圖片來源@視覺中國
文 | 奇偶派，作者 | 範文、葉子，編輯 | 釗
「我家狗子每個月花的錢，已經快趕上我自己生活費的一半了」，楊蕊向奇偶派訴說道，「這樣的支出比例，在我們小區狗群裏面比比皆是」。
隨著社會經濟的快速發展與生活質素的提升，寵物的角色正經歷著從「看家護院」到「家庭成員」的深刻轉變，相關的生活開銷，儼然已成為家庭賬單中不可忽視的一部份。
從日常的高品質狗糧、定期的專業美容護理，到各類健康保健品、疫苗接種費用，甚至是客製化的寵物玩具和專業訓練課程，這些細致入微的投入，無不體現了現代人對寵物生活品質的高度關註。
而這樣的趨勢並非個例，而是中國乃至全球範圍內寵物經濟快速崛起的一個縮影。近年來，隨著都市化行程加快以及獨居人口、空巢老人群體的增加，越來越多的人選擇養寵來陪伴自己度過生活的點滴，這無疑為寵物經濟的發展註入了強大的動力。
統計數據顯示，中國寵物市場規模正逐年攀升，2023年已經逼近3000億元，其中寵物食品、醫療保健、服務消費等細分領域均有顯著增長，揭示出一個潛力無限且日益繁榮的市場景象。
那麽，中國的寵物經濟與本土化寵企為何能在短時間內迅速崛起？寵物行業中的機會又在哪裏？相關公司又有哪些呢？
中國的寵物經濟，近年來緣何加速？盡管中國寵物經濟蓬勃發展的現狀已經成為了人盡皆知的事情，但要深入理解其背後的根本驅動力，並確認該趨勢確實可以延續下去，就需要進一步探究：為何短短數年間，寵物經濟能在中國實作如此迅猛的增長，並在現代人類的生活中占據重要地位？
實際上，寵物經濟繁榮的背後，與宏觀環境和本土公司成長之間存在著密不可分的聯系。
在宏觀環境的長期趨勢中，人口結構的變化與消費升級的共同作用，使得情感寄托和情緒價值的需求日益凸顯。特別是在社會整體壓力增大的背景下，人們對於精神慰藉的追求更為迫切，它們共同為寵物經濟的蓬勃發展提供了強大的助力。
具體來看，獨身主義盛行下的結婚率逐年下降與離婚率上升與丁克主義帶來的無子化風潮直接導致了獨居群體對寵物需求的增加。
現代社會中，越來越多的年輕人選擇推遲結婚或保持單身狀態，這類群體在追求個人化生活方式的同時，也面臨精神陪伴和情感需求上的空缺。而寵物作為無言的伴侶，能夠提供穩定的情感支持和陪伴，因此，飼養寵物成為了滿足情感寄托的重要方式之一。
資料來源:民政部歷年釋出的統計報告、育媧人口
另一方面，隨著中國老齡化的趨勢日益嚴峻，銀發經濟逐漸崛起，寵物也成為了老人們的精神寄托。
從數據上來看，近十余年間老年人口數量持續增長，尤其是空巢老人比例不斷攀升，他們在子女離家獨立、退休後生活節奏改變的情況下，往往面臨孤獨感增強的問題。寵物在一定程度上能夠填補他們的社交空白，並有助於緩解心理壓力，提升生活質素。此外，許多老年人也有足夠的時間和經濟能力來照顧寵物，也進一步推動了針對老年消費者客製的寵物產品和服務市場的發展。
圖源：民政部
而在寵物經濟「量增」的同時，單位寵物主的花銷也呈現著「價升」的趨勢。
隨著社會進步與經濟水平的提高，新晉寵物主人的學歷背景和收入水平呈現出明顯的上升趨勢。高學歷、高收入的群體成為寵物消費市場中新增的重要力量，他們對於寵物生活的投入不僅限於基礎的生活照料，更延伸至高品質食品、專業醫療服務、客製化玩具、高級美容護理及專業訓練課程等諸多領域。
圖源：Mob研究院、華福證券研究所
這部份消費者的進入，無疑將有力地推動寵物行業消費升級，帶動寵物消費單價整體提升，使得單寵消費逐漸對標母嬰市場，並進一步催生出更加細分、專業化和高端化的寵物市場業態。與此同時，這股趨勢也正在悄然塑造更加細分、專業化和高品質的寵物市場格局，使得產業鏈不斷延伸和完善，以滿足日益多元化和精細化的消費需求。
