1、Mini LED 背光：或進入產品放量階 段，電視/顯視器為主要增長點
電視 | 全球整體出貨下滑，Mini LED電視持續高增長
• 全球電視整體出貨量下滑。根據TrendForce預計，2023年全球電視出貨量將跌破1.97億台，同比-2.1%，成為近十年最低出貨量。• 從技術來看，目前LCD仍是主流，OLED競爭力減弱。2022年，OLED出貨量同比僅增長0.5%至670萬台左右，預計2023年OLED電視出貨量同比下降0.7%至630萬台。
• Mini LED背光可提高對比度、亮度和畫質，或將實作持續高增長。與OLED相反，2022年 Mini LED背光電視出貨量同比增長65%至350萬台，預計2023年將達到440萬台，同比增長26%。TrendForce集邦咨詢預計，2024年Mini LED背光電視出貨量將會持續成長，可達621萬台；至2027年出貨量預估2440萬台，占整體電視市場約12.1%，2023~2027年的CAGR約56.7%。
電視 | 價格效能優勢下，Mini LED或具備更大彈性空間
• 我們匯總了三星、TCL、海信、小米、創維四家電視品牌290個SKU，其中Mini LED電視共61個，占比21%，OLED電視17個，占比6%，其他則主要為普通LCD電視。在55/65/75/85主流尺寸下，Mini LED背光電視均價介於LCD和OLED之間，且最高價格接近OLED均價，最低價格接近LCD均價。
• 我們認為，Mini LED兼具LCD和OLED效能優勢，價格向下逐漸接近普通LCD電視，向上搶占OLED市場，Mini LED具備更大的彈性空間。
電視 | 品牌產品相繼上市，Mini LED電視預計成主流
• CES 2024上，國內廠商TCL、海信、創維、康佳以及韓系廠商三星、LG均推出Mini LED電視產品，其中LG電子表示將開展OLED電視和Mini LED電視超大型陣容的雙軌策略，索尼也表示Mini LED是未來電視的主打產品之一。近期，TCL 子品牌雷鳥推出鶴7 2024款，采用Mini LED背光，85/75/65英寸分區數分別為1536/1248/960，價格分別為8499/6499/4999元。
• 我們認為，隨著終端品牌Mini LED電視產品推出，Mini LED電視滲透率預計將快速提升，有望成為電視主流。
2、MiniLED：小間距LED 逐漸成為市場主 流，工藝進步+ 擴產進一步價格下降空 間
小間距LED加速替代傳統拼接產品，成為LED顯示領域主要增長點
• 全球及中國小間距LED預計保持高速增長，超過整體LED顯示領域整體增速，成為主要增長點。• 根據Futuresource Consulting調查報告，2022年全球小/微間距LED市場規模47億美元，2027年預計達到142.5億美元，有望作為主要增長點驅動全球LED顯示器市場規模從2022年84.6億增長至2027年超200億，5年CAGR 17.4%。
• 根據中商產業研究院預測，2023年中國LED顯示器市場規模達684億元，同比+7.72%，其中小間距LED市場規模180億元，同比+9.09%。
間距段持續向下滲透，Mini/Micro LED走向套用階段
• 產品間距段出貨面積及銷售額向下滲透，市場更小間距產品需求轉旺，Mini/Micro LED走向套用。
• P2.5-1.7間距段產品占主要出貨面積，市場價格或已接近極致。根據洛圖科技數據，2023年上半年，中國大陸小間距LED顯示器P2.5-1.7出貨面積占比74.1%，同比-5.5pct，因產品利潤空間有限，市場價格僅小幅下降，銷售額占比41.4%，同比-6.7pct。P1.6-1.1間距段產品增長顯示，市場價格或仍有下降空間。根據洛圖科技數據，2023年上半年，中國大陸小間距LED顯示器P1.6-1.1出貨面積同比+5.6pct，相應地銷售額+5.1pct，市場價格下滑振幅較大。P1.0以下(Mini/Micro LED)開始走向套用，價格上漲帶動銷售額提升。
虛擬像素進一步開啟小間距LED價格下降通道
