000萬只。

與此同時，400G光模組的需求也呈現出穩步增長的態勢。原先預測的需求量在300萬-350萬只，但實際需求稍有增長，預計到2024年，其需求量也將穩定在約1000萬只的水平。

從頭部上市公司中際旭創和天孚通訊的2023年年報披露的業績中，我們可以清晰地看到這一市場趨勢的端倪。中際旭創的業績預增高達80%以上，猶如一匹狂奔的黑馬；而天孚通訊也實作了70%以上的預增，猶如一只翺翔的雄鷹。這無疑是市場對400G和800G光模組需求的直接反饋，也是對這兩家公司的肯定與嘉許。

三、主要頭部公司的業績預測：

在頭部三家公司中，中際旭創堪稱行業翹楚。它與輝達、谷歌、Meta、亞馬遜等國際大廠建立了穩定的供貨關系，預計在2024年將創造高達40億的凈利潤。新易盛緊隨其後，主要供貨給亞馬遜，占比超過一半，同時還有Meta，預計在2024年的業績將在15-20億之間。而天孚通訊則憑借其兩大類產品在市場上獨樹一幟：一是光器件，它是光模組的上遊產品；二是光模組，主要供應給輝達。國內這些廠家展現出強大的競爭力，共同推動著行業的發展。

四、技術的更新和演進

在光模組的領域裏，技術的進步與更新換代，如同飛馳的列車，不斷向前。其背後的推動力，正是為了提升大模型訓練的速度，減輕光模組對高價值芯片的依賴。現在，行業主流正朝向三個璀璨的技術方向：1.6T光模組、矽光技術以及LPO技術。它們並非孤立存在，而是能夠完美結合，形成強大的技術合力。

中際旭創，這家在光模組領域領先的企業，在這三大技術方向上都有著卓越的進展。新易盛則在LPO技術的賽道上，展現出驚人的速度，預計在2024年下半年，他們將有可能實作量產。而矽光技術，它的出現是為了逐步替代傳統的光芯片，從而降低整個光模組的成本。它的潛力和影響力，或許會超越市場的預期，帶來前所未有的變革。

五、二級市場走勢分析

在2023年的春天，光模組（CPO）板塊如同初升的太陽，展現出勃勃生機。自2月份起，它的板塊指數如同展翅的鳳凰，扶搖直上，至6月份已實作翻一番的壯麗景象。中際旭創、新易盛、天孚通訊等主要股票，其漲幅更是如同火箭升空，令人驚嘆。

然而，夏日的炎熱並未持續太久。到了6月份，光模組（CPO）板塊如同潮水般開始調整，最低調整振幅高達驚人的55%。仿佛從繁花似錦的盛夏突然進入了秋天的蕭瑟。

就在人們以為故事將在此結束時，光模組（CPO）板塊卻在秋天的尾聲再次展現了其堅韌的生命力。從2023年11月份開始，主要股票止跌企穩，像冬日的暖陽，給人帶來希望。即使在市場情緒極度恐慌，指數及眾多板塊大幅回撤的嚴冬裏，光模組（CPO）板塊依然保持著慢漲態勢，像是在寂靜中孕育著新的生機。

現在，這個板塊的主要頭部公司估值已經達到了20倍PE，但它們的價值潛力尚未完全釋放。隨著AI套用場景的不斷落地，光模組（CPO）板塊的估值漂移振幅較大，極有可能像春風拂面般上升到50倍PE。

相關核心龍頭梳理：

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