而在中短期社會整體承壓的宏觀環境趨勢中，壓力陡增的人類更需要寵物情緒價值的滋養。
在2008-2010年美國經濟衰退期間，寵物消費就曾呈現出逆勢增長，而日本經濟界曾針對此現象提出了一個「貓咪經濟學」定論，即貓咪等於經濟，背後的核心是消費者追求情感需求，而情感需求處於馬斯洛需求的第三層，屬於高於生理（衣服和食物）和安全（工作和包裝）需求之上的高階需求，這也是寵物行業逆經濟周期發展的原因所在。
事實也確實如此，2020年至2022年間內中國寵物行業市場規模依舊持續擴容。2020年至2022年中國犬貓市場規模同比增長2.0%、20.6%、8.7%，寵物用品、寵物醫療甚至一度錄得18.6%、38.5%的價格上漲，而在未來數年經濟承壓的大前提下，寵物經濟有望仍保持正向增速。
此外，本土化寵企的發展也在潛移默化地提升寵物經濟的相關需求。
本土企業更了解國內消費者的需求和偏好，能夠開發出符合本土市場特點的寵物食品、用品及服務。例如，針對中國寵物的口味、體型特征設計的食品，以及適應國內居住環境的寵物家具等。這種客製化的服務提升了消費者的滿意度和購買意願，從而刺激了市場需求。
同時，相比進口品牌，本土企業在成本控制上往往更具優勢，可以提供更高性價比的產品和服務，而中國寵主恰好需要相對價格較低的產品，本土寵企也可積累客戶，再隨著產品質素的不斷提升，進一步推動市場規模的增長。
而在渠道拓展和便捷性上，本土企業也有著國際寵企不具備的優點，本土寵企通常具有更廣泛的線下實體店布局和線上電商網絡，能更好地觸達和服務於廣大消費者，提高了寵物商品和服務的可獲取性和便捷性，激發潛在消費群體轉化為實際購買力。
而這些本土寵企的這些優點在推動寵物經濟發展的同時，也催生了國產化替代的浪潮。
具體來看，在公司層面中，2013年之前，中國的寵物食品企業多為外資品牌商的代工企業，伴隨國內寵物市場的不斷擴大，增量寵物主逐漸被國內寵企旗下新銳國產品牌吸引，2013年至2022年間，瑪氏市占率下降8.6pct，乖寶寵物、中寵股份等公司市占率分別上升2.7pct、1.4pct。
圖源：歐睿，華泰研究
而在品牌層面上，2013年至今TOP10品牌內國產品牌數也由4席增至6席，且市占率不斷提升，其中除比瑞吉外，其余5個國產品牌市占率均有所提升，整體呈現出了本土寵物企業快速發展的態勢。
圖源：歐睿，華泰研究
那麽，隨著本土寵物相關企業的不斷壯大與產業鏈的日趨完善，從產業鏈各環節的角度出發，我們可以發現哪些領域存在著顯著的投資機會呢？
火熱的寵物行業中，產業鏈上哪個環節最值得投資？從產業鏈的角度來看，寵物經濟的主要環節大致可以分為上中下遊三個階段，分別為養殖交易、寵物產品及寵物衍生服務，涵蓋了寵物整個生命周期。
其中，由於中國寵物養殖業尚處於發展初期階段，缺乏大規模的專業機構和統一規範的供給渠道，導致 產業鏈上遊的寵物繁殖與交易市場目前呈現著分散化、集中度較低的特點 ，市場上參與者眾多且以中小規模為主導在一定程度上制約了行業的規模化和標準化行程。
而活體寵物交易作為上遊市場的核心部份，相較於寵物食品、用品等高頻消費類別，其消費頻次相對較低，且活體運輸存在較大問題，幾乎所有寵物供給源都是區域性的門店，尚未出現一家體量足夠的企業，也帶來了整合市場資源、推動行業規範化的挑戰。
而產業鏈中遊的寵物產品市場，無疑是整個產業鏈中的重要支柱 。其包括了寵物食品、寵物用品、寵物醫療與寵物休閑娛樂，它們共同構成了養寵生活的剛性需求，貫穿於寵物全生命周期。