• 虛擬像素是透過將物理像素點進行組合和分布，透過LED的排布和復用，使得顯示器可以顯示出比實際像素點更多的影像細節和效果，達到實際顯示像素為物理像素N倍（N=2、4）的分辨率倍數遞增效果。可以實作：1）相同LED芯片下實作更多像素，提升顯示體驗；2）相同像素下減少LED芯片用量，降低成本。
• 透過物理排布和演算法減少LED芯片用量和轉移次數，可節省50-70%的成本。虛擬像素可直接減少LED芯片用量，降低材料成本，同時間接減少LED芯片轉移次數，提高直通率，二者均有利於降低成本。據中麒光電COB虛擬像素技術，在同為1.25mm間距的情況下，RGGB 4燈虛擬像素成本為40%，RGB三燈亞像素成本需50%，RGB三燈虛擬成本僅需30%。目前在COB、MIP以及Micro LED中均有虛擬像素的出現。• 國內廠商如洲明3燈虛擬像素方案（2個像素點1組。RGB）、4燈虛擬像素方案（4個像素點1組RGB），以及COB虛擬像素產品UMiniP（P0.93、P1.2）。Kinglight晶台也表示，MIP虛擬像素技術，可使MIP燈珠數量降低75%，LED芯片數量降低66.6%，從而使成本大幅降低。控制系統廠商如諾瓦星雲、卡萊特也在助力動態像素技術推廣。
Micro OLED：蘋果Vision Pro催化下，AR/VR/MR或將持續為其提供新動能
Micro OLED，微型顯示領域的中短期優勢方案
• Micro OLED，又稱矽基OLED，是將傳統OLED的玻璃基板替換微單晶矽基板，透過CMOS工藝加工成驅動背板，並采用有機發光技術，將單個像素點尺寸縮小至原來的1/10左右，實作更高精度的顯示效果。目前主要有W-RGB Micro OLED(主流)和RGB Micro OLED兩種路線。
• Micro OLED主要套用於微顯示領域。微顯視器指小於一英寸的顯視器，其體積尺寸小、PPI像素密度高、便攜性極好，廣泛套用於近眼顯示系統，如VRAR頭戴顯視器、HUD擡頭顯示、數位相機、軍用電子槍準及夜視儀等方向，市場套用領域廣。
• 目前微型顯示核心技術主要包括矽基Micro-OLED、Micro-LED、Fast-LCD、LCOS及AMOLED。矽基Micro-OLED在像素密度、對比度、響應時間、功耗、體積、成本、亮度等核心參數方面都具有較強的優勢。在Micro LED未能實作全彩規模量產情況下，Micro OLED有望成為是微型顯示領域的較優顯示方案。
蘋果Vision Pro釋出，有望推動高端產品陸續搭載Micro OLED
• 隨著蘋果Vision Pro釋出，其搭載的Micro OLED顯示技術也進入更多人的眼簾。2023年6月，蘋果釋出Vision Pro，搭載兩塊索尼Micro OLED顯示器，尺寸為1.42英寸，分辨率為3648×3144，像素密度為3391ppi，模組亮度最高可達到6000尼特，售價約2.5萬元人民幣。Micro OLED生產良率約為五成，進一步限制了產能，單塊螢幕成本達350美元，成本占比達到48.4%。
• 頭部XR企業陸續釋出Micro OLED顯示產品， Micro OLED在虛擬現實中滲透率有望進一步提升。 2024年Meta也將搭載索尼 Micro OLED技術套用於最新一代的Quest Pro 4產品上；雷鳥創新所釋出的 Air2 采用了全新一代的索尼 0.55 英寸Micro OLED顯示器；大疆釋出的Goggles 2 無人機配備的FPV采用的是視涯研發和生產的0.49寸1920x1080 Micro OLED微型顯示器。
• 根據機構Markets and Markets TM研究報告，近5年Micro OLED微顯示市場規模實作了快速的增長，年均復合增長率達到了61.2%，預計2025年實作16億美元市場規模，超過LCOS等其它微顯示方案成為主流微顯示技術。
此為報告精編節選，報告PDF原文：
【資訊科技-新型顯示行業專題研究：Mini LED_Micro LED_Micro OLED多點開花，產業鏈如何聚焦？-天風證券[孫謙]-20240205【44頁】】
報告來源：【價值目錄】