此類產品的高復購率、價格敏感度低以及消費者黏性高等特性，使其成為當前寵物產業競爭最為激烈的賽道之一。隨著消費升級和精致養寵趨勢的日益明顯，中遊市場的增長動力強勁，持續吸引資本關註，顯示出廣闊的投資空間，當前已經上市的本土寵物企業在此行列中。
產業鏈下遊則包含了豐富的寵物衍生服務市場 ，如寵物醫療、美容、寄養、培訓、保險等多元化的服務業態。
不過，盡管下遊服務種類繁多，但頭部品牌尚未形成壟斷優勢，市場呈現碎片化特征。這意味著無論是提升服務質素、創新服務模式，還是透過品牌建設和連鎖經營實作規模化效應，都有可能在這個快速成長的市場中搶占先機。
資料來源：艾瑞咨詢、華西證券研究所
綜合上述分析，我們可以得出結論：寵物產業鏈中遊因具有穩定的需求基礎、較高的客戶忠誠度以及良好的市場增長勢頭，成為了最具投資吸重力的領域。然而，這也並不意味著上遊的規範化養殖和下遊的服務升級沒有潛在的投資價值。相反，在寵物經濟全面繁榮的大背景下，對全產業鏈的精細化營運與創新突破，都將為投資者帶來長期而穩健的回報，但當前時機仍然未至。
雖然說寵物產品是最具投資吸重力的領域，但其也被細分為寵物食品、寵物醫療和寵物用品三大分支，其中每個分支都有各自獨特的市場特點和發展潛力。
其中，貫穿寵物全生命周期，具備高頻次、強剛需特點的寵物食品，占到了寵物用品產值的七成以上，是寵物用品中最值得爭奪的「高地」。
同時，該領域中雖然國外品牌入局早、布局廣，但從消費端看，貓寵主和犬寵主在選擇購買主糧品牌時往往不會長期購買單一品牌，品牌忠誠度較低，也意味著市場壁壘實際上並不高，這為國產新興品牌的進場提供了機會。
當前，中寵、乖寶、福貝、佩蒂等本土寵企均在該領域發力，寵物食品也成為了當前二級市場企業「紮堆」出現的賽道。
在寵物食品之後，則是占比約20%的寵物醫療賽道，可主要分為寵物疫苗、寵物體檢、寵物絕育、疾病診療及寵物護理五大類。隨著精細化養寵和健康養寵觀念的盛行，寵物醫療領域近年來備受關註。
但是，寵物醫療行業的市場集中度極低。據前瞻經濟學人統計，2022年中國寵物醫療行業前兩家企業營業收入集中度位11.79%，前十家企業營業收入集中度僅15.42%。
同時，作為要線上下與寵物面對面「交流」的行業，人才資源是寵物醫療最寶貴的資源，然而中國優質獸醫團隊極其稀缺，仍需時間來補充職業空缺。故當前的寵物醫療行業尚未顯現出二級市場上的投資價值。
而占比超一成的寵物用品，則更像縮小版的寵物食品，同樣具有剛需的內容 。
寵物用品指直接為寵物購買或制造，供寵物使用的相關產品，主要包括生活用品、清潔用品、寵物玩具、寵物服飾等大類，涵蓋寵物不可或缺的穿住用行環節，日常消耗大，消費者對其價格敏感度低，具備剛需特點。
但這樣的剛需市場，目前仍處於藍海階段，從行業空間看，中國寵物用品市場規模從2015年的128.8億元增長至2021年的325.7億元，復合增長率約為16.72%，而2022年——2024年的復合增長率甚至可達9.70%，蘊藏著極其巨大的商機。
總結來說，在寵物產業鏈中，中遊市場因穩定需求、高客戶忠誠度及強勁增長動力而成為投資焦點，尤其在寵物食品和寵物用品分支展現出了巨大潛力。因此，在當前寵物經濟蓬勃發展的背景下，投資者應優先考慮布局中遊市場，特別是在寵物食品與寵物用品領域，以期在日益增長的市場需求和行業創新升級中實作穩健且高潛力的投資回報。
或自有品牌或外拓客戶，乖寶與依依劍指細分賽道壟斷地位在寵物經濟這片生機盎然的沃土上，除去憑借先發優勢的外國寵物企業外，國內也已經湧現出一批專註於寵物食品和寵物用品領域的優秀本土企業，他們憑借著敏銳的市場洞察力、卓越的產品研發能力和高效的市場營運策略，在各自的細分市場中嶄露頭角，成功抓住了行業發展的機遇，而在其中，乖寶寵物與依依股份則是寵食與寵用賽道中繞不開的企業。
「乖寶寵物」作為高速增長的寵物食品賽道領跑者，近年來完成了從代工到自主品牌的華麗轉身，並透過構建強大供應鏈的務實打法，成為寵食賽道中最優質的企業之一。
乖寶寵物成立自2006年，最初公司主要從事寵物食品代加工業務，是多個國際寵物食品品牌的OEM/ODM供貨商，但僅作為上遊生產商實在是難以分得寵物市場增長紅利的大頭，於是公司在產品線穩定後著手朝向自有品牌發展。
2013年，乖寶寵物建立自有品牌「麥富迪」，主打「國際化、天然、專業、時尚、創新」的品牌形象，根據使用者需求的變化升級，相繼開發出雙拼糧系列、益生菌系列主糧、全價濕糧、全價凍幹主糧等產品，並在該階段逐步摸索出一整套自有產品的推出流程。
圖源：乖寶寵物招股說明書，天風證券研究所
而在自有品牌推出的五年間，公司優質寵食的形象也逐步被廣大寵主接受，於是便在2018年開啟了高端化之路。
2018年，公司推出「麥富迪」高端貓糧「弗列加特」系列，重點發力高端貓用食品市場，市場反響良好。 而在主品牌的子產品系列外，2021年公司也在不斷外拓，透過收購美國品牌「Waggin'Train」持續發力高端寵物食品市場。
截至2022年，公司自有品牌業務收入占主營業務收入的比例達到60.55%，公司已由單一的OEM/ODM廠商轉型為OEM/ODM業務與自有品牌協同發展的寵物食品企業。
圖源：乖寶寵物招股說明書，天風證券研究所
而之所以乖寶寵物能擁有強大的競爭力，與其持續研發投入和長年發力行銷有著最直接的關系。
乖寶寵物研發中心下設寵物營養研究中心、新產品研究中心、寵物健康護理研究中心等多個寵物實驗室，對寵物全生命周期中的不同需求進行分類開發，覆蓋了多寵物、多品類的產品，旗下麥富迪品牌也成為了產品系列最豐富的國產品牌之一。
而在產品矩陣不斷外拓、相關質素持續提升外，行銷也是寵食企業最需要關註的地方，而乖寶寵物早早便意識到了這一點，扯起麥富迪的大旗至今已經十余年，品牌形象深入人心。而乖寶寵物的行銷團隊建設也不斷推進，截至2022年末，公司國內行銷人員668人，占公司員工總數比重高達20%，為公司不斷築深品牌形象護城河提供了堅實的基礎。
乖寶寵物產品銷售模式 圖源：乖寶寵物招股說明書，申港證券研究所
而在股權方面，公司創始人秦華個人直接持股比例為 50.85%，股權結構十分穩定，也為公司未來長期發展和品牌戰略的持續性打下了堅實的基礎。而在未來產能再次放量後，乖寶寵物也將充分獲取寵食發展紅利，推高相關估值。
而在寵用領域中，由於相關產品比較分散，所以並沒有出現某一家全涵蓋的公司，但也有一些其他行業的龍頭企業，憑借衍生產品跨界而來，而「依依股份」便是其中之一。
依依股份成立了上世紀九十年代，於世紀之末進入衛生護理領域，並很快地意識到相關商機切入寵物用品領域。
公司主要產品為寵物一次性衛生護理用品、個人一次性衛生護理用品和無紡布。其中，寵物衛生護理用品包括寵物墊、寵物尿褲、寵物清潔袋、寵物濕巾、寵物垃圾袋等，個人衛生護理用品包括衛生巾、護理墊、紙尿褲、口罩等。此外，公司自有品牌有一次性衛生用品「樂事寵（HUSHPET）」寵物尿墊、寵物尿褲、寵物清潔袋等。
具體來看，公司當前在國外主要采用ODM/OEM模式銷售，國內市場主要采用直銷和經銷兩大模式。
由於美國、日本歐洲的寵物一次性衛生護理用品市場規模較大，發展較為成熟，大型寵物用品的品牌營運商、商超和電商平台已樹立了牢固的品牌形象，占據了大部份市場銷售渠道，導致新品牌進入難度實在是巨大，故依依股份選擇在國外成為代工商。
但國內相關產品尚且沒有出現某個或某些品牌壟斷的情況，於是依依股份便想要成為龍頭，主要采用自有品牌銷售模式。
而在未來的發展中，無論是外銷還是自有品牌的發展，依依股份都稱得上已經取得了先機。
對外銷售中，美國、歐洲、日本眾多大型商超、寵物用品專營品牌的供應商準入門檻極高，甄選程式極為嚴苛、復雜，具體包括經營資質、生產規模、技術水平、產品品質、貨物交貨周期等多個維度的考量，對供應商綜合能力的要求極高。
而依依股份已經透過了多個維度的層層篩選，在眾多生產服務商中脫穎而出甚至成為了部份知名跨國公司的獨家生產供應商，2018-2022年間，公司前五大客戶的銷售金額占比分別為 53.66%、56.06%、48.75%、53.85%、53.74%，穩定於50%以上，成為公司業績的安全墊。
公司主要客戶及主要合作產品範例 圖源：依依股份招股說明書，國海證券研究所
在自有品牌的發展中，公司旗下「樂事寵（HUSHPET）」的品牌形象深入寵主之心，並且旗下寵物尿墊產品也是所有家養寵物的剛需，當前正處於「攻城略地」的階段。
而這樣的趨勢從產能中也可清晰看出，在2020年中，公司寵物墊和無紡布的產能利用率分別達到 99.11%和101.83%，長期處於產能超強度負荷階段，而在2022年年末，公司也進行了再次的 募資，相關產線建成後寵物尿墊年產值可達50億元，配合公司已有渠道稱得上是「尿墊大王」了。
此外，由於相關產品直接材料占比較高，同時產品銷售單價較低，有效控制生產成本便成為了公司的重要有利競爭，而這也是深耕寵物用品賽道二十余年的依依股份所擅長的，並且公司議價能力極強，沒有對上下遊供應商或客戶的依賴情況，按照當前市場發展，未來大概率將成為寵物尿墊中的壟斷龍頭企業。
寫在最後在現代社會中，寵物，越來越多地作為家庭成員陪伴在我們身邊，它們的存在已經超越了傳統意義上的功能性角色，轉變為情感陪伴和生活品質的重要象征。
隨著社會變遷和消費需求升級，寵物經濟在中國乃至全球範圍內實作了前所未有的高速發展。從其日益增長的開銷額度可以窺見，寵物消費正以前所未有的深度和廣度滲透進我們的日常生活。
面對這一龐大且充滿活力的市場，中國本土寵企依托對本土消費者需求的深刻理解和精準把握，緊抓消費升級的趨勢，從寵物食品、用品到醫療、服務等各個細分領域，不斷創新升級，展現出強大的發展潛力。
尤其是在寵物食品和寵物用品市場，乖寶寵物、依依股份等本土企業透過打造自主品牌、強化技術研發、最佳化行銷策略等方式，成功突圍而出，贏得了市場份額，引領了行業發展。
展望未來，寵物經濟的繁榮還將繼續，產業鏈的各個環節都將迎來更多投資機會。在寵物食品與用品的剛需市場中，蘊含著巨大的商業潛力，投資者應密切關註並適時布局。
同時，隨著寵物醫療、寵物服務等領域不斷完善和規範，也將釋放出新的增長動能。而在其中相關優質企業的估值，也將伴隨行業的成熟而逐步提升。
參考資料：
1.【寵物用品行業專題：寵物經濟欣欣向榮，產業鏈迎發展良機】，華西證券；
2.【子賽道爆發在即，把握自主品牌崛起機遇】，太平洋證券
3.【構建強大寵食供應鏈，自主品牌開拓國內領先！】，天風證券；
4.【乖寶暢遊寵食藍海】，申港證券；
5.【寵物賽道高成長、抗周期，國貨崛起正當時】，國盛證券；
6.【寵物護理用品龍頭有利競爭凸顯，需求有望進一步修復】，國海證券。
